来源：太平洋证券研究
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每日重大财经
【财联社1月22日早间新闻精选】
1、李克强主持召开国务院常务会议，部署强化措施完善制度坚决制止涉企乱收费，有序做好法定税费征缴工作，确保不增加企业和群众不合理负担。
2、根据商务部、国家外汇管理局统计，2020年全年中国对外直接投资1329.4亿美元（折合9169.7亿元人民币），同比增长3.3%。
3、国资委发布通知进一步加强中央企业境外国有产权管理。中央企业要切实履行境外国有产权管理的主体责任，将实际控制企业纳入管理范围。
4、商务部发言人表示，目前，商务部正在积极推进海南自贸港跨境服务贸易负面清单相关工作。中国愿与更多贸易伙伴商签自贸协定。
5、位于安徽省合肥市科学岛上的东方超环(EAST)——俗称“人造小太阳”，目前正在进行升级改造，预计将于2021年5月完成此次升级改造。
6、上海发布楼市新政，从严调控房地产市场，《意见》明确严格执行住房限购政策。对夫妻离异3年内购买商品住房的，其拥有住房套数按离异前家庭总套数计算。
7、据中国再生资源回收利用协会数据，21日废纸价格指数升至2462元/吨，再创近期新高。多家大型纸企近日发布涨价函，瓦楞原纸市场迎来第五轮涨价。
8、财联社报道，北京大兴区影院上座率限制已从75%调整至50%。据了解，北京大兴区天宫院街道融汇社区为高风险地区。
9、三连板大东海A公告称，2020年度净利润亏损1100万元-1250万元，可能被实施退市风险警示。
10、药明康德公告，公司预计2020年年度实现归属于本公司股东的净利润与2019年年度的人民币18.5亿元相比，增加人民币9.27亿元到人民币11.1亿元，同比增长50%到60%。
11、福莱特公告，东方日升在2021年-2023年三年内向公司采购34GW组件用光伏压延玻璃，预估合同总额约89.08亿元。
12、有媒体报道，欧菲光华南厂（欧菲光广州）即将出售给立讯精密。对此，立讯精密方面回应称：“情况不属实”。欧菲光方面则回应称，在核实情况，不清楚消息源。
13、恒立液压公告，公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为20.47亿元至22亿元，同比增长57.9%至77%。
14、特变电工子公司与上机数控达成战略合作，并签署超60亿元多晶硅销售合同。
15、财联社报道，就绿地混改引入战略投资人事宜，绿地集团一位管理层向记者透露，目前在谈且符合相关条件的有两家企业，其中一家为券商，一家为保险机构。
16、美股周四收盘涨跌不一，道指跌0.04%，纳指涨0.55%，标普500指数涨0.03%，纳指标普续创历史新高。英特尔提前“剧透”财报，股价尾盘大涨8%。WTI原油期货小幅收跌0.34%。COMEX 2月黄金期货收跌0.03%报1865.90美元/盎司。
行业最新观点
【太平洋建材】周观点：玻纤价格继续推涨，企业盈利弹性进一步提升
报告摘要
积极布局“小阳春”行情。当前进入政策及业绩的真空期，市场成交活跃，春季躁动或提前上演，从建材板块来看，建议关注两条主线：一是聚焦行业高景气度板块，玻璃价格维持高位、玻纤粗纱及电子纱价格继续推涨，21年均有望延续供需偏紧的格局，价格仍有上涨预期，龙头企业有望迎量价齐升，业绩弹性十足，行业β行情下龙头仍极具配置价值；二是关注具有成长性的消费建材龙头，2020年百强房企销售金额同增13.3%，百强集中度提升至65.6%（同比提升2.1pct），行业仍加速向龙头集中，而随着大B端集采以及精装房的推行，房企集中度的提升倒逼消费建材龙头市场份额的提升，地产周期中仍具成长性，建议首先关注行业地位稳固的绝对龙头，如东方雨虹、北新建材等；其次关注细分领域的次龙头，经过前期调整后，当前估值处于低位且稳定成长，如科顺股份、蒙娜丽莎等。
玻纤：粗纱+电子纱继续提价，行业盈利弹性进一步提升。当前行业仍维持偏紧供需格局，整体库存仍处于历史较低位置，龙头企业保持良好出货率，粗纱价格继续小幅涨价，部分厂家直接纱价格已经接近6000元/吨，创近年来新高，基于当前紧张的供需格局，开春后仍有提涨预期；同时电子纱价格进一步提价1000元/吨，达到1.1-1.12万元/吨，目前主流电子布价格提涨至5.3-5.5元/米左右，将进一步推升龙头企业盈利弹性，由于当前电子器件终端需求旺盛，电子纱后市仍有提价预期；我们认为，由于玻纤需求与宏观经济紧密相关，典型的顺周期品种，随着疫情影响边际减弱，经济将逐步恢复，需求将稳定增长；而从供给端来看，20-21年新增产能大幅减少，短期产能冲击十分有限，供需格局将逐步改善，2020H2将成为长周期景气度向上的拐点，开启新一轮景气上行周期；重点关注行业龙头，行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势，反弹力度将大于行业平均。
