股市十年辗转政策市归去来兮

　　“不在沉默中爆发，就在沉默中死亡。”鲁迅这句名言，在2005年终于激发了中国证券市场久已颓废的心。不同的是，这一次引领爆发的不是过去惯用的股指暴涨，而是监管层围绕着证券市场改革的一系列“出其不意”的“政策爆发”。本届证监会上台以来，甚而直至今年4月初，备受道路坎坷折磨的中国证券市场一直在沟底趔趄。但2005年“两会”过后，低调谨慎的尚福林，领导中国证监会，以大刀阔斧的气势、“快刀斩乱麻”式地再掀中国证券市场变革。
　　自中国证监会成立以来，从来没有像现在这样，短短不到两个月时间内，在重大问题上发动如此“饱和轰炸式”的政策“攻势”。仅仅几个月前还备受掣肘、孤掌难鸣的证监会，现在却得到了国资委、央行、财政部包括税务方面的鼎力支持。
　　政策风向“翻天覆地”式的变化，使曾经一度被“边缘化”的中国证券市场，再次高调走到了中国金融改革大舞台的最中央。其中冷落与荣宠间的急速变幻，展现出的不仅是中国改革道路的变化莫测，更隐含着改革决策思路“帕累托改进”的艰辛复杂。从周正庆时代到周小川时代，再到尚福林时代，中国股市命运多蹇，10年来，上至决策层下至股民，在改革连续急转的车轮下承受了两次大弯考验，现在似乎又拐了回去。在中国证券市场开始一次新的历史转折之即，管理者们希望赢得股民们的认可，并借助越来越强大的民间舆论的力量，推动政策的变革，重新调整着改革方向…… [全文][评论]

　股市反转前的最后“赌局”

　　中国股市已经走过四个寒冬，却一直没有等来盼望已久的春天。即使在“国九条”出台的2004年，投资者经历的还是从希望到失望的悲喜人生。2005年，中国股市依然开局不利。上半年来，保险资金入市、降低印花税、解决券商短期融资等利好曾经试图拯救市场，却只是起到了短期刺激的作用，然后加速下跌，整个市场无情地一路奔向千点以下。
　　相对于选择用沉默作为抗议的普通投资者，一些资金量更大的市场参与者则主动出击，一方面以“利好麻木症”逼迫管理层放弃解决股权分置之外的救市设想，另一方面则旗帜鲜明地选择着对股权分置问题的解决方式。 [全文][评论]

　谁是市场暴跌黑手？

　　有经济学家明确指出：“目前有这么一部分利益群体，他们通过媒体舆论等各种方式不断地误导管理层、投资者甚至整个市场，其目的是推动股权分置，将市场打压下来，从而在相对低位入场，然后在证监会推出股权分置、股市上涨的过程中获利。”国内一份财经媒体刊登的文章称，做空A股的国际炒家已经胜利逃亡，“最近他们正在庆功”。该媒体之前的报道称，部分国际投机资金通过境外类期指产品，在国内“融券”后在境外做空套利，目标是上证指数跌到1000点。
　　在这波大盘下跌过程中,还有一股藏在暗处的力量“功不可没”。“基金的重仓股里几乎都有老鼠仓,并且所占比重很大”知情人士表示,“基金的很多重仓股已经被推至很高的位置,即使在现在的位置套现还有很大的获利空间。在这波下跌行情中,这些老鼠仓早于基金之前就在疯狂抛货,对大盘造成了极大的杀伤力。这方面目前还无法监管。” [全文][评论]

　市场“对赌”股权分置

　　已经饱受寒冬煎熬的普通投资者对中国股市的信心显然并不容易恢复。“上证指数在目前的点位上的确系统风险比较小，但不会是大多数人都被解放。”上述操盘手透露，“我们现在只针对这半年做规划。包括我在内的好多人是本着‘短多长空’的思路，手中有大量的股票等着往外抛。”
　　更有业内资深人士分析到：“本轮行情打的是‘场外资金博取分置改革对价补偿与非流通股两年锁定期时间差的行情’。二者缺一不可。如果没有对价，场外资金不会轻易进；如果没有锁定期，场外资金也不会如此大胆地进。”中国股市不可能长期在千点呆着，但人们并不一定有足够耐心。 [全文][评论]

