贵州茅台与基金博弈股改 零对价只能是一厢情愿

　　本报记者 隽霏 发自广州

　　昨日，贵州茅台(资讯 行情 论坛)(600519.SH)发布公告称，公司已正式列入上海证券交易所(下称“上交所“)第24批股改名单。然而，有知情人士向《第一财经日报》透露，由于茅台自身股改的意愿不高，而且列入名单并无强制股改的时间表。因此“茅台能否股改，将是一场上市公司与基金公司的博弈”。

　　沪深两市上市公司股改如火如荼，然而稳坐沪深两市第一高价股的茅台表现却不紧不慢。了解茅台股改进程的

证券业权威人士坦言，由于没有股改动力，茅台自身并不愿参与股改。“首先，茅台在银行有近30亿元存款，短期内没有融资压力，股改对其意义不大。其二，茅台自认作为蓝筹绩优股，盈利能力好，没有必要花钱支付对价。”

　　的确，茅台每年可以保持20%的利润自然增长率，加上2月中旬突然高调涨价15%,又令其利润增长率在原来的基础上再增加20%。因此，此前外界流传茅台想推一个零对价方案，并非没有可能。

　　当然，零对价只是茅台的一厢情愿。“现时茅台的前十大股东中，基金公司占有大多数。持有茅台近一半市值的这40多家基金绝对不会接受零对价方案。”知情人士告诉记者。

　　茅台昨日的公告，虽然证明已进股改名单，但公司证券事务部相关人士却未就“零对价”作出否定回应，仅含糊表示：“公司股改方案正处在进一步论证和报批过程中，因此截至目前，公司从未与投资者或媒体就具体的股改方案进行过沟通，也未进行过任何形式的披露。”

　　知情人士透露，一直对股改无动于衷的茅台，2月底公告停牌，是受证监会的压力作出的应对办法。“当时证监会领导指示茅台借停牌的机会准备股改文件。”然而，据该人士介绍，到目前为止，茅台的股改方案几乎没动。

　　而为了与深交所拼股改完成的指标，作为对指数贡献大的茅台等明星股份尤其关键，因此，上交所努力将茅台推入名单中。然而，即使茅台已经进入股改名单，但因无强制股改时间表，因此，该人士认为茅台这次更多的是“虚晃一招”，走过场。

　　“虽然茅台的盈利能力非常强，但盈利能力与对价水平无关，此前盈利能力很强的

张裕(000869.SZ)对价方案也是10送2.8。”几家重仓持有茅台的基金管理公司均表示，茅台绝不可能推出零对价方案。他们认为合理的对价应该在10送2以上或配合权证出现。据茅台资料显示，公司目前流通股1349.634万股，假如以10送2的水平，非流通股股东将要掏出约16亿元支付对价。

　　茅台显然不愿出这笔巨款。但另一方面，由于茅台的前十大股东中，基金公司占有大约8席，持有的流通股股数占茅台总流通股的25%左右，因此基金经理也有可能通过投票权颠覆他们不愿接受的对价方案。行内预测：“茅台能否股改，将是一场上市公司与基金公司的博弈。”