结构性改革带来的机会

　　马骏

　　马骏，德意志银行大中华区首席经济学家兼首席战略分析师，乔治城大学经济学博士。1992年至2000年先后在IMF和World Bank担任高级经济学家，2000年加入德意志银行。

　　 中国宏观经济：“好”重于“快” 中国股市：奥运市 全球经济：新兴市场崛起 2008年底A股收盘点位：6800 2008年底人民币兑美元汇率：6.85 最看好的商品：粮食 最看好的行业：新能源

　　有两股相互竞争的力量将左右中国2008年的经济增长。在积极的一面，投资增长的动力仍然十分强劲。另一方面，出口增长的减速——反映出经合组织(OECD)国家需求增长减缓，和中国国内政策限制了低端和资源密集型产品的出口。综合来看，我们预计2008年的GDP增长率将达到10.4%。

　　我们估计2008年的CPI通胀将回落至4%左右。我们预期未来3－5月内还可能会有１－2次加息。同时，存款准备金率会再度提高150－200个基点，并将进一步发行财政部特别债券和央行票据，人民币升值会略微加速。

　　我预计2008年底人民币兑美元的汇率为6.90，推动性因素包括，最近通胀的抬头、国际收支顺差造成的持续流动性压力，以及在利率工具使用上灵活性的匮乏将进一步增强货币升值的动力。一个更为重要的新动力在于欧盟的政治压力，如果人民币继续对欧元贬值，欧盟就可能会威胁对中国实施贸易制裁。

　　从股市的角度来看，我们认为，可以从结构性改革方面来关注一些更有意思的结构性转型。这些改革有可能明显改善实体经济和金融部门的增长质量。2008年的全国人大预算中会大幅增加预算拨款，并提供税收激励，以支持替代性能源和能源节约的发展。这些举措对于风能、太阳能、核能和生物燃料等替代性能源来说是利好消息。