A股市场：渐成中国优质资产集中地

　　资本市场进入新时代系列评论之二 记者 王妍

　　中国银行回来了！“中国优质资产”

　　回来了！从10余天前的过会通过到上周五的网上发行，中行以闪电般的速度顺利登陆A股市场，而榜样的力量是无穷的，业内人士纷纷预测，这无疑将为在香港上市的其他国有 控股商业银行以及其他境外上市的“中国优质资产”回归A股市场推波助澜。而这一切最终将为我国资本市场的凝聚力和竞争力增添砝码，冷“金砖”的魅力已在显现。

　　正如经济学家刘纪鹏在谈到鼓励国有商业银行回归A股市场时提到的，“中国资本市场的发展规划必须要在世界经济一体化和全球化的大格局下进行战略定位，中国的资本市场应该成为东亚地区一个最重要的资本市场。所以这样的资本市场，必须要有在国民经济中发挥重要基础作用的大蓝筹———商业银行股作为‘定海神针’，才能够具有国际

竞争力。”在市场化发行融资的制度壁垒消解的前提下，加上此番中行的示范作用，建行等其他国有控股商业银行的回归与上市相信已提上日程，而其他游离于资本市场之外的“中国优质资产”的进入也更值得期待。市场人士乐观指出，拥有了更多“优质投资主题”的市场将产生“磁场效应”，从而在全球市场上进入一个更具竞争力的新时代。

　　日前，德意志资产管理有限公司亚太区投资总监AndyFay就曾公开表示，中国概念正是其目前最为关注的投资主题之一。而近来，股改与IPO的重启特别吸引了他的注意。“股改也是非常好的概念，它将不可交易的头寸消化掉了，还有IPO的继续，特别是中国银行作为大盘蓝筹股的上市，这些积极动态，都会给投资者提供新的投资机会。反过来，更为广泛的投资群体可以帮助公司更好地进行公司治理，并使股东和管理层的利益更趋于一致。”

　　国泰君安也指出，从长远来看，中行A股的顺利发行将改变目前资本市场的格局，“如果市场能承受中行这样的超级航母，那么其他准备和已在海外发行的上市公司都将出现回归狂潮，在萨班斯法案的限制下，许多‘中国优质资产’都将放弃在美国股市上市而回到国内市场”。

　　他们同时强调，单单放在国内环境而言，大盘蓝筹股的纷纷回归也将使资本市场的内涵发生“革命”性变革———“A股投资者将可以完全享受到我国经济发展所带来的收益，资本市场也将真正成为国民经济发展的晴雨表。”

　　众所周知，一直以来，我国资本市场的低迷与宏观经济的长期向好形成了一对悖论，股市的“晴雨表”功能基本失效。申银万国的研究显示，其平均研究的300家公司，所占市值高达63%，而其他将近1000多家的A股上市公司仅占市值的37%，并且，这37%市值的公司的利润占比只有4%。数据表明，目前资本市场对我国经济体的代表性比较差，这一点也为业内所广泛认同。

　　不过，申银万国

证券研究所所长陈晓升认为，这一问题将会在未来得到有效化解，资本市场即将迎来的是一个结构化的繁荣。他指出：“2006年中国资本市场是一个全新的资本市场，而这个全新的资本市场带来的最大变化就是让上市公司市场化的发行变成了可能”。

　　全流通将带来整个金融市场效率的提高，并最终带动经济发展。大盘蓝筹股的回归，集团整体上市以及收购兼并概念，将使“整个资本市场在经济体当中的一个结构化的盆地或者是聚宝盆的作用开始出现了”。

　　对此，嘉实基金投资总监窦玉明颇有同感，他表示：“全流通之后，随着金融体系效率的提高，我们相信会有这样一个前景：中国的A股市场会成为

中国经济体中最有吸引力的一个磁场，把中国经济体中最优质的资产都吸收到A股市场上来，使得A股市场未来成为中国优质资产的一个集中地。”他说，激励机制的改变以及金融体制效率的提升将助推优质资产通过IPO以及收购、兼并等方式进入资本市场，而这是一个新的发展基石，证券化率的提高无疑将彰显资本市场的“晴雨表”功能。“由此带来的股市未来的比较前景才是中国下一步A股市场的真正机会。我们对未来的投资机会充满信心”。