谢百三：A股市场尚处在牛腰阶段(7)

　　(二)，正面影响。

　　第一，有利于中国企业的进口。原材料进口型的企业成本会大幅度下降。

　　第二，两头在外，大进大出的企业影响不大。

　　为什么？请同学回答？

　　同学：原材料在国外买，东西也拿到国外卖，所以对汇率影响不大。

　　谢百三：你没有说到点子上，中国劳动力的工资占得比例很小。

　　第三，中国企业在海外投资的能力增强。

　　第四，中国企业到海外上市会受到广泛热烈的欢迎。所以我坚决支持中国人民大学校长纪宝成(音)的观点，尽可能的不要再到国外上市了。易宪容胡说八道。他说纪宝成(音)说不去就不去了，表面是为企业着想，实际上是不对中华民族负责。为什么不去呢？1比8.28，1比7.77，你卖点鸡蛋就可以了，你卖老母鸡舍得吗？所有的企业，100个企业，95个都是涨的。因为大家想，这块人民币是资产，所以我为什么不买呢？所以我主张不要再到国外上市了，应该在国内上市。我们在国外上市的市值达到了两万亿人民币。很多好的企业出去了。

　　第五，在中国大陆的外商企业，包括港澳台企业盈利会增加。

　　第六，中国外债还本付息会增加。这个是合法的，全世界都不管的。你们原来说好的15年还，你没有想到我的人民币会升值。

　　第七，中国GDP计算被大幅度的提高。我可以告诉你们一件事情，国际

货币基金组织，我在去年11月底和香港两位教授辩论的时候，我们的研究生和博士生专门查了一下，世界银行和国家货币基金组织认为中国到底值多少的GDP。去年11月29日我们查了一下，他们认为我们的GDP是全世界第二。我们最多是1比1.8左右。我们是按照1比7.8、1比8来算的，他们按1比2来算的，我们会涨成四倍。现在大家知道，美国第一，第二是日本。中国第四，世界银行就把我们排在第二，中国是8万亿美元。我们不承认，我们就承认是1比7、比8。其实确实是这样的，中国力量非常强大。

　　第八，中国国家税收会大幅度增加。

　　第九，中国13亿居民存款会升值。有一些人老是担心，美元贬值，

人民币升值我们不是亏了吗？你想，我们如果一万亿美元贬值5%，我们就损失500亿。但是这个算法是错误的。美元在贬值，我还有30多万亿人民币。10多万亿的居民存款，还有18万亿的企业和金融机构存款，我一共有34万亿的人民币，这块在升值，外汇永远是少的。大家一直想不明白这个道理。

　　第十，购买力会增强。最大的利多就是中国人民币升值会造成房地产市场和股票市场的长期上涨。

　　资产价格上涨的国际间比较

　　同学，上次我给大家讲过一次日本经济的情况。我们在这个问题上，我们进行一下国际比较。

　　日本1985年开始大幅度的升值。当时有一个重要的协议《广场协议》。五个国家，美国、日本、德国、法国、英国，一致开会要求德国马克、日元一定要升值，美元要贬值。贬值30%，当时是这样约定的。现在看来布雷顿森林体系的垮台也是冲着日本来的。从85年开始升值，升值以后日本经济出现了不景气，出口不行了，东西贵了，外商也不来投资了。在这种情况下，日本政府很着急，尽量降低利率，实行极其宽松的货币政策。他们的目的是希望启动内需、启动消费，使日本老百姓自己来投资。总得政策是降低利率。最后，日本大量的货币聚成游资来到社会上，既不投资也不消费，去炒作房地产和股票，日本的股票85年一万点，涨到38900点。日本的房地产从100点涨到340点，一套房子从100万涨到340万。日本东京的房子价格可以买下美国的，所以他们的口号是到美国去。这时候，日本的泡沫经济到头了。

　　再看台湾，台湾新台币升值时，台湾股市是680点。经过几年的升值，台湾的股票从680点涨到8000点，回了一下以后，又涨到12000点。台湾的房地产也涨了四倍。韩国的情况完全一样。所以韩国人，原来汉城的房地产压了十年，涨了十年。所以跑到上海买房子，600万人民币马上就拿走，他们是按照美元付钱的。我们的房地产为什么会涨呢？其中重要的一个原因是人民币升值，人民币升值老外一定抢中国房产。他没有办法进来换人民币，就买一套100万美元的房子，将来人民币升值，美元贬值了。你现在是1比8算的，将来是1比4，它卖了房子不就是人民币了？所以聪明的外国人都到中国来买房子，一买买一层楼。 摩恩斯坦利的首席代表跟我讲，长期看好上海和北京的房地产。

