单一政策不可能救市(5)

　　《21世纪》：正因为A股市场现在制度建设还不完善，所以很多人在股市大跌的时候就会认为政府负有救市的责任。

　　戴立宁：“救”这个字是不是等于干预股市？干预是用什么样的方法去干预？这就回到我们之前所讲的股市管理的问题上了。授人以鱼不如授人以渔，随着教育的普及，管理者和被管理者的关系是经常发生变动的。

　　《21世纪》：您说的是比较长期的观念和制度建设，但在目前这个阶段，很多股民还是觉得IPO和再融资会分散市场的资金，让本已脆弱的股市雪上加霜，所以还是有必要用行政手段限制供给，增加需求的。不然市场这样跌下去，重演2005年的千点保卫战就不好了。

　　戴立宁：2005年股指滑到千点的时候，问题在什么地方？或许是供给面有问题，或许是需求面有问题。那时候的问题是不是股票太多了？还是已有的股票大部分都是陈年烂旧的股票，已经不符合大家的企盼了。

　　有一段时间A股的上市公司中国企比较多，而大陆未来最具成长性的公司实际上是民营的，这些公司也许徘徊在股票市场之外，也许跑到香港地区、新加坡和美国去上市了。这就像一家百货公司，里面陈列的东西是陈年烂货，那顾客当然不会进来购物，所以永远要有新的血液进来，才能带来新的投资。

　　我个人认为收紧IPO和再融资的结果实际上是妨碍了股市的发展。其实新股上市往往会创造更新的投资者。过去台湾地区的股市也曾发生过大跌，当时我是证管会主席，结果大家请愿，希望证监会宣布未来一年之内不批准新股上市。为这个事情我亲自在各地举办了七场座谈会，把券商等市场参与方全部找来一起谈。我说这个市场需要改革，因为这个市场中破货烂货太多了。现在非但不能停止上市，相反还要降低上市标准，让更多公司上市。一开始很多人反对我的这些看法，但后来经过差不多一年的时间，整个市场状况发生了改观，很多人又转而赞扬我。

　　还有一个问题，牛市来的时候，很多人迅速冲进股市，开户数高达上亿，那么这时候假如供给没有相应的增加，股价冲天是必然的。但这时候要不要用提高印花税的方法来给股市降温呢？我不赞成。因为股市是公司融资的地方，有这么大的股票需求实际上意味着居民愿意把自己的储蓄转化为投资，这是一个好现象。这时候真正要做的是怎样让更多符合要求的企业去上市，从而为市场去创造下一个阶段的高峰，而不是去浇水。

　　《21世纪》：你提到了增加上市公司来平抑价格的问题，但中国企业IPO除了存在一些行政规定外，在经营上也有比较高的门槛，所以很多公司都没法子在A股上市。那这又怎么办呢？

　　戴立宁：对上市公司，我一直强调我的“果汁原理”，意思是说不同浓度的果汁适合不同体质的人，没有一个浓度的果汁是适合所有人的。在证券市场上，现在上市的门槛很高，监管者希望公司有三年盈利再上市，但这样的公司上市真的好吗？在证券市场中投资买的是未来，但我们得到的信息其实都是过去的。过去是不是可以预测未来？每个人的看法都会不一样，过去盈利不错的企业可能处在“夕阳无限好”的阶段，而现在亏损的企业可能是未来的明星。所以交易所并不需要公司已经有了很辉煌的业绩才准它上市。