第三分会场：海外市场

　　民族证券研发中心海外市场分析师吴天瑶认为：全球金融体系的系统性风险危机有望于08年末-09年初稳定下来，但接下来的经济调整期则需要延伸至未来一两年的时间。美国、欧洲经济将进入漫长的低增长期，亚洲区经济体中，虽然有中国经济高增长的支持，但全球性的国际贸易及金融业务已无可避免的遭遇到打击，区内经济增长情况将受外围环境因素影响，使得出口放缓，投资减少，而可能步入较长时间的增速减慢。在本轮金融危机下，各国均面临前所未有的巨大压力，拥有高额储备的国家，外债占整体经济规模未超标的国家，将有能力从危机中较早恢复。对于美国，吴天瑶认为其金融业还将面临进一步的考验，实体经济受到的危害才刚刚开始，陷入经济衰退已成定局，现阶段美国经济是自1929年以来最差的时候，美国经济的不景气至少持续6-12个月，任何刺激方案的成效均不会太大，预计09年四季度美国股市、美国楼市将可触底。奥巴马政府可以改变现有的一切状况，比如美国利率或出现上调，油价或将企稳。

　　但美国股市未来不容乐观，三大股指09年将再创新低。金砖四国(巴西、俄罗斯、印度、中国)的财政问题却不大，经济状况仍然可以在09年稳定增长，有别于1997年金融风暴的情况。新兴市场大幅回落主要是因为全球资金暂时性的赎回潮所致，相信09年还有机会出现较为大型的反弹，上升空间较美股大。香港经济衰退的程度将在2009年逐渐加深，吴天瑶预期香港经济在08年最后一季也将出现1%的跌幅，从而全年的增长率约只有2.9%。香港经济最困难的时期相信会在2009年上半年到来。至于何时能摆脱衰退，她认为虽然全球政府为救市和刺激经济用尽一切手段，但仍然无法阻止楼市继续下跌以及消费和投资继续收缩，全球发达经济体同步衰退至少会持续至明年上半年。而亚洲新兴市场未来则要把主力放在采取措施有效阻止危机蔓延及恶化上。外围经济恐怕无法对香港经济产生支持。在此情况下，国内经济能否保持较佳增长？以及能否对香港作出政策性支持，就成为香港经济能否较早走出衰退的关键。港股2009年投资风险与机会并存，从海啸后全球新秩序看香港市场投资策略，投资者应该避免碰触强周期行业及与出口相关的股票，可以适当买入铁路等运输板块赚取股息回报；看好的板块有基础建设、保险以及内需和消费。

　　民族证券研发中心食品饮料行业分析师刘晓峰认为，2009年食品饮料行业增长相对稳定，是弱市格局中的防御首选。

　　刘晓峰分析师认为，食品饮料行业总体发展势头良好，增长相对稳定。其中，规模扩张提速，利润增速高于收入增速，行业效益稳步提升；农副产品加工与食品制造继续高速增长，饮料制造增速有所放缓。与此同时，食品饮料行业的周期性已经凸现。固定资产投资增速下滑，饮料制造业尤为明显；酒类产量增速普遍放缓，啤酒下降幅度最大，产能利用率不高。此外，上游产业及相关政策的对行业发展的影响喜忧参半。一方面，粮食持续增产、农业综合生产能力不断提升，食品工业的原料获取压力下降；另一方面，提高粮食最低收购价，将会对食品工业形成成本压力；

　　刘晓峰分析师指出，食品饮料行业依然是经济下行周期中的亮点。截止到2008年三季度末，全部A股上市公司净利润同比增幅为10.2%，远远低于去年同期的66.43%，增幅回调了56个百分点。相比之下，食品饮料行业虽然也有所回落，但回落幅度仅为全部A股上市公司的1/5。但是，目前行业仍存在三种较高风险，一是行业整体估值偏高。食品饮料行业市盈率为24.54，行业排名第7位，远远高出上证综指成分股(13.11倍)和深证成份股(12.90倍)的平均市盈率水平。二是高端需求下滑。经济下行的影响已经在食品加工业和饮料制造业中得到初步体现，2008年三季度食品加工业和饮料制造业的主营业务收入增幅回调，分别下降了8.48个和6.61个百分点。三是食品安全风险。婴幼儿奶粉事件导致光明乳业和伊利股份三季度业绩出现亏损，亚硝酸传闻导致贵州茅台和张裕股价出现明显波动，充分显现了消费者和投资者对食品质量安全的重视和担忧。保持“谨慎推荐”评级。

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