联通年报引来机构分歧 海通大幅减持却推荐买入

　　每股收益0.117元，拟每10股派0.325元(含税)，持股集中度开始降低

　　中国联通(资讯 行情 论坛)近期大跌，预期业绩不理想成为最大的原因。那么，公司的业绩是否真的不如人意呢？公司今天公布的年报为我们揭开了谜底。

　　今日，中国联通(600050，昨收盘2.78元)公布了2004年年度报告，每股收益0.117元。 分配预案为每10股派0.325元(含税)。报告期内，公司实现主营业务收入707.3859亿元，较2003年的597.9848亿元增长18.29%。

　　公司出现良好发展

　　年报显示，公司业务发展良好。截至2004年12月31日，公司移动电话用户总数达到1.12亿户，年增长率达22.5%。同时，公司短消息使用量为442.2亿条，年增长率为26.9%。CDMA移动用户数达到2781.4万户，较2003年低点1894.6万户增长了886.8万户。

　　对于市场传闻只会发放3个3G牌照，公司董事长兼首席执行官常小兵表示，针对有关事宜，公司并没有从管理层得知任何新讯息，但他有信心公司一定会取得3G牌照。

　　而公司执行董事兼总裁尚冰称，公司没有考虑出售GSM或CDMA网络，两个网络会继续经营，从过去两个月的表现来看，两项业务表现均在改善之中。

　　海通证券的行业研究员认为，联通目前的竞争处于弱势，要改变这种状态，自身的努力已经有限，而通过3G牌照和电信重组这两个外力的推动，可以更加有效地改变公司目前的生存环境。

　　机构产生分歧

　　2004年4季度，联通的股东户数为728758户，较3季度末的667457户大幅增长。这表明，该股的持股集中度开始降低。

　　从前十大流通股股东来看，机构的看法也不一致。上证50(资讯 行情 论坛)ETF成为该股的第一大流通股股东，持股数为1.1397亿股，而易方达50指数基金的持股数也大幅增加至1.1278亿股。博时精选基金也进行了小幅增仓。不过，金鑫基金、嘉实服务基金、海通证券、国泰君安证券等机构则进行了大幅减持。

　　未来可以看好

　　近期，中国联通的股价出现大跌，在两周时间内，该股从3.2元之上跌至2.7元，昨日收在2.78元。

　　海通证券的研究员指出，在不考虑3G牌照发放和电信重组的前提下，中国联通2005年的业绩增长为12%左右，其中长期合理价位在2.96元～3.46元。如果考虑电信行业重组以及3G对于公司带来的机会溢价，其目前的价位对于业绩的负面反应有些过度，因此，调高投资建议为“买入”。

　　国泰君安的研究员也认为，目前市场并没有从联通资产及用户角度给予其合适定价，也忽视了其短期存在的业绩改善可能，更完全看淡CDMA网络在3G初期可能拥有的盈利前景。综合考虑目前股价及资产价值，他维持对联通的“谨慎增持”的投资评级。记者 毛晋楠

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