极度悲观气氛趋淡

　　在复活节后，随着美股上升，有部分港股投资者开始趁低吸纳，带动港股回升。昨日恒指低开后下探，一度下跌了400多点，随即便开始反攻，终盘微升了47.21点。而当天，上海综合指数却大跌了5.4%。昨天的港股走势，基本上摆脱了A股的影响，说明大多数散户正在改变极度悲观的心态，在酝酿一次较为像样的反弹。

　　不过由于外围市场仍受次按问题及美国楼市不景气拖累，恒指短期内将在现水平上下2000点的区间内波动，整体上并不能抱有乐观态度。

　　首先，全球通胀预期继续高企。由于美元始终弱势，而且这一势头还将继续，这使得全球通胀预期高企，明显地影响投资者对于市场走向的看法。市场预期下个月联邦基金利率下调0．5个百分点的机会接近一半。因此，目前情况看来，美元弱势不变，短期只有少许反弹。

　　达拉斯联邦储备银行总裁费希尔表示，美国经济疲弱的时间可能长过原先预期。他指出，食品和汽油价格高涨，可能继续拖累经济增长一段时间，要注意在解决金融危机的同时，避免引发通胀。事实上，对于美国联邦储备局前两次减息决定，费希尔均投以反对票，理由是担心通胀上升。

　　其次，商品价格将会继续走高。在通胀的预期下，笔者维持看好商品市场的观点，尽管商品市场短期恐有偏高之嫌。一般投资者可以在每次商品市场出现明显大跌时，吸纳商品基金；由于商品价格一向波动大，散户不太适合直接参与涉及杠杆的商品期货的炒卖活动。

　　此外，美国可能出现负资产。即使看来对弱美元的一事始终视若无睹，一直当着世人面前不断强调强美元政策的美国财长保尔森，也承认当局得采取非常手段救市。对于美联储容许一级政府债券交易商，按贴现窗利率向美联储拆借资金，美国财长保尔森表示，这个只是经济逆境时的非常手段。保尔森认为，目前不应该将受惠机构，由一级政府债券交易商扩展至所有交易商；也不应该把政策生效期限，由半年扩展至永久实施。

　　其实，美国楼市出现调整是无可避免的。现在，部份美国国会议员认为，政府通过购买、重组及转售等方法，协助陷入困境的按揭贷款人，是不适合的措施，政府不应该出手帮助楼市的投机者。

　　香港楼市已在经济复苏之下重拾升轨。不错，香港楼价现在不算便宜，但只要通胀加剧和存款利率维持在低水平，最终香港市民买楼买股的投资需求仍会被引导出来。早前香港楼市交投不升反跌，是因为大家一致看好所谓负利率时代楼价向上，令业主不肯让步。

　　总体而言，随着美国经济走入滞胀，而内地宏调步伐持续，不少人已预计香港经济和投资市场会受到一定程度的影响。股票往往是绝大多数市民自住物业之外的最大投资项目，当极度悲观情绪有所扭转之后，证券行及交易所的生意也将受惠交投增加。在疲弱市场下，可以适当关注这两类的投资。

　　(信诚证券资产管理部联席董事 涂国彬)