大唐发电拓展副业：34亿控股五间房煤田

　　梁钟荣

　　210.1亿吨的煤炭资源储量，2010年1亿吨左右的煤炭开采能力，此两项指标均可列入2007年中国5大煤企之列，然而它的拥有者却是中国五大发电集团之一的大唐发电(601991.SH)。

　　27日，大唐发电发布公告称，将出资不超过34.272亿元控股建设内蒙古自治区锡林郭勒盟五间房煤田的东部矿区，占51%股份。据悉，该煤田资源储量约56亿吨，总投资额为人民币192亿元，若项目资本金按总投资额的35%计，大唐发电将投资约人民币67.2亿元。

　　此次并不是大唐发电第一次拿下如此大型的煤田项目，在此之前的2004年，大唐发电已与同煤集团共建塔山煤田，随后接连控股胜利东二号煤田、蔚州煤田及入股长滩煤田项目，加上此次的收购，大唐发电总共拥有具210.1亿吨煤炭资源储量。

　　“电企主业是发电，但又要解决第三轮煤电联动启动前煤价上涨或是长期的煤价波动压力。大唐电力主业为发电，辅以巨资向上游掘煤，从企业角色而言，是另一种电煤一体化的样本。”曾与大唐发电有过多次接洽的山西证券电力分析员梁玉梅对记者如是表示。

　　成本之痛

　　第三轮煤电联动迟迟未能启动，使目前煤价的上涨不断蚕食着火电企业的利润。

　　大唐发电同日发布的年报显示，2007年公司的燃料成本为152.63亿元，燃料成本占经营成本的64.59%，增幅约为45.13%。该公司同时预计在燃料用量不变的情况下，如果燃料的平均价格上下变动1%，则将影响其税前利润约15263万元。

　　“煤价上涨造成集团多增加成本约50多亿元。”大唐发电主席翟若愚3月4日表示，2007年大唐集团的煤炭成本涨幅超过10%，为应对煤价上涨的压力,集团考虑在内蒙古等煤炭主产省区收购煤炭资源。

　　一语成谶，23天之后，五间房煤田成为大唐发电新年的第一个并购项目。

　　“目前火电占大唐发电总装机容量的96%，但2008年该公司只有78%的煤炭供应有合同保证，剩余的1/3需要向市场购买。”梁玉梅称，在煤电联动迟迟没有启动的前提下，煤企的整合度开始高度集中，电企的议价能力趋弱。

　　在当前煤炭供应偏紧、运力不足、煤炭企业政策性成本上升、资源价格普遍上涨的形势下，2008年煤价上涨幅度预计在12%—15%左右。“大唐发电参股煤企或自己挖煤，不仅可以获取稳定煤源，而且可以缓解上游价格波动带来的成本上涨压力。”梁玉梅说。

　　梁玉梅分析，大唐发电一年所需电煤将近4000万吨，以五间房煤田6000万吨的年设计生产能力，“完全可以满足大唐目前的电煤用量需求”。

　　从电到煤大变身

　　除去五间房煤田外，大唐发电控股、参股开发的内蒙古锡林浩特胜利煤田东二号露天煤矿、内蒙古汇能大唐长滩煤矿、山西大同塔山煤矿、河北蔚州煤电路一体化项目，此四个煤田总资源储量分别为66亿吨、25.7亿吨、53亿吨和9.4亿吨。

　　“即使以权益储量来算，大唐发电的资源储量也有126.9亿吨，这个数字可以列入全国煤企十强之列。”梁玉梅称，如果按照目前大唐发电为旗下煤田所设计的产能计算，总设计产能可以达到1.57亿吨。

　　记者查阅资料显示，2007年，中国神华(601088.SH)储量为180.24亿吨，产量为1.58亿吨；中煤能源(601898.SH)煤炭储量93.97亿吨，去年头11月原煤产量8410万吨；兖州矿业(600188.SH)储量为19.82亿吨，产量为3750万吨；神火股份(000933.SZ)可采储量仅为4.77亿吨，产煤422.59万吨。此四个企业母公司分别列居2007年全国煤炭工业100强第1、2、7、25位。

　　招商证券分析师彭全刚透露，公司参股的同煤大唐塔山煤矿已于2006年7月投产，预计2007、2008年分别将向公司提供优质动力煤700万吨和1000万吨，未来4~5年内达产，“届时可保证大唐发电50%的煤炭供应。”

　　“除了甘肃、山西、云南一带，包括京津冀、粤浙闽等东部地区的总装机量占其总装机量的87%，未来数年大唐在这些区域还有新项目落建，大唐发电在内蒙古的部分煤最终会到这些区域。”梁玉梅表示，以胜利煤田二期为例，由于政策限制，大唐发电并不能在当地建电厂，所以该公司的一个解决方式是在离胜利煤矿280公里的多伦地区建设煤化工生产基地，预计年消耗煤炭800万吨，“但是以其6000万的设计产能，还有5200万吨需要销售出去，所以运输是最大的瓶颈，胜利煤矿铁路运输能力余额2500万吨。”

　　据悉，除不断斩获新的煤源外，大唐发电还极力拓展煤化工项目。除现投资162亿元建设内蒙古锡林郭勒盟多伦县46万吨/年煤基烯烃项目外，还将投资33.804亿元建设辽宁阜新1200万方/天煤制天然气项目，并将开建总投为187.8亿元的内蒙古克什克腾旗40亿方/年煤制气项目。此外，3月16日，大唐发电母公司大唐集团与陕西省政府签下160亿的合作大单，将在陕北兴建煤化工基地。

　　“电力企业进军煤炭的另一好处在于，电煤一体化的进程容易降低它的成本；而在煤价高企的时候，还可以分享这方面的收益。”联合证券分析师王爽对记者表示，电力企业向煤炭行业延伸可以分享煤炭行业的利润，在煤和电此长彼消的波动中，能够通过一体化经营来减少单一电力业务的盈利波动，“再加上拓展至煤化工，可以通过上下游产业链的衔接降低单一火电运营的风险。”

　　除大唐发电外，向上游进军已经成为目前发电企业业务发展的新动向。据了解国投、华电两个集团已成立独立的煤业公司，其中国投的煤炭平台国投新集已经上市，国电集团也间接控制ST平能；引外华能、中电投也以组建各地区的煤业公司的相对分散的方式介入该领域。

　　“但是像大唐发电这样用力拓展煤源及向煤化工领域拓展者，在发电企业中，还无出其右者，它是一个典型的样本。”梁玉梅分析，以目前大唐发电所获取或确定将得到的煤田资源、产能计算，煤产业链未来定会增厚大唐发电的收益。