从紧货币政策下的奇特牛市

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

　　2008年开门红

　　新年一过，股市连涨三天———这是从紧货币政策年代开始的日子。第一、二天，先是“八”涨；二线蓝筹股，题材股，不屈不挠地向上涨，不少涨了50%多，不少创了新高，资金还在保持着上涨的态势。第三天是“二”涨；在美国股市的黄金、有色金属股带动下，权重蓝筹股终于翻红上涨。

　　回顾中国2005年7月以来的牛市，其实大多数股票都在找个机会与理由换班运作。你调整时我涨，我调整时你涨。这就是经济强劲增长加上本币升值时的牛市现象。

　　这两年中，尤其是2007年，股市经历了多少次严厉的调控。然而，在6次加息，10次提高准备金率的十分紧缩的货币政策年代里，几千万投资者灵活地、机智地与之周旋、转战各战场，应对着一个又一个复杂的局面，保持着温和向上的态势。2007年“5·30”前是谁都涨。5月30日—10月22日是低市盈率、蓝筹权重股涨。10月22日—12月28日是压住大盘股炒中小盘股。人们顺着调控政策，想出一个又一个题材，对不同板块进行挖掘、运作。如中央经济工作会议提“从紧货币政策”，大家就是不炒房产与银行，专炒消费股。但一旦有机会，房产与银行又抓住机会涨上来一阵。

　　这真是此起彼伏，前赴后继，“野火烧不尽，春风吹又生”啊！一句话，还是流动性过剩在顽强地发挥作用。

　　(下转3版)