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万科领涨被指为地产股逃命机会

http://www.sina.com.cn 2008年03月20日 10:04 21世纪经济报道

万科领涨被指为地产股逃命机会

  本报记者 张友 实习记者 刘振盛 

  3月19日,行情回暖。万科A(000002.SZ)在开盘后一路走高,涨幅达9.56%,招商地产(002024.SZ)、金融街(000402.SZ)也有不错表现。

  国泰君安研究所房地产分析师张宇认为,地产股率先下跌,率先反弹。不过,国信证券地产行业分析师方炎认为,地产股19日的表现只是一个反弹。

  深圳某基金公司分管投资的副总则认为,由于国内、国外很多因素太不确定,因此,“这不是真正的反弹,不会长久”。西部一信托公司的投资总监更是称,“这是地产股的一个逃命机会。”

  “便宜”的地产股

  3月19日,上证指数以3746.05点、大涨3%开盘,一举收复前日的失地。此间,地产股也是“鸡犬升天”。

  万科A开盘后就一直表现强劲,下午空方将大盘上午的上涨优势一度差点化为乌有。而万科A则依然强势不改,最终涨9.56%,在其带动下,地产股胜利保卫了上午的涨幅。“万科将公布年报,其收益应该不错,因此肯定有机构追捧。”方炎如此解释。

  有此表现的不只万科A。金融街大涨7.28%;招商地产涨2.13元,收报于42.73元,涨5.25%;名流置业(000667。SZ)涨5.38%。地产指数涨5.89%,远远强于大盘。

  方炎认为,地产股反弹的原因有三个,首先,前期已经跌得比较多,有反弹的需求。此说法得到了另一私募投资者的支持。

  上证指数从最高的6124.04点一直跌到了3月18日的3607点,与此同时,从高位被腰斩的地产股不在少数。

  去年11月1日,万科A一度摸高40.78元,与本月13日的20.10元相比已跌去50%,招商地产则一度达102.92元,3月14日则收于39.05元,跌幅为62%,泛海建设则从去年11月的71.3元跌到了3月18日的33.75元。

  “横向比较,地产股的市盈率比较低,有估值优势。”方炎说。

  从总体看,3月19日,深市A股平均市盈率为43倍,中小板更是高达50倍。

  此外,3月18日,央行表示将于3月25日开始上调存款准备金率0.5个百分点,这意味着金融机构存款准备金率将达到15.5%的历史高点。

  “这是利空出尽的表现。”方炎认为。上述私募投资者也认为,目前是利空出尽,可能将有一波反弹行情。

  短暂反弹?

  不过,在接受记者采访时,多位分析师和机构的投资总监都不看好地产股后市。“这是个反弹,不是真正意义上的反转。”上述基金公司副总说。

  前述信托公司投资总监则认为,“今年是熊市,这些大板块只是反弹,没有这样的能力反转。这是一次逃命的机会。”方炎的观点也一样,这不是真正的的反弹,即使有所表现,也会在一段时间后迅速跌下去。

  上述基金公司副总分析,从全球股市来看,A股的估值仍然是很高的,一个重要的原因是中国经济的高增长率,但是,“今年一季度的增长率还可以,那么二、三、四季度呢?这种高增长率还能持续多久呢?”该副总反问。此外,通货膨胀压力、人民币升值都将考验经济增长,国外的很多大公司也是在三、四月份公布年报,次债带来的窟窿究竟有多大,还很难评估。

  其次,从已公布的年报看,地产公司业绩都有不错的增长。

  金地集团(600383。SH)2007年实现营业收入74.2亿元,比上年同期增长109%;保利地产(600048。SH)2007年的营业收入为81.15亿元,同比增长101%;招商地产(000024。SZ)2007年的营业收入为41.12亿元,同比增长46.36%;净利润11.58亿元,同比增长83.38%。

  不过,此起彼伏的增发或将吞噬地产公司的增长。

  2008年1月,金融街增发30,000万股,募集资金总额为828,300万元。2008年3月,苏宁环球(000718。SZ)调整了2007年度非公开发行股票方案,发行的股数改为33,000万-39,000万股,募集资金调整为不超过100亿元。

  “增发将摊薄收益。”前述基金公司副总说。

  该副总还认为,目前A股的地产股并不便宜,估值很高。国外地产公司的P/E一般在10倍左右,而国内的地产股动辄数十倍。

  他认为,净资产价值法(NAV)才是对地产股估值最中肯的指标。净资产价值法(NAV)是指在一定销售价格、开发速度和折现率的假设下,地产企业当前储备项目的现金流折现价值剔除负债后,即为净资产价值。

  “在一个市场行情转变的时候,要保守的去估值,其实在前几年大家都是用净资产价值法(NAV)去评估地产企业。去年行情比较好,一些研究员必须用P/E、P/B才能让自己和投资者相信研究报告。但是,P/E(市盈率)、P/B(市净率)等指标是评估暂时的、短期的、过去的一个指标,有的评估基础甚至是过年好几年的数据。”

  “前几天我告诉我的一个客户,如果你仓位非常轻,那就可以买一点点,否则千万不要碰。”上述基金公司副总说。 

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