上市公司支付对价像挤牙膏 指数回归千点

　　

潘燕／图

　　迄今为止，全面股改铺开后共推出3批股改公司名单。投资者发现，股改上市公司支付的对价越来越少，由第一批平均10送3.5股的对价水平下降到第三批平均10送3.04股的对价水平。对价的大幅度缩水，让投资者感到失望和不满，这种不满情绪反映到市场上的结果就是，上证指数近期的大幅度跳水。从今年7月22日以来的股改行情，已经形成市场、投资者和上市公司三方博弈的局面。

　　上市公司支付对价像“挤牙膏”

　　9月26日推出的全面股改第三批股改公司方案中，许多国有控股公司支付的对价可谓吝啬。例如华泰股份和申通地铁仅为10送2股，而大型国企

武钢股份(600005)只付出10送2.3股加1.5份认沽权证再加1.5份认股权证的方案被投资者视为投机取巧；而新钢钒则用资本

公积金10送1.5并派发2张权证，被投资者称为一毛不拔。

　　上述方案公布后的次日，倍感吃亏的二级市场投资者再次掀起抛售狂潮，上证指数再次大跌22点，1150点宣告失守。

　　由于流通股东反对声音很大，上市公司预感方案通过的概率减小。近日，不少上市公司开始小幅提高对价，以博投资者欢心。例如株冶火炬(600961)由原来的每10股送3.2股提高到每10股送3.5股；士兰微(600460)由原来的每10股送3.5股提高到每10股送3.6股；浙大网新(600797)在原来10送2.5股的基础上再增加0.3股，即每10股送2.8股；广州国光(002045)将原来的10送3股修改为10送3.3股。投资者发现，在10送3股的市场默认的平均对价基础上，还能适当提高对价的大多是民营的上市公司，国有控股公司很少超过10送3股的平均对价。

　　造成国有控股公司股改吝啬的原因据说是国资委近期强力介入股改。有媒体报道，在不久前国资委召集的股改经验交流会上，某大型蓝筹股公司介绍的股改经验是，先向流通股东抛出一个对价较低的方案，在与投资者沟通并讨价还价之后，再小幅提高对价水平(不超过10送0.5股)，如此，流通股东很容易满足，则股改方案也很容易通过。据说，该蓝筹股公司这种“保护国有资产不至于流失”的先进经验，得到国资委的高度肯定，并作为改革经验推而广之。

    三方博弈指数回归1000点

　　和讯信息首席分析师文国庆认为，从7月22日开始的股改上升行情已经结束，市场在第四季度将进入中期调整。投资者对高对价预期的落空，使游资不断抛售

股票，并在年底之前将资金回归银行。他认为，第四季度上证指数将回到1000点之上调整蓄势。

　　宏源证券分析师刘钟海认为，市场确实很容易受到投资者情绪影响而助涨助跌，同时指数又是管理层制定政策需要考量的重要底线。如果市场调整再次接近1000点大关，不排除股改政策面将再次出现调整。如果把7月22日以来的行情看成牛市第一波的话，那么从9月20日开始的调整行情很可能回到牛市的起点998点，这已经是较为乐观的估计了。

　　商报记者 凌嘉