中国股市可能从高峰坠落

　　Jonathan Anderson，瑞士银行投资研究部董事总经理，亚太区首席经济学家，哈佛大学经济学博士，先后任职于IMF驻俄罗斯代表处，IMF驻香港代表处和高盛公司。2002年加入瑞士银行投资研究部。

　　 中国宏观经济：不受外部影响 中国股市：近期高峰，随后重大风险 全球经济：发达国家经济走弱 2008年底人民币兑美元汇率：6.80 最看好的商品：能源 最看好的行业：消费品

　　对于2008年最大的经济风险，我认为首先，美国可能出现经济衰退已经不是什么新话题了，我们目前的结论是，美国可能要经历一段消费出现回落的艰难时期，但是不至于出现经济衰退。欧洲和日本的经济情况不至于太糟糕。但是问题是，如果这三大经济体同时陷入衰退之中，那么中国经济也会被拖进泥潭吗？至少我还是对中国经济比较有信心的。

　　但是中国必须警惕国际社会的贸易保护主义。我认为2008年会出现人民币币值重估和贸易顺差继续扩大的情景。

　　在2008年，可能出现意料之外的政策紧缩，具体包括：（1）针对股市投机而推出的紧缩政策，这样将会造成股市流动性的萎缩；（2）为控制通货膨胀而对信贷增长进行超乎想象的严格控制；（3）突如其来的人民币汇率重估。以上我所列举的政策如果真的被推出，都会对经济产生负面影响。

　　从股市来看，投资者可能会对2008年的上市公司利润增长感到失望，因为在过去的一段时间里，对于资本市场的投资已经成为了上市公司利润增长非常重要的一个部分，而这一点在2008年很难延续。瑞银股票研究部门的分析师得出了一个结论：当前中国股市已经面临着重大的风险，可能在达到高峰之后坠落。但是幸运的是，这对宏观经济基本不会产生影响。