谢百三：A股市场尚处在牛腰阶段

　　——复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三18日北大投资报告会演讲实录

　　证券市场和宏观经济学的预测完全一致

　　今天我们既是一堂课，也是一个报告会。今天早上我在浙江宁波，紧接着又去余姚开了一个会议。

　　慈溪是全国百强县第四名，萧山是第八名。慈溪农业银行的行长在复旦读EMBA，昨天晚上我和他谈到一点多钟。我告诉大家，我去慈溪以后，感觉到中国的经济是蓬勃向上，慈溪这么一个县级市，每个家庭几乎都是一个企业。非常好。

　　在这么一个县级市中有很多的五星、四星级的宾馆。到了这种地方，我就觉得自己对中国五千年来的盛事充满了信心。今天还有一家外资银行和我们谈希望给我们的讲座予以支持。他很欢迎北大、清华的同学到他们银行工作，首先要看考试成绩好不好。它有一个初步的意向，明天还要谈。如果从我们这里抽人，这家银行你们肯定愿意去的，就看你们的成绩好不好了。

　　我走了几天，股市一直在涨。好像天上有一个巨大的吸引力，吸到什么位置不知道。我走了几天，涨了几天。我们重点推荐的股票吉林敖东。这几天在走横线，每次到75就可以买，83就可以跑。这样一来一去八元很开心的。你不要觉得80多块，其实很安全。吉林敖东80的价钱我认为是很低的。因为辽宁成大今天涨停板。辽宁成大有一个很好的分配方案，这没有意义。十股送三股，其实送不送都一样的，价值都在里面，但是现在很多人都计较这些。

　　从这个角度看，我认为吉林敖东还是有投资的价值。你们不一定现在买，到了73、74可以买一点，到了83跑掉，还是很开心的。

　　招商银行是中国最好的一家商业银行，它这两天在跌。因为昨天晚上美国和欧洲的银行股金融股都在跌。同学们，这是没有意义的，他们的银行股该跌，因为他们已经老了，他们的业绩上不去了。我们的招商银行跟着他们跌是没有道理的。今年招商银行的利润增加了58%。今天课堂上有一位企业家，赵总。他今天从兰州和爱人一起过来听的。11月27日在这里做报告的时候，马蔚华行长做报告，我在主持。有人问，今年的利润可以达到多少，他说我不能说。我帮他说是可以达到4毛1、4毛2。不过，他后来也说，谢教授说得也在理。我可以告诉你们，招行最后的利润是0.48元。这样的银行这种价位买没有危险。他亲自告诉我。现在被美国银行拖下来了，这个市场是很愚昧的。拖下来我们的机会就来了，会做股票的人都希望跌，因为他会弄清楚为什么贵，一定有道理。不会做股票的人买便宜的，便宜没好货。

　　另外我们重点推荐还有一个股票是焦作万方。我走的时候这只是17多块，现在是19.91了。同学问我是拿着还是丢，我说，拿着这个股票，最后涨了还是。焦作万方和包头铝业是兄弟俩。如果包头铝业业绩不错，应该是0.4元的利润。四个季度就是1.6，大家可以算一下，19.4除1.6，市盈率应该是很低的。包头铝业现在还可以拿着。13倍的市盈率，现在钢铁都在15倍，一个铝难道还会在这之下吗？至少铝可以做飞机。

　　我们看一下，焦作万方报表已经出来了。第一季度是0.35，四季度是1.4。19.88除以1.4，大家可以算一下，是14倍左右的市盈率。这个价钱还是很安全的。

　　现在股市什么都会涨，只要不是傻瓜，一般都不容易碰到跌的股票。我们看深圳，470个涨，134个跌。现在大部分都会涨。叫做鱼龙混杂，但是这种情况下，我们也要买龙不要买鱼。你要买真正有真金实银的，万一跌下来也不怕。但是如果是鱼就不值钱了，一跌就完了。像巴菲特很厉害，在非典的时候跑到香港买南方航空公司。非典也不会把一个国家弄垮，大家吓坏的时候，他来买我们的南方航空公司。这就是大投资家和一般投资者的区别。

　　股市继续会往下走，从来没有一次，证券市场和我们学的宏观经济学的预测是完全一致的。会计是学微观，我们这里是学宏观。宏观比微观厉害很多。焦作万方，有一位同学发短消息说赚了几千块。我告诉大家的时候是12元左右，说了你们不行动我也没有办法。叫爸爸妈妈买股票买工商银行，工行我没有推荐过，只是说还可以。

　　今天我们将碰到这种市场，我对我们学的宏观经济学、管理学是充满了信心，太准了。和我们描述的一样，房地产跌不下，股市是不停的涨。

　　现在我们讲一个重要的题目，人民币汇率机制的改革以及对宏观经济的影响。

　　盯住美元的特殊汇率制使我们十年收益

　　一、中国人民币汇率的历史。

　　1、货币价格有两种。国内价格是利率，国际上的价格是汇率。

　　汇率是以人民币表示的外汇价格或者是以外币表示的人民币价格。这个我们讲汇率的时候已经讲过了。

　　2、从理论来讲，货币的国内外价值是统一的。

　　也就是说，长期的名义汇率是由购买力评价(PPP)决定的。可以告诉大家，美元汇率和美国购买力平价几乎是吻合的，完全一致的。但是我们国家购买力平价和汇率有重大的差距。在现实生活当中，汇率往往受到多种因素的影响。

　　另外在通货膨胀时，一个国家的汇率就会贬值，在通货紧缩的时候本币就会升值。

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