单一政策不可能救市(4)

　　《21世纪》：但市场也有失灵的时候。

　　戴立宁：在金融市场中的确存在市场失灵的现象，这时候需要某种刹车机制，美国也有类似的机制。但这些刹车机制应该是市场上所有参与方都熟悉的，大家知道到什么情况的时候，监管层会出什么样的措施，切忌临时性的措施。例如美国总统里根1981年遇刺，当时纽交所宣布暂时休市，这就是一个紧急措施，但这个措施是制度早已规定的，是各方都熟知的规则，是可以预期的。但A股市场现在的一些措施是临时的，不可预测的，比如去年突然提高印花税率，现在又突然降低。股市过热的时候监管层要扮演救火队的角色，拼命浇水；现在水太多了，泛滥成灾，那再把水都放掉？

　　还是之前说的，证监会在市场中只是小拇指，它想仅靠自己的力量来管理市场是不可能的，一方面它需要借助法律，另一方面它需要有效地运用市场上其它四股更大的力量，才能发挥一个手掌的功能。除了这个手掌以外，谁都无法单独管理这个市场。所以，证监会真正要做的不是挺身而出自己管理，比如对股价的干预。实际上，特定的股票价格，10块钱好还是100块钱好，没有人知道。那不如我们将有关信息告诉投资者，让他们自己决定。

　　从另外一个角度说，投资者对市场的态度永远都是不一致的。假如态度一致，大家都认为行情很好，那请问谁卖？假如大家都认为不好，那又请问谁买？即使是同样的信息，每个人对未来的态度也会不一样。不同的人来参与市场交易，市场才能活跃。所以政府绝对不能把价格规范的事揽过来。

　　同时，政府的干预往往会给投资者造成不确定的风险，使得市场秩序更乱。那我们需要这样的市场吗？大多数人不需要。

　　授人以鱼不如授人以渔

　　《21世纪》：在最近的大跌中，也有人认为之前A股上涨太快，有一个原因就在于缺乏卖空的机制，市场无法平衡，容易形成大起大落。所以与其采取具体的救市举措，不如建立卖空等制衡机制。您对此怎么看？

　　戴立宁：这就是我所说的管理者的责任。其实买和卖本身就是平衡市场的机制。因为有人悲观，有人乐观，所以在市场中存在买空卖空，这是自然现象。台湾地区有一种情形，就是大家认为看涨的人，即多头，是好人；看空的人，即空头，是坏人。因为做多头的希望股价上涨，做空头的希望股价下跌。当股价上涨的时候市场一片欣欣向荣，大家认为是好现象，当然多头也是好人。空头希望股价下跌，因为跌的时候空头可以赚钱，但他只顾自己赚钱，因而是坏人。其实这个观念是错的，做空做多只不过代表投资者对未来市场的态度。

　　台湾地区以前发生过帮助多头打空头的事情，现在也还有这种事。我相信监管者的动机都是好的，但走错了方向。比如卖空，现在A股还没有卖空的机制，而台湾股市则对卖空设定了很多限制，使得卖空变得很困难，其背后的一种理由就是监管者要帮助好人打坏人，但最后的结果是使得市场变成了“跛脚”。

　　具体来看，空头是希望股价跌的，但进一步看，股价大跌的时候，谁会买股票呢？就是以前卖空的那些人。其实大家不知道，空头表面上是助跌，但跌到一定程度，空头又会变成股价上升的因素，因为他要补进，而这时候多头往往又变成了卖压。所以空头和多头对市场的影响是两面的。要使得市场功能获得正常发挥，就应当使这两股力量平衡，而不是要帮助谁打谁。