大小非紧急套现 压垮市场的最后一根稻草

　　A股市场将迎来今年“大小非”解禁首次高潮，刚刚过去的2月份被认为是2008年解禁潮的开端，而3月份的解禁总市值将达4006亿元。统计显示，今年全年的“大小非”解禁市值将超过3万亿元，相当于目前流通市值的1/3。

　　受到美国次级债危机蔓延、国内货币政策从紧以及A股本身估值已经偏高等多重因素影响，从去年底开始，A股市场开始了一波本轮牛市力度最大的调整，市场预期逐渐走向悲观，熊市论渐有市场，这种情势也使得本就获利颇丰的解禁“大小非”的套现欲望更加强烈。

　　“大小非”悲观抛盘

　　记者调查发现，相比“大非”，“小非”们的减持欲望更为强烈。他们减持的目的不一而足，最主要的原因是对市场悲观。兴业银行(601166.SH)一家小股东表示，他们之所以减持了解禁的股票，在于现在市场很不好，对于后市不太乐观，尤其银行股的前景更加不妙。

　　上市公司东电B(900949.SZ)则公开表示，对于持有的兴业银行、招商银行(600036.SH)和交通银行(601328.SH)股权，将根据市场情况和所持银行发展情况，适时对所持金融股权进行减持。

　　还有一些企业则是因为自身发展需要大量现金，趁势减持了部分股票。身为现代制药(600420.SH)第二大股东的现代药物制剂工程研究中心对1月份的减持对本报表示：“主要是从公司发展的角度考虑，我们的发展需要投入大量资金。”

　　事实上，虽然涉及到控股权问题，但是有迹象表明，“大非”们减持的速度在明显加快。交易所统计数据显示：1月份，上市公司“大非”减持套现的次数达到143次。而在此前一个月，上市公司“大非”减持仅43次，其中不乏控股股东。

　　值得注意的是，很多公司减持已经成为惯例。如民生银行第二大股东泛海控股已连续多次减持股权，敦煌种业(600354.SH)、哈空调(600202.SH)、鼎盛天工(600335.SH)、中创信测(600485.SH)也都是如此。

　　西南证券研究员张刚指出，如果上市公司业绩不佳或价值高估，毫无疑问，持股比例偏低、无话语权的“小非”套现的可能极大。由于持有上市公司股份总数5%以下的原非流通股股东(小非)，无须公告即可套现，投资者更无从得知具体情况。所以，“小非”流通股东较多的上市公司值得重点警惕。

　　“减持的动机不可一概而论，落袋为安肯定是其中原因之一，但是不同的投资机构会有不同的想法。”中信证券首席策略分析师程伟庆指出，财务投资者以获利为首要目标，肯定会择机退场，但是也有不少机构并非此类，比如涉及到控股权的大股东，他们未必会有很强的意愿减持。“另一个因素在于，目前上市公司国有股东因为利益分配问题，减持欲望并不大，实际上他们持股的规模是很大的。”

　　压垮市场的最后一根稻草

　　“‘大小非’解禁压力越来越大了，市场对此必须保持高度的警惕。”天相投资首席策略分析师仇彦英指出，尤其在当前市场看淡气氛越来越浓的情况下，任何一点不利因素都会导致市场惊恐，“大小非”减持的动力很强。

　　观察过去两个月的市场可以发现，减持压力已经非常明显。根据联合证券研究员戴爽的统计，进入2008 年，“大小非”股东的减持行为变得十分频繁：2008 年1月份共有84 家上市公司发布了117 次减持公告，累计减持的股份达到7.26 亿股，占到了1 月份全部解禁非流通股股数(29.29 亿股)的24.79%，减持力度明显加大。

　　如此之多的流通股喷涌而出，无疑对市场将造成巨大冲击，资金压力暴露无疑。市场人士马红漫指出，近3万亿元市值的“大小非”解冻，将彻底打破总体规模不过9万亿元的A股市场资金与筹码平衡。更为关键的是，尽管“大小非”经历了股改送股的成本付出，但是其总体股权购入成本仍然极低，即便按照暴跌后的市价套现，依旧能够获得暴利。

　　“‘大小非’解禁可能成为压垮市场的最后一根稻草。”一位市场人士这样评价，一旦抛盘汹涌而出，那对市场必然是“不可承受之重”，而如果市场再无起色，这一天并不会太远。

　　股价不容乐观

　　解禁“大小非”来势汹汹，大量抛压必然对相应的股票价格形成极大的制约，这也是导致市场恐慌的原因之一。比如在1月份减持规模最大的民生银行(600016.SH)，其减持市值约为17.38 亿元。从市场表现看，民生银行明显疲软，1 月份股价下跌了19.03%，是自2006 年4 月以来的单月最大跌幅。

　　分析人士指出，随着大盘前一段时间的震荡整理，市场对于上市公司“大小非”股东的减持行为显得极为敏感，除了以上提到的民生银行以外，春晖股份1 月31 日发布了股东减持公司股份的公告，股票股价当日以跌停报收。

　　事实上，股价的下跌可能在解禁之前就已经开始。统计显示，2月份解禁的125家企业在1月份几乎是领跌沪深两市。如上海航空(600591.SH)1月份跌幅已达到34.5163%，为沪深两市跌幅之冠；下跌超过20%的达到7家，其中解禁份额较大的中国国航、兴业银行两家公司跌去26%和23%。“这正显示了投资者对于“大小非”的恐惧，为了避免更猛烈的下跌，他们选择了落袋为安，”业内人士指出。

　　事实上，这一判断已经影响到了部分机构投资者的选股策略。华富基金研究总监陈茹告诉记者，“我们在选股的时候对这类股票会特别谨慎，对其中的多数都敬而远之。”