突破15元 星马汽车有望强势反攻

　　本报记者 杨仕省

　　星马汽车(600375)2月26日率先走强。强力涨停。

　　2月28日，星马汽车开盘10.24元，收价10.13元，涨幅-2.13%。此前的两个交易日里，星马汽车一度狂飙突进，股价立于均线系统之上。

　　公司目前是国内最大的罐式专用汽车生产企业，主营多系列散装水泥车、混凝土搅拌车及混凝土泵车等，产销量均位居前列。

　　“无论从成长还是超跌来看，星马汽车都存在机会。”国信证券吕雷认为，“星马汽车有望展开强势反攻行情。作为建筑机械行业的龙头企业之一，星马汽车的中长期发展前景良好。”

　　多位分析师认为，星马汽车值得关注，目标价15元。

　　行业领先 前景看好

　　星马汽车(600375)作为国内散装水泥运输车和混凝土搅拌车制造业的龙头企业，占全国近50%的混凝土搅拌输送车市场占有率，70%的水泥散装车市场占有率，且极具成本优势。“星马汽车是行业复苏的最大受益者之一。”汽车资深分析师王亮如是置评。

　　我国“十一五”规划实施期间，铁路、公路、港口等基础设施建设规模庞大。建筑机械需求仍然十分旺盛。

　　最近两年，城市混凝土现场搅拌限制政策施行范围从以前的124个城市拓展到全国其他400余个城市。这提高了混凝土商品化程度。

　　“散装水泥的推广使用是政府在建筑业和建材业的一项长期政策。”吕雷说，“目前我国水泥散装比率仅为33.5%，而美日等发达国家的水泥散装比率在95%以上。因此这样的行业背景的直接影响是国内散装水泥运输车的市场潜力大。”

　　中国仍处于城市化和工业化进程中的初期阶段，行业的中、长期发展前景不应因前期周期性回落而低估。分析师王亮也认为，作为行业龙头，星马汽车将继续是行业繁荣时期的最大受益者之一。

　　从国内、外资本市场投资实践来看，质地较好、市净率超低的公司，往往都是产生超额收益率的优良品种。因此，从估值水平和发展前景来看，分析师也指出：“公司属于收益风险比高的投资品种。另外，市场竞争的关键在于成本控制，过去钢材价格上涨，产品价格也随之提升，即使在行业最困难的时期，星马汽车仍然能确保盈利和发展。”

　　业绩稳增 有性价比优势

　　2007年上半年，公司整体运行态势良好，经营业绩呈现增长势头。报告期内，公司销售各类专用车辆 3046 辆，其中散装水泥车 655辆，混凝土搅拌车 2129辆，混凝土泵车 21辆，其他车辆 241 辆。公司实现营业收入 111433.58 万元，较上年同期增长 21.76%；实现净利润 2600.01 万元，较上年同期增长 3.08%。银河证券研报认为，公司的业绩增长稳定，发展前景良好。

　　另外，按照商务部公布的《关于加快在农村推广散装水泥的指导意见》，争取到2010年末全国建设4000个农村散装水泥销售(配送)站，实现供应散装水泥能力8000万吨，带动全国散装率提高7.5个百分点。显然，星马汽车属于受益于《意见》的上市公司。

　　“预计散装水泥运输车的需求将呈上升趋势。”王亮进一步说，水泥散装化的增长空间还很大，在国家有关部门“推散”政策和措施的推动下，未来5-10年散装水泥运输车的需求增长速度在10%以上。“一旦实现10000辆专用汽车生产规模之后，预计星马汽车今后几年需求年均增速不低于10%。”

　　估值和投资建议：

　　银河证券认为，星马汽车与同样在汽车重卡行业里具有领先地位的中国重汽(000951)相比，其仅10元多的股价存在巨大的发展空间。

　　国泰君安认为，预计公司2007年EPS0.25元，保守估计2008年销售增长40%左右，整体毛利率逐渐提升至10%，EPS0.45元，2009年EPS在0.63元左右。按照行业2008年30倍的定价，目标价14元左右，建议增持。