　　我们所有的房地产都是人民币资产。中央调控房地产可以说是毫不留情，极为严厉。没有一个国家这么干的，说五年之内不能卖掉。房地产照样涨，很可怕。去年房地产全国70个省市涨了5%，今年1月份涨了5.5，二月份涨了5.6。告诉你们一个可怕的消息，上海三年多不涨了，三月份开始涨了。

　　股票，日本可以涨到一万、四万。台湾可以涨到1万点，中国大陆为什么不能涨呢？股权分置改革是一个重要的措施，但是直接引起股票上涨的是人民币升值。我们看一下图。

　　现在股市不是牛尾行情，是牛腰、牛胸

　　人民币升值是什么时候？股权分置是2005年5月9日，温家宝总理告诉尚福林，您去大胆改，什么时候股票涨了你就成功了。所以大家可以看到，5月9号这一天，不但不涨还一直跌。跌到了1千点，跌到了998点最低点。2005年7月18-21日，涨起来了。因为宣布了人民币汇率升值。在这里回了一下，双底形成，所有的QFII都坚决买，一下子升上去了。如果大家那个时候买股票现在就上去了。最重要的原因是人民币升值，而不是股权分置改革。

　　股票可以涨多少点呢？很多人问我这个问题。会不会跌800点呢？我说你们疯了？我说过去是过去，现在股票做得最差的是做了十年的人，就是跑来跑去，积极换仓。他们接受了过去熊市的教训，这是很可怕的。现在已经天翻地覆了。我早说过了，1929年加入中国共产党是危险的，1959年你加入中国共产党还很难的。现在就是牛市，可以涨到多少不知道，因为日本涨了四倍、韩国涨了，台湾涨了。中国还有房地产不准涨，资金一下子跑到了股市中，股市像喷泉一样往上涨。同学们，经济学的原理是非常有用的。不知道明天是下雨还是刮风，是上涨还是下跌，总趋势向上，上到什么时候为止？第一，人民币不升值了。第二，人民币一步到位升值，升到1比5，然后说不升了。第三，房地产重新涨30%。第四，固定资产投资增长40%以上。这四个条件不具备，我不知道股票能涨多少。

　　现在有人说是牛尾巴，我不同意。我说是牛腰、牛胸。

　　各位同学注意了，将来是会跌下来的。因为日本从89年以后，日本经济学家和政府间的意见不一样了，日本房地产有泡沫，连续四次加息，最后从38900点，成为了最高点，一路狂跌，跌了12年。股票跌日本的经济一片箫条，日本12年当中换了10个首相。日本人经常换首相，日本人很痛苦。一直到2002年8月份才停住。

　　但是台湾没有怎么跌。韩国处理也比较好。还有德国，上次让同学查资料，你们谁有查过？德国也是涨，德国马克升值时，德国股票也涨得很厉害，不过没有台湾和日本这么疯狂。我告诉你们，没有别的出路，每天100亿人民币怎么办？上次我还讲了中立化政策，100亿人民币到了社会上会引起通货膨胀的。中国人民银行把国债吐出去，把钱收回来。因为国债要用中央银行票据吐出去，把钱收回来。但是怎么收也收不回来，你不可能发一百亿收一百亿，如果是这样，就会引起中国的利率暴涨。中国的利率必须要达到4-5%才可能收回来。如果中国的利率达到4-5%，全美国人民全部跑到中国来换人民币。因为他是5.25，我们也是5。我们在升值，他们在贬值，他们为什么不来换呢？所以，我料定升值空间极小，我们要保持3个百分点的利差，我最多估计还可以升4个百分点，升两次就没法升了。最多就是提高准备金率，还可以提高N次。准备金率提高，老外不会进来。如果不让股市涨，就让房地产涨。国家不愿意，老百姓不愿意。如果让物价上涨，那就更可怕了，两位数的通胀。五六个办法，想来想去，两利相权取其重，两害相权取其轻。我们没有办法，只能让股票涨上去。第一，流动性过剩可以得到化解和吸纳。第二，一天收五千亿的印花税。第三，股票涨上去可以大量发新股。全国3000多万乡镇企业，现在我们只有1400家。所以总体是利大于弊。

　　同学们，告诉你们，一辈子这么一次机会，人民币升到头了，这次机会也没有了，但是一句话，还是要逢低吸纳。

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