地产股 短线风险大于机会

　　九鼎德盛 肖玉航

　　周三深沪A股市场冲高回浇,双双收出放量长阴线，沪综指出现阴包阳放量阴线形态，市场“鼠”性十足。从市场层面来看，金融龙头股之一的浦发银行放巨量跌停，招商银行、中国平安等金融股放量重挫。研究认为金融板块的大幅度杀跌可能是其种基本面出现变化，同时也反映了过高股价估值回归的一种趋势。笔者通过观察认为金融板块放量杀跌的背后，可能对作为A股市场特别是2006-07年介入程度较深的房地产板块而言可能产生波及，笔者认为其基本面变化所带来的大阶段风险仍较大，绝大部分地产品种阶段内风险大于机会的可能性大。

　　一、基本面不确定性较大

　　从房地产板块来看，目前的基本面并不乐观。房贷违约风险已有抬头趋势是央行报告给出的我国房地产市场存在的主要问题之一，报告认为我国房市存在另外两个主要问题，一是住房供应结构性矛盾突出，二是部分地区房价上涨较快，存在明显的非理性因素。国家发改委宏观经济研究院今年2月初的一份报告预测，受到楼市供求结构悄然逆转的影响，热火朝天的楼市将在未来两年遭遇挫折。

　　报告显示，作为衡量楼市“风向”的两项关键指标——全国销售面积平均增长率在去年持续下降，目前已降至8年以来的最低点；而销售额增幅也在去年前九个月大幅回落15.8个百分点。

　　统计数据显示，2008年1月份的楼盘销售金额让人们大跌眼镜，仅为18.5亿元，不足去年12月份的三成。尽管A股中房地产板块出现了一定程度的调整、反弹，但其总体市盈率仍然偏高，绝大部分地产类公司PE高达60倍以上，而年报显示的分红水平仍然显示股息率极低，不确定性风险极大。

　　二、技术面显示中期难乐观

　　从房地产板块来看，大部分品种出现了技术破位式下跌，从地产指数来看，市场破位于前期2690-3200点的行业指数箱体，而这一箱体之间堆积了大量的套牢筹码，而此区间内的筹码对于大部分品种而言是叠加的量能式筹码。以万科A为例，该股目前明显处于一典型的下降通道内，而在29-39元之间三个月左右形成了2200亿元左右的量能堆积，如果地产业出现较大不确定性加速，相信其上方技术压力位的压力将非常之强，另外从万科A的中长线技术指标来看不容乐观，比如其月、45日、季线技术指标中的KDJ、WR%等均出现中线指标死叉之势，因此后市的波动更多是小阶段或短线反弹式的表现，中长线技术指标配合目前万科A超过50倍的动态PE，因此其地产股板块的中期技术面不容乐观。

　　地产板块龙头品种尚可通过提升规模产生业绩提升的可能，但其地产股中的劣势企业，其估值风险极大，有的高达数百倍PE，而其中长线技术指标也发出明显的转势信号，因此地产板块的活跃是阶段性的，中期技术面却难以乐观，周三深沪A股中的招商地产、保利地产等大幅度放量杀跌，说明其技术因素与估值优势双重压力所致，而作为上海房贷较重的银行品种大跌也可能反映了主力品种对地产房贷可能产生问题的一种担心。

　　综上所述，笔者研究认为，地产板块由于基本面不确定性的存在，对其未来业绩形成的公司影响不一、地产支持度较高的金融龙头品种放巨量大跌、估值过高和中期技术面的难以乐观，建议对于地产股稳健的投资者应阶段性回避，寻找基本面平稳的行业品种进行关注，而对于短线投资者而言可以适量进行波段式的短线参与为佳，但就阶段性机会而言，地产板块仍然是风险大于机会。