来源：华泰证券研究所
宏观:国内局部疫情反复影响几何？
研报发布日期: 2021-01-26
2020年12月中旬以来，中国部分省市新冠疫情出现反弹，其中北方地区较严重。全国疫情防控措施随之收紧，以遏制疫情升级。过去一周，全国每日新增确诊病例均超过100例，境外输入无症状感染者数量亦上升，防疫措施步步升级——迄今为止，河北的石家庄、邢台和廊坊，及黑龙江望奎县均已实施“封城”。此外，要求所有春节返乡人员需持7日内核酸阴性证明，且返乡农民工需实行14天居家健康监测；而来往中高风险地区人员可能会面临包括集中隔离的更严检疫措施（各地政策不同且持续更新中）。
风险提示：疫情超预期恶化、政策快速收紧。
研究员
易峘 S0570520100005
刘雯琪 S0570520100003
常慧丽 S0570520110002
固定收益研究:转股型永续债助力中小行补资本
研报发布日期: 2021-01-26
核心观点
1月20日宁波通商银行首次发行了转股型银行永续债，这是我国资本补充工具继2019年首次发行减记型永续债之后的再次创新。中小行缺资本、缺补资本的工具、缺资本工具投资者的问题一直存在，新型资本工具能够扩宽补资本的渠道，但投资者是否会积极认购最终还是取决于银行自身的资质。而后续随着上市银行公布今年的资本工具预计发行规模与现金管理类理财新规落地，永续债利差可能会再度走扩，尤其是资质不佳的中小行。
风险提示：优先股发行提速，永续债相关新规颁布，新型资本工具设立。
研究员
张继强 S0570518110002
王菀婷 S0570520020001
建材:基建集采渐发力，静待新领域花开(更正)
研报发布日期: 2021-01-26
（更正：第23页补充三家推荐公司的风险提示）
基建集采趋势加快，防水及外加剂龙头或迎发展新机遇
风险提示：原材料涨价超预期、下游需求不及预期、基建集采规范化发展程度不及预期。
研究员
方晏荷 S0570517080007
武慧东 S0570520100004
张艺露 S0570520070002
房地产服务/房地产开发:持仓比再创新低，集中度重启回升
研报发布日期: 2021-01-26
核心观点
2020Q4公募基金地产股持仓再创2013年以来新低，板块配置性价比进一步凸显。综合考虑“不急转弯”的宏观政策定调，房地产长效机制的“落实”，以及“三道红线”、房地产贷款集中度管理等房地产金融审慎管理制度的“实施”，我们认为2021年地产金融环境将“拨云见日”，拥有更高的能见度，市场将从过去追求爆发转向具备持续健康发展能力的房企。虽然销售和净利增速难以回到过去的辉煌，但是更加稳健的发展预期将改变市场对企业的偏见，看好优质房企的估值重塑机遇。
风险提示：疫情不确定性；行业政策不确定性；基本面下行；经营风险。
研究员
陈慎 S0570519010002
刘璐 S0570519070001
韩笑 S0570518010002
林正衡 S0570520090003
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