中线投资价值显露

　　中小房产公司

　　当房地产板块开始不被人们那么关注的时候，上周却上演了绝地反击。从已公布年报来看，该板块中小地产公司每股收益与净利润齐飞，主业收入稳步增长，盈利能力继续提高，中短线投资价值不可忽视。

　　我们看到绝大多数中小房地产公司，2007年的业绩还是发生了大幅度增长的。其中，冠城大通的2007年年度业绩由前一年的1.1亿元增长到目前的2亿元以上，同比增长达到了82%；香江控股的该指标由前一年的6390万元增长到目前的1.37亿元，同比增长翻倍有余；刚更名不久的世纪中天该指标由前一年的1000万元上下迅猛增长到了目前的1亿元，同比增长近9倍；苏州高新的2007年年度净利润达到了2.2亿元，同比增长为53.1%。

　　每股收益较高拉低市盈率

　　由于业绩大增，每股收益也出现了较大幅度的增长，其中，冠城大通2007年每股收益达到了0.43元，香江控股为0.36元，世纪中天（中天城投）为0.31元，苏州高新为0.45元。由于多数二线地产公司股价目前处在“腰斩”状态，较高的每股收益已经将其动态市盈率降低到了50以下，30~40之间市盈率的公司数量很多。

　　经营毛利率增长明显

　　从报表来看，除了主业收入，多种经营带来的投资收益与营业外收入成为了二线房产公司不可忽略的利润来源。其中，冠城大通2007年营业外收入与投资收益的总值高达2100万元以上，在其净利润中占据了1/10以上的地位，而香江控股的该部分收入则达到1100万元以上，在其净利润占有的份额也接近1/10，苏州高新仅投资收益就达到了7800万元以上，在其净利润中占有的比重达到了1/3以上。

　　“副业”收入多没点明

　　然而，“副业”收入到底是什么，各家公布年报公司多闪烁其词，有公司提到来源于证券市场收入，有公司提到投资子公司项目，有公司甚至表明物流收入增加了营业外收入，至于具体是什么项目，收入了多少钱，则都没有点明。针对2007年宏观调控的具体情况，市场人士推测这很可能是房产公司的惯用伎俩：在报表收入分类与时间上做文章，以求留下受调控影响、增长放缓的印象，那么，抛开这些人为因素，直接看其主业收入来判断公司经营，应当更加准确。

　　为此，不少市场人士认为，虽然有宏观调控的大背景，但多数中小地产公司业绩稳步增长，主业收入明显，在低市盈利率基础上，很可能再次成为基金建仓的选择，可中短线关注。

　　（井楠 文、表）