许继电气：电力设备行业龙头的股改诚意

　　33.83%的高送出率令公司投资价值显现，机构竞相增持

　　作者:本刊记者 李德林/文

　　最新公布的许继电气(资讯 行情 论坛)(000400)季报令投资者眼前一亮，前10大流通股股东中，有社保基金、证券投资基金等9家机构现身，表明许继电气正在受到机构追捧。此 外，在经过了一个月与投资者的充分沟通之后，11月9日，许继电气股改将进行网络投票，作为电力设备行业的龙头，许继电气再次成为市场关注的焦点。

　　许继电气首次公布的方案为10送3，该方案实施后，保守估计

股票市盈率仅12倍，股价通过自然除权价格仅为4元。如果要达到管理层约定的最低减持价位8元，流通股股东有100%的盈利空间。

　　对比成熟市场来看，2004年年末香港股市中电气、电机、输变电行业和美国股市中电器设备及器材类上市公司的平均市盈率均为20倍左右。作为电力设备行业的龙头，许继电气12倍的市盈率水平远低于国际水平。

　　在经过了进一步沟通后，许继电气的送股方案调整为10送3.2。这样一来，股改后控股股东的持股比例将由45.64%降为30.2%。按照国资委的指导意见，许继电气所属的电力设备行业国有股要保持相对控股。新方案实施后，许继电气控股股东的持股比例仅比国资委规定底线高0.2%，说明控股股东已经做出最大限度的让利。此外，33.83%的非流通股高送出率在目前进行股改的公司中名列前茅。

　　许继电气修改方案彰显诚意，而诚意缘自信心。作为行业龙头，许继电气修改方案后，得到了机构投资者的青睐，社保101、中信基金、南方基金等大机构相继增持，是对许继电气投资价值的充分认可。分析人士认为，许继电气的股改让投资者更加充分地了解公司，尤其是一系列的行业机会，将使许继电气的潜在价值进一步提升。

　　按照长远规划，电力系统到2020年的总投资达12万亿元，这还仅仅是电力系统，不算其他电气装备。根据国家以及河南省的规划，以及电力工业发展状况及公司实际情况，许继电气制订了宏伟的发展规划，力争到2020年，使许昌成为全国最大的高新电气产品的研发、制造、检验、销售、服务、教育培训中心和集散地。

　　许继电气的业务受电网投资的直接影响，国家电网2005年投资将增长27.3%，2006年后将进入持续平稳增长。“十一五”期间全国电网总投资额将达到12000亿以上，这保证了电力设备行业未来稳定增长的市场空间。

　　作为行业龙头之一，许继电气的主营业务中，电力保护及其自动化设备占收入的60%以上及利润的70%以上。国内电网的快速发展无疑给许继电气带来了巨大的市场机会。

　　许继电气作为行业的龙头，在多个领域处于领先地位，在直流输电方面，许继电气在引进和吸收的基础上自行完成了我国第一条海底电缆直流输电的阀控、保护和站控研制，并先后投入舟山和嵊泗直流工程运行，填补了国内空白。

　　据了解，在2020年前，中国计划建设近20条高压直流输电线路及若干串联补偿及静态无功补偿装置，每一条高压直流输电的工程投资高达近35亿到40亿人民币，因此，高压直流输电和高压无功补偿技术在中国有着非常广阔的前景。

　　许继电气更是与西门子建立了密切的合作关系，为我国急需的高压直流输电成套设备和高压交流电力电子成套装备的国产化奠定了坚实的基础，也为许继电气提高市场竞争力增添了筹码。

　　目前，许继电气承担着国家±500KV直流输电控制和保护设备的重点国产化技改项目，该项目在引进西门子技术的基础上进行二次开发，目前进展顺利，承接的灵宝换流站背靠背工程，合同金额3500万元，今年6月已经投入运行；今年许继电气又一举中标贵广II直流输电工程，为该工程提供控制及保护设备，合同金额为2.37亿元。

　　在配电网自动化方面，在引进日本东芝成熟的配电网自动化技术的基础上，结合中国城市配电网系统的特点开发的TOSCAN-D3000C配电自动化系统，达到国际先进水平，而许继电气自主研发的DA-2000配电自动化系统更是国内首家通过两部鉴定的配电自动化系统。

　　在电力MIS方面，许继电气是唯一与微软建立合作伙伴关系的电力信息化应用企业；可提供电力系统“生产运行和客户市场”全面解决方案；成为业内第一个通过了CMM二级国际认证的中国电力信息化应用企业，总体实力居业内领先水平。

　　在电气化铁道方面，许继电气更是遇到前所未有的市场机会，国家《中长期铁路网规划》于2004年经国务院审议通过，其发展目标为：到2020年，全国铁路营业里程达到10万公里，主要繁忙干线实现客货分线，复线率和电化率均达到50%，主要技术装备达到或接近国际先进水平。许继电气与西南交大成立的成都交大许继电气公司，技术水平和综合实力在铁路继电保护领域位居第一。目前，公司在西部地区已经广泛开展业务，电气化铁道将为许继电气带来又一个利润增长点。