股市站已在十字路口 四大主力资金坚决看好后市

　　

　　股市昨天的表现说明，多头和空头正在进行激烈的交锋，分歧正在加剧。本版图片 上海东方早报记者 高剑平

　　“五一”长假之后，A股市场人气火爆，股指加速上扬，轻松攻克1500点大关，昨日更向1600点关口发起冲击。但昨天午后沪指在冲至1583点近期高点之后，出现大幅跳水，沪指一个小时内最低跌至1536点，跌幅近3%。

　　最终沪综指报收1537.38点，跌0.54%，深成指报收4093.82点，跌1.29%。两市成交量再破新高，突破700亿元，达到706.91亿元，其中沪市创下近四年来的新高，达到435亿元。

　　从去年12月1100点左右的底部启动开始，到昨天的1537点，沪市指数在半年内已经上涨了约40%。期间，有色金属、金融、房地产、商业等热门板块的许多股票股价都实现了翻番。

　　在半年以来的行情中，除了在1300点前期整理平台稍有停顿之外，股指几乎是一路上行，赚钱效应吸引了各路资金涌入股市，A股日开户数相继突破1万、2万关口，各营业部也开始出现久违了的人声鼎沸。

　　沪市成交量从4月4日超过200亿元以来不断放大，到昨天突破400亿元大关，达435.75亿元，创近四年来天量。深市的成交量也从此前的不足百亿，放大到昨天的269.6亿元。

　　尤其是“五一”长假之后，股市加速上行，而昨日的阴线，是5个交易日来的第一次调整，市场参与者对股市的看法近期第一次出现明显分化。为此，上海东方早报记者采访了公募基金、私募基金、QFII、券商以及散户投资者等市场主要参与者。

　　在经历大涨之后，包括QFII、公募基金在内的主流机构以及大部分散户对短线压力表示认同，但中线坚决看好，公募基金没有减仓计划，QFII也仍在有条不紊加紧建仓，需要关注的是，有些私募基金已完成指标，离场观望。不过，他们也表示，现在只是休息一下，有机会还会重返股市。

　　一、基金：没有减仓计划

　　上海东方早报记者 肖莉

　　近期股指大涨，市场最大机构投资者———基金公司面对已经大涨的市场是走是留？对于后市涨跌如何判断？海富通精选、海富通股票基金的经理郑拓昨天向上海东方早报记者表示，目前其管理的股票型基金的仓位都在80%至90%，公司并没有减持计划，而根据他的了解，包括保险资金、新发基金的增量资金，仍在源源不断进入股市。

　　1、不打算减仓

　　郑拓目前还是正在发行中的海富通强化回报基金的基金经理，手握重兵的他表示，海富通旗下的基金的仓位目前保持在较高水平，公司对持有股票只进行微调，股票换手率一直很低，目前，公司并不打算对所持有的股票进行减仓。

　　2、IPO会带来正面影响

　　对于即将推出的IPO，郑拓与一些认为是较大负面影响的基金经理态度截然相反。他表示，资质好的IPO企业给市场带来的影响肯定是正面的。

　　郑拓估计，IPO最早可能在今年6月恢复，他认为这个过程越早越好。郑拓称，目前很多场外资金都在等着入场，各种资金都在借调整进入市场，机构苦于没有更好投资品种打破高涨怪圈：一些进入合理价格区间的好股票，一旦基金公司高价抛售，立刻会被外来资金接手，并被继续无限推高，因为市场中的好股票不多，机构不敢轻易卖出已经到位的好股票，而“一直玩这些股票也没太大意思，机构非常为难”。

　　“大盘要继续走高，就需要市场保持一定的活跃度，而活跃的市场需要新鲜血液来补充。”郑拓表示，在IPO正式推出前，公司可能不会轻易减仓，把资金空出来作等待，因为IPO是以何种方式、何时出现以及公司是否能获得IPO配额等问题都需要考虑。

　　3、百亿基金进场

　　在目前机构惜售的状态下，郑拓表示，根据他的了解，目前包括新发基金、保险资金在内的各种场外可入市资金，仍然在进入市场，估计短时期内可进入市场的资金达到数百亿元。

　　有人认为，市场前期涨幅过快，透支了后期上涨的机会，但郑拓并不认同，他表示，从目前的情况分析，市场向上的动力仍然比较足，即便市场震荡或下跌，一部分股票仍然会持续有上涨机会。

