资本归位：*ST酒鬼挑战茅五剑

　　徐雅玲

　　白酒作为社会性功能意义以及中国几千年的文化符号依然是其存在和发展的基因。但白酒业发展正受到诸多因素的影响制约。

　　近十年来，国家在虑及资源消耗、环保的基础上，先后制定了计价、计量征税，纯粮固态发酵白酒行业规范等宏观政策，调高白酒业进入门槛；此外，以资本整合为核心的市场竞争让众多曾以模式复制、低端竞争的企业无法接招，国内白酒企业正面临赢利无方与成长乏力的困惑。

　　有业内人士分析，未来五年，白酒行业的竞争将是以资本为核心的整合营销竞争，更多的区域“实力”企业将在资本大鳄面前败下阵来。

　　随着中糖集团(以下简称“中糖”)收购*ST酒鬼(000799.SZ)一案逐渐收官，一句公开叫板“茅五剑”的豪言，掀开了新资本挑战高端白酒格局的大幕。

　　3月26日夜，酒鬼股份有限公司现任副总经理、总经济师范震在北京接受记者电话连线时透露，中糖重组酒鬼已经接近尾声，*ST酒鬼当前的目标是通过推出超高端的产品，重新进入高端白酒阵营，同时也显示中糖欲做实业而非资本运作的诚意。

　　天相投资酒业分析师施建刚对此则颇有疑虑，目前白酒行业竞争不断升温，许多白酒企业都希望在高端市场分得一杯羹，由于中糖已经参与到企业的经营，做资本运作的可能比较小，*ST酒鬼在现在时机下向高端发力前途难卜。

　　资产重组收官

　　2007年11月19日，酒鬼酒发布公告称，中国证监会已经下达批复，同意豁免中糖集团控股的中皇有限公司(下称中皇)收购酒鬼酒的要约收购义务。按照规定，此次收购完成后，中皇将持有1.09434亿股酒鬼酒，占其总股本的36.11%。是次批文标志着中糖集团收购酒鬼酒接近成功。

　　据悉，中皇为中外合资公司，其中，中糖集团占50%的股份，另50%股份的实际控制人为香港人郑应南。郑应南系皇权集团(香港)有限公司的实际控制人，皇权集团主要经营免税烟、酒、香化及食品等免税业务，同时还投资铁路、地产、餐饮等业务。

　　中皇收购的1.09434亿股酒鬼酒股份中，有7143.4万股是以每股1.52元竞拍所得，同时以此价格竞拍成功的还有中国长城资产管理公司，获得3636.6万股。今年1月，中皇又从浦发银行广州分行处以每股1.6519元购得酒鬼酒3100万股份；几乎同时，又从珠海丰钿以每股1.24元购得700万股酒鬼酒。

　　上述收购完成后，中皇公司持有酒鬼酒总股本的36.11%股份，为第一大股东，长城资产管理公司持股占总股份的12%，为第二大股东。

　　根据*ST酒鬼最新年报显示，公司去年实现营业收入211244667.58元，较上年增长4.53%；实现净利润62461009元，较去年增长126.9%；每股收益0.2元。

　　该年报声称，*ST酒鬼净利润大幅增长的主要原因是公司通过债务重组实现收益5047万元，占净利润的比例高达80.8%。实现经营性盈利442万元，通过处置子公司资产实现投资收益730万元。

　　方正证券分析师方江分析认为，2007年酒鬼能顺利扭亏，很大程度上都依赖于中糖入主后对公司进行的债务和资产重组，此外，除了资本市场的整顿，中糖还参与了企业内部的经营，在经营层面的运作，效果今年内可以初步显现。

　　酒鬼整合新政

　　范震告诉记者，中糖入主酒鬼后目前正在加快经营整合步伐，2007年开始至今，便已经完成了四大举措来保证实现2007年酒鬼扭亏为赢。

　　据范震介绍，中糖入主酒鬼后首先在人事上进行调整，目前中糖集团三位高管亲赴酒鬼酒：中糖集团总经理王新国、中糖集团副总赵公微出任酒鬼酒董事；中皇公司董事夏心国出任酒鬼酒董事并担任总经理；同时高薪挖得国窖1573的著名调酒大师吴晓萍出任酒鬼酒副总及总工程师；原新天国际尼雅葡萄酒业公司董事长、新天国际酒业营销总部副总范震出任酒鬼酒副总及总经济师。

　　其次，从产品层面，酒鬼酒强化全国唯一的“馥郁”香型白酒这一酿造工艺的特点；与此同时，酒鬼酒与香港黄权集团达成经营支持协议，同时借助中糖参股的连锁店以及中糖集团下属的渠道搭建销售网络；

　　最后，针对*ST酒鬼流动资金匮乏、资金链断裂和银行信用丧失这方面的问题，中皇公司提供总额为1.8亿元的无限期流动资金借款支持，直到*ST酒鬼的资金能满足公司的生产经营正常运转为止。

　　“下一步我们将推出一款超高端的白酒，让*ST酒鬼挤入到高端第一阵营。”范震说。事实上，在最新公布的2007年年报中，*ST酒鬼就已经将为奥运加油、开启洞藏酒的消息透露出来。据范震透露，在今年奥运期间将酒鬼洞藏多年的370吨原酒释放到市场，以约4000万每吨价格进行包装销售，在高端白酒市场上，酒鬼酒直接叫板“茅五剑”。

　　施建刚认为，近几年受宏观政策以及白酒消费市场的影响，国内白酒企业为了规避从价、从量复合计征的消费税，纷纷压缩中低档白酒，走高端市场，甚至奢侈白酒路线，因此，白酒业的竞争将越来越向中高端集中。