玻纤行业我们首推行业龙头中国巨石：1）公司核心工艺升级引领行业差异化发展，产能稳步扩张；2）电子纱产能扩张优化产品结构；3）规模及成本优势铸就高护城河；4）国际化进程稳步推进，抗风险能力提升，行业触底回升，估值中枢有望迎来修复。
其次关注玻纤制品小龙头长海股份：1）公司池窑技改完成后，生产效率进一步提升，2）打通玻纤纱-制品-精细化工产业链一体化，自我调节能力强；3）产能保持继续扩张（扩建10万吨树脂产能，10万吨玻纤纱，5条薄毡线），打开新的成长空间，向上弹性十足。
玻璃：价格季节性回落无忧，2021年盈利仍具高弹性。受极寒天气及疫情的影响，北方地区出现累库及价格小幅回落的迹象，但从1月16日起，沙河地区禁运将陆续解除，企业生产出货将逐步恢复正常；我们认为，价格季节性回落属于预期内，南方地区仍维持较高出货率，由于当前库存低位以及企业对开春后需求乐观预期，预计淡季价格回落十分有限，将奠定2021年价格高基数，行业盈利具备高弹性；而从《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》来看，光伏玻璃及汽车玻璃项目可以不制定产能置换方案，相当于放开光伏及汽车玻璃产能供给，从中长期来看，当前光伏玻璃盈利处于较高水平，资本或加速进入此领域，随着供给增加，未来行业价格或呈下行趋势，光伏压延产能放开，对浮法白玻转产超白用于光伏背板导致浮法产能收缩的逻辑或弱化，但短期光伏玻璃紧缺格局仍需转产去填补，龙头企业部分生产线转产仍在进行；而浮法建筑玻璃依然严格执行产能置换政策，从2021年1月1日起，停产2年以上的生产线将没有复产指标，新建产能的难度在增大，明年行业将是存量产能博弈阶段，整体来看，不论产能置换放开与否，龙头企业拥有规模及资金优势，新业务并行发展有望迎突破，综合竞争优势依旧明显。
水泥：进入淡季，水泥价格季节性回落。随着新一轮降温以及疫情影响，北方地区将进入季节性淡季；而南方地区受环保以及节能减排等影响，出货环比有所下滑，华东、华南地区出货率仍保持在9成以上。我们认为，随着天气转冷，行业将呈现南强北弱的格局，而年前赶工期的到来，短期南方水泥企业出货继续维持高位。近期生态环境部发布了《碳排放权交易管理办法（试行）》，从2021年开始，我国10年碳达峰，40年碳中和的履诺征程已经开启，而水泥作为碳排量较大的行业，或迎来新的行业变革；同时，前期推出的水泥产能置换政策对于产能置换趋严，未来行业或加速有效去产能，改善供需格局。我们判断，对于有资金、规模及技术等优势的行业龙头来说，行业变革或是新一轮提升市占率的契机，重点关注低估值、高分红的行业龙头。
投资建议：首选顺周期品种玻纤龙头中国巨石、长海股份以及玻璃龙头旗滨集团；其次消费建材关注伟星新材、北新建材、东方雨虹、永高股份、科顺股份、蒙娜丽莎等，关注海螺水泥、华新水泥。
风险提示：地产投资大幅下滑，错峰生产不及预期， 成本大幅上涨
上市公司速递
【太平洋钢铁|点评】宝钢股份：四季度业绩预告高增长，回购彰显信心
事件
1）公司发布2020年业绩预告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加1亿元到7亿元，同比增加1%到6%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加10亿元到16亿元，同比增加9%到15%。
2）拟集中竞价回购公司A股股份，并用于实施股权激励计划，本次回购股份资金总额不超过人民币40亿元，回购价格不超过人民币8.09元/股。
点评
四季度业绩高增长，全年实现稳健增长。根据业绩预告，公司2020年预计实现归母净利润125.23-131.23亿，同比增速约1%-6%，扣非归母净利润120.60-126.60亿，同比增速约9%-14%。Q4单季度预计将实现归母净利润46.64-52.64亿，同比增速达31%-48%，扣非归母净利润预计42.21-48.21亿，同比增速将高达80%-106%。2020年公司统筹推进疫情防控与生产经营工作，在应急保供、复工复产、稳定供应链等方面取得超预期成效，呈现出较强的抗风险能力。同时公司快速应对原料市场大幅上涨与钢铁市场需求波动影响，充分发挥多制造基地运营与协同优势，产品规模、品种、质量、服务与盈利水平快速恢复，经营业绩实现持续回升。
公司拟集中竞价回购股份实施股权激励计划，坚定发展信心。公司自14年以来已实施两轮股权激励，有效持续地释放经营活力，本次回购不超过40亿元实施股权激励，回购股份不低于4亿股，不超过5亿股，占回购前总股本约1.8%-2.25%。该计划目前推进顺利，近日公司监事会已审议通过，预计回购将于董事会审议通过起不超过12个月。本次回购不仅彰显公司长期持续发展的信心，同时有利于保留核心人才，调动骨干积极性，助力公司经营业绩不断提升。
