我们永远是市场的学生

　　最近读到一篇非常好的博文，题目是《艰难的估值和无序的波动》。顾名思义，文章说对上市公司股票的估值原来已经很难了，再加上股价波动的无序，做好投资真的是一件不容易的事情。

　　是不是现在人人都觉得要做好股票投资是一件非常不容易的事情呢？显然不是。如果把投资者粗略地分为研究生、大学生、中学生、小学生的话，那些新入市者显然是小学生，而有着10多年股龄的投资者最起码也是中学生。当所有投资者共同面对这个市场的时候，每个人都会有自己的看法（当然也有缺乏独立判断的投资者）。按理说 “学历”越低的人应该胆子越小，越应谨慎从事，但并非如此，实际情况是，越是“学历”高的人往往越小心，越不敢轻举妄动；越是“学历”低的投资者往往胆子越大，入市不到两年的投资者是股市中创造高换手率的主力军。

　　这篇博文的作者王晓路是我相当熟识和佩服的一位才女，非常有天赋而又非常勤奋。较早就看上证报的读者一定还记得她，一定还对她准确分析和判断当年“5·19”网络股行情以及那时一篇篇分析独到而又非常大气的股评文章印象深刻。他们可以说是A股市场中层次最高的那批投资者，但现在他们都在争着认为自己是“学生”，甚至只是“小学生”。为什么呢？笔者的理解是，他们现在才真正理解了股票投资的真谛，在以职业水准要求自己，在努力向巴菲特、罗杰斯等大师们看齐，即使他们真的达到了这些大师的水准，仍然是把自己当成这个市场的学生。我理解他们这种诚惶诚恐、谦虚谨慎绝对是出于真意，是出于对市场的敬畏。

　　就像围棋不只是一颗白子一颗黑子轮着放那么简单，股票投资绝不是简单的“低买高卖”就能入门的。看上去如此容易的事情，到了“估值和操作”等具体的层面上，不同投资者之间的绩效判若云泥。相对于这个深不可测、变化多端的市场来说，我们永远都是学生甚至是小学生。

　　以下附上《艰难的估值和无序的波动》一文的最后部分：

　　“巴菲特曾经说过，没有做好50%亏损的思想准备，就不应该投资股票。以他股神的经验和眼光尚且如此，绝非谦虚，在金融市场上，黑天鹅总是在不留意中出现。用小费雪（创造成长股理论的老费雪的儿子）的话来说，市场如同一个巨大的羞辱者，时刻等待羞辱我们。

　　从这个角度说，我们一是要有风险意识，在投资之前要做好充分的思想准备，预防万一没预料到的情况发生。二是要做好长线打算，即使是好公司也有可能导致短期亏损，但只有好公司才能买贵不买错，万一买贵了，还能靠时间来弥补短期的操作失误。买错了品种且不幸是买在错误的时点上，有可能永无翻身之日。第三，要给自己留下足够的安全边际，不能随市场情绪高涨被忽悠，认为用2、3年后的动态市盈率或者很高的PEG来作为估值的标准。笔者深刻地体会到，巴菲特虽然爱好公司，但他更爱股灾和黑天鹅。”（半九十）

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