针对深层次的问题 A股特殊时期应采取特殊举措救市

　　A股特殊时期应采取特殊举措“救市”

　　谈股论市

　　根据历史经验来看，面对当前特殊时期的特殊A股，有必要针对其存在的深层次问题，采取特殊办法对症施治。

　　10月18日，A股两市跳空低开，沪指失守2500点关口，最低触及2485.62点，投资者的信心遭受了极大的考验。在此特殊时期，有必要采取一些特殊的举措来“救市”。

　　股市持续下跌，不仅对刺激消费、拉动经济增长形成负面影响，还有可能影响到金融秩序、经济秩序。综合多方情况来看，当前A股市场极有可能成为诱发金融风险、经济危机的可能性因素，任其下跌的后果难以预料。有关部门有意提振市场信心，有关举措也可能在制定之中。根据历史经验来看，面对当前特殊时期的特殊A股，有必要针对其存在的深层次问题，采取特殊办法对症施治。

　　首先，可宣布暂停IPO发行及IPO发审。此举措或引发次新股投机炒作，为此应加强对新股投机操纵的严厉打击。此前机构游资对新股高举高打、连拉涨停操纵手法，使得投资者对新股高看一眼。不过，新股隐含极大的投机价值，不狠狠惩治其中的操纵行为，单凭加快IPO节奏，很难遏制新股爆炒痼疾。推而广之，还应严厉打击市场中存在的连拉涨停板等操纵行为。

　　其次，不再征收股票红利税。目前A股对股息红利税根据持股时间长短采取差异化征收政策，但是从理论上分析，上市公司的现金分红来源于公司的税后利润，也就是缴纳了所得税之后的利润。个人投资者在收到分红后还需缴纳个人所得税，造成重复征税。在特殊的时期可以规定，不管持股时间长短，一律不再征收股息红利税。

　　其三，建立上市公司强制分红制度。按照主板、中小板、创业板不同板块的特点，要求上市公司每年将不低于40%、30%、20%的净利润用于分红。

　　其四，严格上市公司再融资制度。新经济、新模式等企业，前期发展确实需要投资者“供养”，其最终目的是为了将来能够获得更大投资回报。然而，一些上市公司却被养出了惯性和惰性，整天琢磨怎么再融资圈钱铺摊子，很少琢磨怎么为股民赚钱。因此可规定，只有历史上分红厚报投资者的上市公司才有资格再融资。

　　其五，严格控制上市公司并购重组。此前，不少上市公司并购重组目的不纯，或是追随市场热点搞并购、诱发市场题材概念炒作，或是意在将平庸资产塞进上市公司、享受股市溢价。并购交易对手承诺3至5年业绩并有补偿条款，即便并购对价按15倍市盈率来算，上市公司在补偿期内也只能收回并购成本的一小部分。并购的一大副作用就是可能形成巨额商誉，未来标的资产业绩显露原形，商誉减值就可能影响上市公司经营利润，成为一大包袱。为此，可实行上市公司并购重组资格制度，只有绩优以及治理水平高的上市公司才有权进行并购重组。

　　其六，提升退市制度威慑力、约束力。目前A股年退市率为千分之几，这一比例相对较低，很多经营停滞、或陷入窘境的上市公司退不下来。退市制度执行难，不仅导致优胜劣汰机制缺失等问题，更让投资者和市场不堪重负。在A股当前的特殊时期，有必要降低退市门槛，同时彻底废弃重新上市制度（创业板并无此制度）。

　　其七，推动上市公司提升治理水平。一些上市公司董监高诚实勤勉义务履行不到位，独立董事不独、缺乏应有的制约作用，大股东、实控人与上市公司不独立，由此引发一些上市公司实控人占用上市公司资金，或员工拿上市公司钱、替实控人老板干活。要解决这些问题，可规定上市公司董监高三分之二以上应独立于大股东，或者尽快探索实行投票表决权限制制度、中小股东单独表决机制等。

　　□熊锦秋（财经评论人）

责任编辑：陈悠然 SF104