新浪财经客户端：房企融资开闸并非大放水 两公司遭质疑

　　证券时报记者 朱雪莲

　　腾讯拟将公司股本一拆五近日激起市场热议。事实上，这样的资本游戏在A股相当盛行，只不过方式不同于分拆，更流行的是利用公积金实施高送转。

　　证券时报数据部的统计显示，在当前可统计的2516只A股中，自上市后股本规模较初期扩张逾20倍以上的就有98只。其中，申华控股、爱使股份、飞乐音响、方正科技、飞乐股份的股本规模倍数超过10000倍。

　　沪市“老八股”和深市“老五股”等在上世纪90年代中期最早发行上市的股票，期间曾经历过多次大比例的分拆送股，因此它们的股本规模扩张速度是后期上市的公司难以企及的。在90年代后期，分拆方案逐渐消退，取而代之的则是利用资本公积金按权益折成股份转增股本，以及利用未分配利润以股利形式送股。在那一段时间，也诞生了如伊利股份、格力电器、特变电工、华侨城等总股本扩张超35倍多的长线白马股。

　　考虑到90年代不少老股分拆及高送转可比性较差，在此，我们以2000年为起点来截取相关数据。据统计，在2000年以后登陆A股的上市公司中，有48只股票总股本扩张了10倍以上。

　　其中，苏宁云商无疑是最具有市场影响力的一只。苏宁云商于2004年7月21日登陆中小板市场，当时首发后总股本仅为9316万股，其后经过长时间的大比例转股，至今其股本规模扩大到73.83亿股，扩张幅度高达78%。与总股本规模快速扩张并行的是其股价的持续攀升，苏宁云商股价仅在2008年一度大幅下跌，其他年份基本都呈震荡走高格局。苏宁云商近年最后一次实施转股还是在2010年上半年。公司2009年年报中表示将10转5股派0.5元(含税)，送转股上市日则是2010年4月16日，其后至今苏宁云商再没有转股了。随着高送转告一段落，公司业绩也在2011年开始步入下降通道，2012年、2013年净利甚至出现大幅下降。相应的，公司股价也没有突破2010年10月11日1366.03元(复权后)的历史高位。

　　除苏宁云商以外，中联重科、凯诺科技、大有能源、三一重工[微博]、康美药业6家公司上市后的股本扩张规模最为迅速，都在30倍以上。广汇能源、小商品城、京东方A、山鹰纸业和国电南瑞的股本规模扩张倍数也达到20倍以上。在2008年后上市的个股中，东方园林、大华股份、歌尔声学的股本扩张步伐很快。

　　值得注意的是，迄今为止，2009年10月30日才设立的创业板尚无一家股票入选股本扩张逾10倍的阵营之列，不过也有华谊兄弟、神州泰岳等股本快速膨胀的例子。可以预期，随着更多小盘新兴股票登陆上市，创业板完全有可能出现总股本超级巨无霸的公司。

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