乙醇中粮造 收购丰原生化的细节与背后的大局(2)

　　后来居上，中粮靠实力政策牌

　　12月7日晚上，在丰原集团办公大楼六楼会议室的签约仪式现场，除了中粮集团和丰原方面的主要领导，安徽省政府、蚌埠市政府主要领导均高调出席，足见该收购的重要及丰原集团属地政府对中粮集团的欢迎。蚌埠市国资委持有丰原集团100%的股权，对所属主要企业的转让，一定程度上体现出政府意志的关健作用。

　　签约仪式上，中粮总经理刘福春和丰原集团董事长李荣杰分别代表双方在收购协议上签字，根据协议，中粮以每股5元的价格从丰原集团手中受让丰原生化2亿股国有法人股，收购总价10亿元。

　　丰原生化是国家燃料乙醇四家定点生产企业之一，产能居四家之首。近年逐步建成了44万吨/年的燃料酒精项目，以及配套的、8炉6机热电联产项目和8万吨/年谷氨酸钠等项目。这些项目主要是借助银行融资等方式建设完成的，虽然丰原方面对于燃料乙醇产能扩张野心勃勃，但由于企业负债率较高，后续发展面临资金瓶颈。

　　而由于丰原生化在资本市场被质疑造假，致使公司一度面临“信任危机”，证券市场融资受阻，公司降低负债率的途径也被迫转向。而宏观调控背景下，银行贷款困难，在燃料乙醇领域素有大志的丰原，急需找到一条出路。因此，蚌埠市政府要求丰原集团尽快引进战略投资者的决定，最终改变了中国燃料乙醇的行业格局。

　　从2006年初，中国高新就开始向丰原集团伸出橄榄枝，欲通过增资扩股的方式收购丰原。“中国高新手里有钱，苦于找不到好的项目，而丰原的燃料乙醇是国家定点生产企业，产品供不应求，急于扩大产能但又缺钱，正好是一拍即合。”

　　2006年7月底，《证券市场周刊》记者曾赴丰原集团采访，当时中国高新的尽职调查团队早已入驻丰原集团。

　　两个月后的9月12日，丰原生化发布公告，称公司实际控制人蚌埠市国资委9月9日已和中国高新签署了框架性合作协议。前者以现金方式向丰原集团实施增资扩股，增资扩股后，蚌埠市国资委占丰原集团总股本的40%，中国高新占60%。

　　一切似乎在顺利进行，丰原集团眼看就要被中国高新拿下。不料中粮集团半路杀出，虎口夺食。

　　该公告发布后的第四天晚上，中粮生化能源部负责人告诉本刊记者：“我们很想收购丰原，看中的就是燃料乙醇项目。”该人士向本刊记者了解了丰原方面的相关情况，并同时透露中粮集团已经对争购战做了准备，“我们正在搜集各方面的信息，判断丰原的‘窟窿’到底有多大，根据这个数字来判断我们到底应该出多少钱才能‘拿下’丰原。”

　　看来，2006年初错失收购双汇的遗憾和痛楚，宁高宁不愿再尝。这次，中粮集团志在必得。

　　据了解，2006年初，在摩根和高盛私人资本对中国最大的肉食品加工企业河南双汇展开收购时，同样是较晚才获知消息的中粮集团随后也加入了竞标队伍。尽管中粮集团亮出的涉农产业拉动优势、上下游的整合能力等招牌，打动了当地政府，双汇集团董事长万隆却依然婉拒了宁高宁的橄榄枝。

　　此次中粮集团在时机上又落人后，但已经将燃料乙醇作为今后战略重点之一的中粮集团，却无论如何不能错失良机。从燃料乙醇的生产能力、产业格局、区域市场、产业技术等各个方面，宁高宁无论如何都不能让丰原落入他人之手。

