谁是市场暴跌黑手？

　　然而，对于千呼万唤始出来又受到相关部门“力挺”的股权分置改革试点，投资者并未群起响应。5月9日，五一节长假之后的第一个交易日，证监会推出首批4家试点企业，上证指数以暴跌2.44%迎接这一消息。

　　5月中旬，每逢市场迷茫之际便会有流传出来的中金公司针对大盘的研究报告再度出现，并且把大盘底部看在700点上。中金公司营业部及其机构专用席位也在5月份多次名列公 开市场交易信息跌幅榜前列，市场亦在传言中加速下行。证监会统计数据显示，截至5月底，证券市场流通市值为9989.17亿元，首次跌破万亿元大关，5月总成交金额1457.74亿元，两个数据双双创下新低。

　　然而，5月底，一份中金研究报告一改坊间的唱空基调，提出三大投资建议唱多蓝筹，并且宣称：假定按现有试点中最低的10送2方案进行股权分置改革，大盘蓝筹股的简单平均市盈率将从18.7倍下降至15.6倍，其中有H股的股票的A股对H股的溢价将从24%降至4%。尽管如此，在6月1日和2日两个交易日里，中金席位继续密集上榜，其做空的手法与这一报告形成鲜明对比。

　　“中金的研究报告在市场分量很重，有时候某个研究员一句话就有可能对上市公司或者客户产生巨大影响。”上述券商人士直言不讳地表示，“利用这种中金做空或者做多的传闻，能明显影响市场情绪，并有助于大资金操作。”

　　另外，也有经济学家明确指出：“目前有这么一部分利益群体，他们通过媒体舆论等各种方式不断地误导管理层、投资者甚至整个市场，其目的是推动股权分置，将市场打压下来，从而在相对低位入场，然后在证监会推出股权分置、股市上涨的过程中获利。”

　　6月1日，中国证券业协会公布股权分置改革试点保荐机构可选名单，45家券商入围，证监会也宣布将进行第二批试点工作。随后两天，大盘再次跌去40多点。

　　在市场传言影响下，基金重仓股成为首先被怀疑的对象。6月2日上午11点26分，在基金力量的支持下曾经创下两市第一高价的苏宁电器被打压封于跌停板上，此时累计跌幅已经超过了20%，股价遭斩。

　　之后，包括中集集团、万科A(000002)、贵州茅台、同仁堂(600085)、上海机场和盐田港(000088)在内的重仓股开始跟随下跌，当天跌幅均超过5%。中信证券研究部的数据显示，截至5月30日，88 只开放式基金加权平均仓位为62.00%，封闭式基金加权平均仓位为67.50%。而到6月10日，开放式基金加权平均仓位为61.20%，封闭式基金加权平均仓位为67.12%，绝对数据比两周前都出现了下降。

　　终于，6月5日，尚福林亲自出席包括有全国50余家基金公司老总及部分券商高层的第29次基金业联席会议，据悉，尚福林要求基金“讲大局，服从资本市场发展大局”、“讲政治，支持股权分置改革”。而证监会副主席桂敏杰更以强硬语气直接警告基金“不要砸盘”。 证监会在会上还提出了一系列新的积极政策，包括允许上市公司回购股份、允许基金公司以自有资本购买基金、推动合规机构资金入市、减免印花税和股息税等等。

　　“前段时间基金抛售重仓股是有经济性因素的。”面对着市场指责，上述基金经理显得十分委屈，他指出，第一批股权分置的试点企业都在基金重仓股之外，扰乱了原有的价值评估体系，基金自然会抛售原来持有的股票，“比如同样属于钢铁业的两家上市企业，一家是宝钢，一家是其他钢铁企业，如果其他企业成为试点企业，基金就极有可能抛售宝钢转而购买这家试点企业的股票”。

　　相对于基金“故意砸盘”的猜测，“有外来资金故意做空中国股市”的传言在一年之前便已经喧嚣尘上，并且在股市逼近千点时在众多业内人士眼里显得越发真实。

　　6月3日，国内一份财经媒体刊登的文章称，做空A股的国际炒家已经胜利逃亡，“最近他们正在庆功”。该媒体之前的报道称，部分国际投机资金通过境外类期指产品，在国内“融券”后在境外做空套利，目标是上证指数跌到1000点。

　　随后，中国证券界元老级人物，原北京证券董事长、中国证券业协会副会长卢克群也在另一家国内媒体上明言“有人在砸市”，他认为：“国内基金更多是跟风，这股做空力量远远复杂得多。”

　　但是，在国内最早研究对冲基金的上海海奇投资管理有限公司总经理徐江看来，外来资金的力量还不足以主导市场的走势。他对《商务周刊》分析到：“按照欧美基金的通常做法，资金不会从间接渠道进入一个国家的股票市场，因此他们只可能通过QFII来操作A股。”但他认为，由于现在中国不允许做空，着眼于长期的QFII不会愿意冒这么大的政策和法律风险来做空中国股市，而且现在QFII的总额才38亿美元，相对于中国上万亿元人民币的流通市值和3000多亿人民币的基金来说，不会对市场产生太大影响。

　　他指出，港资和台资有可能利用对中国国情的了解，通过在中国开办分支机构，把资金投入到证券市场，但这部分资金同样不多，也不是主导市场的主力资金。

　　徐江承认，通过境外类期指产品遥控A股市场的方式存在理论上的可能，“但我们必须注意，现在境外这方面的类期指产品并不多，期货还要有买卖双方，操作起来很难。由于现在整个A股市场的盘子很大，外来资金做空的话并不能保证自己可以接盘，因此风险很大。”

　　而记者在采访中了解到，在这波大盘下跌过程中，还有一股藏在暗处的力量“功不可没”。“基金的重仓股里几乎都有老鼠仓，并且所占比重很大，”知情人士表示，“基金的很多重仓股已经被推至很高的位置，即使在现在的位置套现还有很大的获利空间。在这波下跌行情中，这些老鼠仓早于基金之前就在疯狂抛货，对大盘造成了极大的杀伤力。这方面目前还无法监管。”