　　郑拓认为，市场是从一个很低的底部发展起来的，现在的涨幅很正常，尽管目前上证综合指数已经上涨到1500多点，很多股票的价格翻倍甚至更高，但市场中很多股票仍然不贵，仍然可以买。他表示，目前市场的分化度很高，是因为这一轮行情是围绕价值投资展开的，这是投资资金而非投机资金发起的上涨，主线是健康的。

　　郑拓称，目前市场的活跃度已经被确认，未来整个市场甚至可能会出现资产泡沫，但这距离现在至少还有3至5年。

　　二、券商：牛市不言顶

　　上海东方早报记者 孙立云

　　券商作为股市四大主力机构投资者，在本轮行情中也有不俗收益。多数券商认为，牛市行情已经确立，即使是昨日出现调整，也属正常，适当休整利于长久运行，“牛市不需言顶”。

　　1、阶段性调整属正常

　　不少券商在年初制定了全年的自营盈利目标，在一季度的上涨行情中，为数不少的券商自营部门已经完成了全年的盈利计划。“在本轮行情中，大盘在半年上涨了500多点，券商自营收益基本上已经超出预期，只要有自营的应该都盈利了。”某券商证券投资部经理如是说。

　　天一证券证券投资部总经理刘杉对上海东方早报记者表示，近半年的上扬，已经可以肯定牛市已经到来。“当然，阶段性调整也将会很快出现，这也属于正常。”

　　刘杉认为，在一两周之内，大盘可能会出现一波调整，但调整幅度不会太深，应该不会超过10%。刘杉很有信心地表示，今年股市仍然会再创新高，至于点位，“牛市不需言顶”。

　　“券商的持股思路仍然是价值投资，”刘杉告诉上海东方早报记者，基本面良好、行业中的龙头企业是选择的重点，“当然，也不排除有时候会追逐热点，比如一些基本面不是太好、但表现强势的公司。”

　　某创新试点券商自营负责人也表示，券商选股还是要看基本面，风险控制是考虑的重要因素，持股不会因大盘风险而导致亏损。

　　2、券商难有大作为

　　刘杉指出，在此轮行情中，券商其实难有大的作为。因为经过几年的券商自营治理整顿，现在券商自营资金有限。据已披露的2006年一季度数据显示，券商一季度持仓市值为159.60亿元，增幅只有5.67%。

　　而且，券商的投资风格也差异挺大，一些券商集中度较高，而另一些券商集中度较低。根据上市公司今年一季度报告显示，国信证券及红塔证券的持股集中度最高，国信证券去年底重仓持有4只股票，一季度增加到5只，对G武钢单只股票的持股达到2.78亿股，市值为7.83亿元。而红塔证券始终保持重仓持有6只股票，一季度重仓股平均持股数量为1654.79万，主要变化在于减持了G宏达，增持了G云天化。申银万国一季度末重仓持有7只股票，最明显的变化是对G天津港、G隧道和中远发展的减持，新增对光明乳业和G新世界的配置。

　　三、新散户敢于追涨

　　上海东方早报记者 孙立云

　　昨天，上海东方早报记者采访了多位散户，大多数个人投资者认为调整属正常，“不怕跌”，今年还会有更多表现。同时，据上海东方早报记者了解，在本轮行情中赚大钱的往往是些刚入市的新股民。

　　在股民小曹看来，这种调整很正常。“即使回调100点到1450点位附近，也很正常。但牛市行情是不会变的。”

　　但股民小刘却有自己的看法，他告诉上海东方早报记者，大盘已经涨了500点多，有些人还是有点害怕。“现在是抢钱行情，都想最后赌一把，‘养马’不现实，只能追涨，一有利润就走人。但是市场一跌，就会杀跌。”

　　上述两种观念也许可以反映出一些老股民与新股民不同的炒股观念。

　　据上海东方早报记者了解，在这轮行情中赚大钱的不是有十几年股龄的老股民，而是些“无知者无畏”的新股民。“新股民敢于追涨停。”小曹分析认为。他身边的新股民都敢于增仓股价已经翻番、但仍可持续看好的股票。

