存款准备金率上调难改牛市基础

　　周四晚间，央行宣布再度上调银行存款准备金率，这也是年内第七次上调，目前已达到12.5%，离历史最高的13%仅有一步之遥，因此，业内人士认为大盘将面临考验。

　　从政策角度看，调控政策是否影响A股市场的走势，关键看调控政策是否影响A股市场走势的基础。反观目前A股市场，牛市基础是人民币升值、上市公司超预期增长、中国经济快速稳定增长、资金流动性过剩等因素。而上调存款准备金率所带来的影响是抑制银行过度放贷的冲动，从而对资金流动性过剩产生一定影响。

　　但目前A股市场资金流动性过剩的主要来源之一是外贸顺差所带来的庞大

外汇储备。因为根据我国外汇管理的相关规定，是回收外汇释放人民币。而今年6月份就新增400亿美元的外汇储备，意味着将释放出3000亿元的人民币。而上调0.5个百分点的存款准备金率，大致可冻结1700亿元至1800亿元的人民币。如此来看，这其实并没有根本上改变资金流动性过剩，所以，上调存款准备金率并不会改变A股市场的牛市基础。

　　当然，有分析人士认为，此次上调存款准备金率的时间与上次加息与存款准备金率仅仅相隔一月有余的时间，如此短的时间内出台如此猛烈地调控政策，会形成调控政策的边际递增效应，最终会压抑A股市场的做多动能的聚集能量。

　　对此，笔者认为，在实际操作中，的确需要考虑这样的因素。但是，更要关注着调控政策的实际效应。比如说，会否对目前上市公司的业绩产生影响？反观目前行业分析师的相关信息，发现此次银行存款准备金率的上调，可能会影响银行股的1%净利润，这对于目前银行股动不动就是50%以上的增长速度来说，的确是九牛一毛，不值一提。而且对于地产股来说，固然可能会因为贷款增速放缓而带来项目开发周期的延长，但在人民币升值背景下，

房地产价格上涨的趋势下，这也不会改变地产股的盈利能力。

　　而银行股、地产股是人民币资产股，是人民币升值的主线索，也是A股市场的主流品种，更是A股市场未来拓展空间的希望之所在。所以，如果法定存款准备金率的上调对人民币升值主线影响有限，那么，对A股市场的影响就相对影响有限。

　　而且，从历史走势来看，上调存款准备金率一直并未对大盘出现实质性的影响，基本上都是低开的方式化解心理压力，随后就在新多资金买盘的推动下出现强劲上升行情。本次上调存款准备金率也概莫能外。而且，更会加化多头的做多信心，因为这意味着在10月份之前再度调控的政策概率较低，因此，市场会有进一步的上升空间。

　　与此同时，大盘在近期的演变过程中，也形成了热点井然轮动推高股价的走势。值得指出的是，目前A股市场存在着较多的做多储备品种，比如说前期领涨的地产股经过近期的反复震荡整理之后，面临着做多的动力，一是技术指标修正到位，保利地产等地产股龙头已经回试20日均线，技术指标的到位往往能够激起投资者回流地产股的信心。二是人民币升值的趋势再度显现。在9月6日，人民币兑美元中间价达到7.5410元，较9月5日的7.5546元的中间价大涨136个基点，有突破盘局的趋势。而地产股是典型的人民币资产概念股，所以，地产股的确具备了再度充当大盘上涨的领涨力量。

　　与此同时，产业政策的新变化也在不断地催生出新的做多品种，如新能源业务。近段时间以来，相关部门纷纷出台了扶持可再生能源发展的新政策，尤其是电网企业全额优先收购可再生能源的电量更是刺激了产业资本对可再生能源的乐观预期。因此，可再生能源业务的银星能源、特变电工、精工科技、华仪电气等品种反复活跃，也成为市场一个显著的特征。而关于整体上市、部分产品上移(比如说MDI、化肥等产品)所带来的

化工板块也有继续活跃的走势特征。另外，股指期货概念、创投概念等也有反复活跃的预期，如此就说明当前A股市场的后续做多品种的确较为丰厚，有望相继成为牵引A股市场上涨的力量。(渤海投资研究所)

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