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来源:中国银河证券研究
煤炭 行业周报
◆ 核心观点
1、动力煤价连续第三周回升,炼焦煤价仍微降,焦炭价格落地第五轮降价。
2、运价与调度方面,海运费环比回升11%。
◆ 投资建议
短期,动力煤价格连续三周持续反弹,多产煤省份组织安全大排查行动致产地供应偏紧,电厂日耗持续回升致电厂库存消耗加速,补库需求逐渐回升,整体将支撑短期动力煤价波动向上。焦煤方面,焦化厂开工率仍处高位,消耗存量焦煤为主,补库积极性较弱,预计焦煤价格短期稳中偏弱。焦炭方面,部分钢厂落实关停导致焦炭需求被压制,预计短期焦炭市场仍偏弱运行,价格回归。中长期,供给侧改革以及碳中和大背景下,煤炭作为传统能源,面临供给整体持续收缩的格局,与此同时,龙头煤企仍具有不容忽略的成长性,有望获得盈利估值双提升。重点推荐:煤电一体化运营的龙头股中国神华以及资源禀赋优越,成长性良好的陕西煤业;国企改革预期强烈,成长性可期的焦煤行业龙头公司山西焦煤;煤化工+精细化工双轮驱动,新建产能投产在即,业绩空间巨大的焦化行业龙头股金能科技。
核心观点
动力煤价连续第三周回升,炼焦煤价仍微降,焦炭价格落地第五轮降价
(1)动力煤:秦港5500大卡动力煤价格为647.5元/吨,环比上周上涨10元,连续第三周回升但涨幅趋缓。产地煤价以上涨为主,山西地区上涨25元/吨,内蒙上涨0-41元/吨,陕西各地涨幅在0到14元之间。供给方面,近日多个产煤省份组织煤矿安全大排查及专项整治行动,产地供应偏紧;需求端,下游工业企业复工复产力度加强,工业用电日耗回升,电厂持续快速消耗库存。大秦铁路将于4月份进入检修阶段。库存方面,秦港煤炭库存为564万吨,环比下降32万吨,CCTD主流港口煤炭总库存为6317.7万吨,环比上周增长164.5万吨。进口煤价表现稳中微升。总体来看,未来随着下游企业补库需求的回升,产地煤炭供应偏紧将支撑短期动力煤价波动向上。(2)炼焦煤:本周炼焦煤现货市场价格弱势运行。京唐港山西产主焦煤价格1600元/吨,环比上周下跌30元;阳泉无烟洗中块价880元/吨,环比上周下跌40元。焦化厂综合开工率79.1%仍处于高位,且以消化存量焦煤为主,补库积极性较弱,预计焦煤价格短期维持稳中偏弱。(3)焦炭:本周天津港山西产二级冶金焦价为2410元/吨,环比上周下降200元,焦炭市场弱势运行。虽然当前钢厂开工率维持高位,但唐山地区环保政策较严格,且焦炭库存整体偏高,对焦炭需求力度减弱。产地环保检查等因素导致部分焦企限产,但库存端仍在小幅攀升,部分区域钢厂落实关停导致焦炭需求被压制,市场情绪较为悲观,预计短期焦炭市场仍偏弱运行,价格回归。
运价与调度方面,海运费环比回升11%
本周秦港锚地船舶数上升3艘至37艘。库存与日耗方面,本周秦港煤炭库存564万吨,环比下降5.37%,CCTD主流港口煤炭总库存为6317.7万吨,环比上周增长164.5万吨,增幅2.67%。期货行情方面,本周动力煤和炼焦煤、焦炭悉数上涨:动力煤活跃合约为671.8元/吨,涨幅为4%;焦煤活跃合约为1598元/吨,涨幅为6.18%。焦炭活跃合约为2253元/吨,涨幅为0.4%。
投资建议
动力煤价格连续三周反弹,多产煤省份组织安全大排查行动致产地供应偏紧,电厂日耗持续回升致电厂库存消耗加速,补库需求逐渐提升,整体将支撑短期动力煤价波动向上。焦煤方面,焦化厂开工率仍处高位,以消耗存量焦煤为主,补库积极性较弱,预计焦煤价格短期稳中偏弱。焦炭方面,部分钢厂落实关停导致焦炭需求被压制,预计短期焦炭市场仍偏弱运行,价格回归。中长期,供给侧改革以及碳中和大背景下,煤炭作为传统能源,面临供给整体持续收缩的格局,但与此同时,龙头煤企仍具有不容忽略的成长性和业绩稳定性,有望获得盈利估值双提升。重点推荐:煤电一体化运营的龙头股中国神华以及资源禀赋优越,成长性良好的陕西煤业;国企改革预期强烈,成长性可期的焦煤行业龙头公司山西焦煤;煤化工+精细化工双轮驱动,新建产能投产在即,业绩空间巨大的焦化行业龙头股金能科技。
风险提示
行业面临有效需求不足背景下下煤价大幅下跌的风险,以及行业内国企改革不及预期的风险。
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本文摘自报告:《【银河煤炭】行业周度观点_煤炭行业_动力煤价连续三周反弹,产地供应仍偏紧》
报告发布日期:2021年3月21日
报告发布机构:中国银河证券
报告分析师:
潘 玮 执业证书编号:S0130511070002
王秋蘅 执业证书编号:S0130520050006
潘玮
煤炭行业分析师,清华大学管理学硕士、金融学学士。曾获新财富、东方财富、金融界等多个分析师评选奖项。2013年团队获得新财富最佳分析师房地产行业第五名;2017年获得金融界“慧眼量化评选”最佳分析师煤炭行业第二名;2019年获得东方财富最佳分析师榜单房地产行业第一名。
王秋蘅
煤炭行业分析师,2018年加入中国银河证券研究院,先后从事策略研究、房地产行业研究工作。
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