　　可老股民们则被近5年的熊市吓得噤若寒蝉，即便是再看好的股票，当有30%涨幅之后，稍微有些震荡就赶紧落袋为安了。正所谓“老股民怕涨，新股民怕跌”。

　　小曹对于自己的收获就颇为满意，在短短近半年的时间，小曹获利超过50%。“起码跑赢了大市，毕竟入市的资金有限。”小曹乐观地表示。

　　“我坚持价值投资理念。”小曹很有信心地说，“在行业中居垄断地位的、有业绩增长潜力的龙头型企业，而且是长期波段性操作。”

　　事实是，他持有的东方明珠、五粮液、伊利股份及G中金等个股是让他获利最丰的。目前，小曹仍持有五粮液、G中金等股票。

　　四、私募基金：今年任务完成，减持！

　　上海东方早报记者 肖莉

　　“市场如果到1600点，必定会有大幅调整，一位资深私募基金负责人前两日向上海东方早报记者预测道，果不其然，昨天沪指冲击1600点时，急转直下。几位私募基金负责人昨天向上海东方早报记者透露，上半年的上涨，已经让他们完成了全年的收益，他们的公司都已有所减仓。

　　一位私募基金负责人称，他今年的收益任务是50%，而早在今年3月，他已经完成了该投资任务，目前他已经空仓。

　　这位负责人称，他在5月10日卖掉了持有的最后一只股票———两面针，这只个股在当日复牌后，实际涨幅高达74%；而之前一天，他刚刚卖掉的航天机电，也连续多日涨停。

　　该私募基金负责人在去年市场最低迷的时候曾断言，今年行情将主要由基金主导，跟着基金的大部队会有比较好的收益。价值投资不再只为公募基金青睐，也被私募基金所认同。

　　面对波澜壮阔的行情，该私募基金负责人表示，目前市场已经上涨幅度较大，再融资对市场一定有负面作用，在目前的股指位置上，市场下跌的概率已经高于上涨的概率。

　　但该负责人同时也称，目前市场中不乏投资机会，“先退出来观察一下，如果IPO重新开启，市场形势还不错，再回来。”

　　该负责人对基金重仓的银行股的行情依然看好，并乐观地表示，今年下半年银行股最有“激情”。

　　另一位管理数千万资金的私募基金负责人称，公司已经在“五一”前进行了减仓，其股票仓位大约在30%左右，而在3月，他曾经满仓。

　　该负责人称，眼下公司已经赚了不少，公司现有的资金主要用于短线投资，比如参与到一些即将股改或定向增发的股票中。

　　目前，该私募基金持有的股票包括基金重仓的巨化股份，也包括一些有色金属股。

　　五、QFII：坚定看好后市加紧建仓

　　上海东方早报记者 孙立云

　　一家新获QFII额度的基金经理昨天对上海东方早报记者表示，短线来看，A股涨幅惊人，风险正在加大，但从中线来看，仍坚定看好A股市场，他透露，他管理的QFII资金目前正在建仓。

　　这位经理表示，近期A股市场连续上涨，短线风险正在加大，昨天下午盘中的跳水就是一个例证。比如

房地产板块前期涨幅颇大，昨天一有“央行拟提高房贷首付比例”的传言，房地产板块就借机展开了调整。

　　不过，这位QFII基金经理对A股的中线趋势坚定看好。他列举了看好A股的四大理由：中国GDP超过9%的高速增长，人民币每年3%~5%的升值趋势，股权分置改革赋予A股更多的价值，以及上市公司业绩的增长。

　　虽然2005年A股上市公司的整体业绩出现下滑，截至4月29日沪深两市1365家公司的年报显示，其2005年加权平均每股收益同比下降7.88%；而沪深两市上市公司的今年第一季度季报显示，加权平均每股收益0.06元，同比下降了15.43%。

　　然而，这位经理表示，QFII从来没有把A股看做一个整体，他们关心的只是A股中那些有投资价值的公司，这些公司的业绩并没有出现下滑，反而仍在高速增长。

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