高翔：抑制泡沫还需业绩抉择

　　高翔

　　从没有一个时候，让基金经理和操盘手们一边挣钱一边苦恼。也没有一个牛市，让管理层左右为难，在泡沫出现并发展的道路上不停地求索。谁都知道，在全球流动性泛滥的大背景下，资产出现泡沫是必然的事情，特别是迅速发展的新兴市场，但过早地大谈泡沫又会损失很多机会成本。

　　这真是个头疼的问题，也许谢国忠也正为这事头疼。就在上周，管理层接连通过券商透露出对行情疯狂的不满暗示。关于股市是否已有泡沫的征询意见函发了不少，但涌进来的资金更多。1月份以来，新日增股民数量已从5万人上升到9万人。截至上周末，今年12个交易日新增股民开户数已高居76万户，假设每个账户只存入3万元，那么这12个交易日的股市新增保证金就有200多亿元，即便剔除专打新股的资金，也是为数可观。这还不算那些持续申购的基金每天为市场引入的百亿资金以及老账户新存进的轧差资金。

　　每天百亿元以上的资金供应，这就是股市不倒的原因。所以，但凡有点知识的人叫喊股市有泡沫实在算不得上聪明，如果是高人就指明哪些品种泡沫要破，而哪些品种泡沫还很适度。如果有一把尺子可以度量，那么即将公布的年报将成增持或减持的主要依据。业绩没有预期的高，就会被抛售；业绩出奇地好，即便已经翻倍还会涨停，现在的机构投资者都一只眼盯着政策，一只眼盯着优质

　　泡沫的迷雾，管理层也在尝试把风险降至最低，比如控制银行信贷流入股市就可以被理解。把自住房抵押投资总是不理智的，管理层的决定很正常。国泰基金预计，也许本周就会过三千点，但如果不是手握好股票，下一次的大震荡就会更刺激神经。从上周起，投机资金的恐惧时点已到，贪婪与恐惧的共振将越来越向后者倾斜。