　中国股市十年U形大转弯

　　自中国证监会成立以来，从来没有像现在这样，短短不到两个月时间内，在重大问题上发动如此“饱和轰炸式”的政策“攻势”。仅仅几个月前还备受掣肘、孤掌难鸣的证监会，现在却得到了国资委、央行、财政部包括税务方面的鼎力支持。
　　政策风向“翻天覆地”式的变化，使曾经一度被“边缘化”的中国证券市场，再次高调走到了中国金融改革大舞台的最中央。其中冷落与荣宠间的急速变幻，展现出的不仅是中国改革道路的变化莫测，更隐含着改革决策思路“帕累托改进”的艰辛复杂。
　　6月15日，在央行明确表示汇金公司注资银河证券的这一天，一位马上卸任的证券界元老就决策层两个多月来暴风骤雨般的股市治理措施，向《商务周刊》记者感慨道：“中国股市命运多蹇，这些年拐了两个弯，现在又拐回去了。拐可能拐对了，但这个过程太苦了。”
　　在他看来，10年来的功过荣辱目前还难以评说，但上至决策层下至股民在改革连续急转的车轮下所经历的故事，“已经不是悲壮二字可以尽写的了”。 [全文][评论]

　周正庆时代(1997年5月-2000年1月)

　　周正庆坚持认为，六项政策的出台只是“5.19”行情的导火索。“更深层次的原因是当时国家宏观经济形势，和股市持续下跌过程中上市股票投资价值的显现。”他总结说，“就市场而言，我认为，无形的手和有形的手都要用，不是只用无形的手，只要有利于经济发展需要，都是可以用的。”
　　周正庆挥舞的有形之手，最著名的就是其任期间两次组织撰写的《人民日报》评论员文章。“第一次阻止了当时股市的过热，在亚洲金融危机来临之前，提前消除了股市泡沫；第二次肯定了股市的恢复性上涨，把握了时机，推动了股市的发展”。针对长期以来关于“政策市”的非议，周正庆坚持认为，政府通过政策和舆论来间接引导资本市场，这样的“政策市”是国际惯例。 [全文][评论]

　周小川时代(2000年2月－2002年12月)

　　1948年出生的周小川是从学术界直接进入政界的。此前，周小川从来没有像他的前任那样在基层金融部门服务过，更多展现给别人的是他的学者风范、在国际会议上熟练的外语能力和对国际金融趋势的准确把握，
　　作为20世纪80年代中国最活跃的青年理论家之一，周小川一直追踪着中国各种经济发展和改革问题，在所有最高级别的中国政治官员中，其学术著述甚至可以说是最丰富的一位。
　　1986年，周小川担任国务院体改方案领导小组成员兼中国经济体制改革研究所副所长。中国经济体制改革研究所是一个主要由青年学者构成的机构，实际上也是中国1980年代一系列改革的策源地。在这里，周与吴敬琏、楼继伟、郭树清、李剑阁、王小强等一起，关注和把握中国经济体制改革中出现的各种新矛盾和新问题。在当时风云激荡的改革背景下，体改所弥漫着血气方刚、舍我其谁的理想主义氛围。 [全文][评论]

　尚福林时代(2003---)

　　习惯了监管层高调发言的市场，一时难以适应一个没有声音的证监会主席。而且，这种长时间的无动静开始令市场不满，甚至怀疑新主席的施政能力。“但实际上，尚福林在底下做了大量工作，一方面修补证监会与市场各利益集团的隔阂，争取其对监管层工作和改革的信任支持；另一方面，向高层反映股市的实际困难，游说和寻求政策的支持。同时，协调与央行、国资委和财政部等部门的关系。”L先生说，正是这种不温不火，让一个情绪激进的市场首先实现了心态的转型。

　　在中国证券市场开始一次新的历史转折之即。管理者们希望赢得股民们的认可，并借助越来越强大的民间舆论的力量。中国证监会和中国足协是中国挨骂最多的两个政府行政权力部门，汹涌的民间舆论或许让中国证券市场的管理者们常常感到难堪，但也未尝不是可以整合利用的一大借力。
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