汽车家电复苏叠加新能源产量两旺，公司经营迎利好。12月汽车产量280.4万辆，同比增速6.5%，呈现持续复苏，1-12月累计增速-1.4%降幅持续收窄，公司是我国汽车领域钢材龙头，预计将持续受益于汽车产业复苏。据中汽协统计，2020年全年新能源汽车产销量分别为136.6万辆和136.7万辆，同比分别增长7.5%和10.9%，其中12月新能源汽车产销分别为23.5万辆和24.8万辆，均创历史新高，同比分别增长17.3%和22%，连续6个月实现增长。公司硅钢产能全国领先，主要用于电动汽车电动机等领域，新能源需求旺盛背景下有望持续受益。
投资建议：“碳达峰、碳中和”粗钢供应或受约束，制造业崛起板材充分受益，长逻辑或带来公司估值及业绩提升。预计2020-2022年EPS分别为0.58/0.72/0.81元，对应PE分别为10.27/8.26/7.32倍。给予“增持”评级。
风险提示：钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动。
【太平洋医药|深度】细分领域冠军之键凯科技：PEG医药应用行业龙头快速崛起
报告摘要
键凯科技投资价值判断，在于判断公司中短期业绩增长驱动因素何在？长期来看PEG医药应用行业发展前景如何？键凯科技的行业地位如何？核心竞争优势是什么？我们尝试在本篇报告解决以上问题。
键凯科技中短期发展驱动力来自哪里？
1、合作客户已获批的长效生长激素、19K和GLP-1终端放量带动公司PEG衍生物原料销售增长。
2、探索技术服务新模式，授权特宝生物Y型专利的派格宾等蛋白质，成功上市可获得丰厚销售分成。
3、合作波科等近期上市器械品种放量促进国外器械部分收入增长。
行业发展处于何种阶段？PEG应用领域是否具备腾飞的条件？行业仍处于发展的起步阶段：受益于下游制剂端的放量，全球医用药用PEG材料需求增长迅速。行业经过30年发展诞生如Neulasta、Pegasys等多款重磅炸弹药物，带动行业对PEG修饰药物的认知度和研发热情进一步提升；此外PEG在医疗器械领域的应用仍“方兴未艾”。
行业已具备具备腾飞的条件，未来PEG应用开发的景气度将持续提升：
1、早期对PEG修饰药物的担忧（如抗PEG抗体的产生、超敏反应以及组织空泡化等问题）通过真实世界证据得到解决。2、现有药物上市放量，近期全球获批品种增多，宣传效应外扩明显。
3、行业创新基础逐渐完善，PEG衍生物供应商可对接较多在研的创新项目，在创新PEG修饰药物的研发方面上游PEG材料研发企业会具有天然优势。整体而言，PEG企业或通过自研项目或和大型企业早期深度合作，PEG新药的研发基础正逐渐完善。
4、PEG分子量和结构多变，既可连接大分子以及小分子，还可作为siRNA药物的递送系统，未来在长效制剂的发展中将占据重要地位。
键凯科技的行业地位如何？竞争壁垒如何？
公司已贯穿PEG衍生物生产全产业链，在前中后端三个环节均拥有行业领先技术，国内外合作客户口碑优异，已成为全球PEG医药应用行业的龙头之一。
1、上游掌握高纯度PEG规模化生产工艺，具备纯度高、分子量分布窄和杂质含量低等多项优势。
2、衍生物端积累强大的衍生物合成Know-How的经验，具备稀缺的响应客户新颖PEG衍生物结构需求的能力，使得公司品牌效应和客户黏性体现得更加显著。
3、雄厚技术储备助力公司掘金国际器械蓝海，目前已和多个国际器械巨头开展良好的合作，带动公司器械端销售放量。
高企的产业化壁垒、难以复制的合成技术与经验以及奇缺的优秀人才共同构筑了行业极高的准入壁垒，基于此我们认为行业未来的竞争格局将十分稳定；而深厚的技术储备和优异的客户口碑也保证公司在未来行业快速扩容的过程之中具备极强的老客户黏性和新客户拓展、新订单获取能力，意味着长期来看公司在PEG衍生物供应上的市场份额会持续稳定提升。
首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司20/21/22年收入分别为1.87/2.53/3.36亿元，归母净利润分别为0.83/1.17/1.55亿元（暂不考虑股权激励费用摊销，下同），对应当前PE分别为79/56/43倍。公司为全球PEG衍生物行业引领企业，掌握衍生物生产全产业链核心技术，产品质量与客户资源优势明显，参考同行可比公司，给予21年70倍PE，对应目标价137元，给予 “买入”评级。
风险提示：产品订单量不及预期；客户合作进展不及预期；新品研发不及预期；竞争压力大于预期。
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