　　2004年12月，宁高宁离任华润集团总经理，转任中粮董事长，之后他一直在梳理中粮集团的业务链条，试图寻找新的利润增长点。而重塑玉米深加工产业，向生物能源延伸的战略定位在2005年底逐步清晰。2000年，中粮集团曾跟中石油、中石化接触，希望能合作将玉米深加工产业拓展至燃料乙醇领域，但由于其时

石油价格较低，中石油和中石化兴趣不高，中粮集团也只好暂时作罢。2005年10月，宁高宁的老部下黑龙江华润酒精有限公司(四大燃料乙醇定点企业之一，下称“华润酒精”)董事长岳国君拜访在东北出差的宁高宁时，中粮集团进军燃料乙醇行业被旧话重提，也燃起了宁高宁做生物能源巨头的热情。

　　不久后，中粮集团收购了华润酒精股权，并获得国内燃料乙醇的生产牌照，之后又获得吉林燃料乙醇20%的股权。2006年中粮又相继在河北、广西、辽宁等地投资近30亿元建设燃料乙醇项目，目前总体规划约在100亿元左右，中粮集团的生物能源版图逐渐清晰。

　　尽管中粮集团大刀阔斧扩大产能、跑马圈地，但四大燃料乙醇生产企业中产量居首的丰原生化将是局势变化的关键。丰原集团是国家粮食发酵研究中心，其董事长李荣杰获得国家多项发酵技术专利，技术竞争优势明显。如果丰原生化被其他实力企业收购，特别是央企，很可能在一定程度上颠覆中粮做国内生物能源巨头的宏伟规划。

　　于是，在丰原生化9月12日发布公告之后，中粮全方位紧急行动。宁高宁火速奔赴安徽，和安徽省及蚌埠地方政府商谈收购事宜。

　　主掌华润集团数年，曾率队完成数起战略收购的宁高宁对收购国有企业早已驾轻就熟。当了解到中国高新仅仅是投资丰原集团，并没多少附加的优惠条件时，宁高宁对于接下来如何出牌已经心中有数。

　　此行，宁高宁对安徽省政府承诺：一旦收购丰原集团，未来5年，中粮集团将在安徽省投资50亿至80亿元人民币，通过并购、合资和合作等形式，开发生物质能源，发展粮油食品加工、粮油贸易等业务；同时还对蚌埠市政府承诺：未来5年内在该市投资20亿元。而且还答应帮助安徽省引资，并在推进安徽省工业化、城市化和新农村建设方面提供更多支持。

　　此招果然奏效，中粮集团开出的附加条件实在诱人，安徽省和蚌埠地方政府均答应给中粮集团和中国高新平等的竞争机会。争取到机会后，中粮集团在最短的时间内组成了财务、法律等四组尽职调查人员，迅速进驻丰原集团。

　　9月22日，丰原生化再发一纸公告，公告称，中粮集团正与蚌埠市政府接洽，表达与丰原集团战略合作的意向。这距离丰原生化发布中国高新有意收购的公告不过10天的时间。彼时，中粮集团已经在争夺丰原生化的竞争中占据主导地位。因为，宁高宁除了争取安徽方面的支持，又向国务院国资委表达相关收购想法，并得到了国务院国资委的全力支持。据了解，国务院国资委向蚌埠市政府表态，如果需要中央企业介入丰原的重组，重组方就必须是中粮；否则丰原生化的问题就由蚌埠市自己解决。

　　在中粮集团的实力牌和政策牌的夹击下，中国高新已无心恋战。中粮集团一位人士告诉本刊：“我们清楚自己如何出牌才能确保胜利，无论从资金、产业、资源互补上，中粮都占优势。”

　　中国高新是直属国务院国资委的大型投资集团，截至2006年6月30日，其总资产为50多亿元，净资产为28.28亿元，实现净利润1,585万元。

　　而资料显示，中粮集团在2005年总资产为726.8亿，净资产243.09亿元，净利润16.27亿元。并且，中粮集团在香港和内地有多家上市公司，主业遍布农业、地产和金融等行业。其实力和资本市场上的资源远非中国高新可以比及。

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