单一政策不可能救市(3)

　　我很多年前写过一篇题目叫《天才与白痴》的文章，就是在探讨市场管理的问题。因为监管者在管理一个市场的时候会有一个中心目标，就是要保护谁以及为了保护这个对象，我需要实行什么样的措施。很多监管者通常都是基于爱心来管理一个市场的，但他们同时也会假设被保护的对象都是“天真无知”的。

　　《21世纪》：A股中也经常看到类似逻辑的言论，例如为了要保护中国股市的发展，我们要如何如何等等。

　　戴立宁：是的。监管者经常把被管理者当做“白痴”来看待，就像一个老祖母照顾小孙女一样。但问题是小孙女会慢慢长大，一天老祖母说“你也这么大了，就自己做决定吧”。一夜之间，被管理者就从“白痴”转变成了“天才”。但这样对吗？在现实的环境中，被管理者既不是“白痴”，也不是“天才”，而是永远处于这两者之间。

　　当初证券市场的监管者把投资者当成“白痴”，这是有问题的。但我们把投资者当“白痴”已经很久了，忽然有一天监管者开始放手，然后任由他自生自灭，我认为这也是不适合的。

　　有人把救市的“救”字解释为regulate，我的翻译是规范，而且这个规范没有监管的意思，有点接近于management——管理。从这个含义出发，那救市在我看来，就是我们怎样才能让所有的参与者像五个手指头一样，透过不同的部位、方向和位置来共同把市场管好。

　　《21世纪》：尤其是如何协调每一方的关系。

　　戴立宁：过去在管理的时候，我有一个“三把”原则。第一，把市场还给市场。证券市场是市场，所有的工作就是让市场发挥作用，而不是用监管替代市场的作用。

　　第二，把管理交给效率。所有的参与者都是管理者，那谁管理这个项目最有效，管理权就交给谁。举例来讲，股价的管理应该交给谁？应该交给投资者。因为他在不适当的价格进入这个市场的时候，他会接受教训的。所以他永远知道应该什么时候进，什么时候出。

　　第三，把讯息臻于透明。证券市场中最重要的就是信息，而信息是由信息市场来提供的。监管者在管理市场的时候心里必须明白，他需要证券服务人员来帮他一起将整个市场的交易变得更加合理和公平。媒体、会计师和律师等参与方，对一个完整真实信息的及时提供是至关重要的，尤其是财务和管理方面的信息，因为作为中间服务者的中指有高瞻远瞩、不偏不倚的特点。让投资人能够及时获得这些信息，他才有条件、有资格来做价格方面的判断，决定自己什么时候进出市场。

　　在提供信息方面，除了刚才所说的以外，无名指，即上市公司，不但要把企业做好，而且也应该及时公布相关信息。

　　监管者是小拇指，五指中小拇指是最弱的，但当我们合掌拜佛的时候，小拇指是五指中在最前面的，是最靠近佛的。证监会实际上就是小拇指，它本身在市场上没多大力量，真正的力量是佛法无边，而小拇指最靠近佛。换句话说，小拇指透过佛法，就是法律的力量，可以有权制定规则，规范市场的行为。而这将有助于为各参与方建立一个合理的市场规范，使得五个手指头能够共同把市场管好。在这样一个条件下，监管者才真正可以说“自己要放手不管”。