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原标题：【券商聚焦】龙头地位不断夯实 中金首予雅迪控股(01585)跑赢行业评级 来源：凤凰网港股
凤凰网港股|中金发研报指，该行首次覆盖雅迪控股(01585)给予跑赢行业评级,目标价21.00港元。理由如下：
1、2016年后公司市占率持续排名第一,新国标后更实现了快速提升。公司持续进行产能和渠道扩张,支撑长期销量增长。公司在电动自行车,电动踏板车两大品类中拥有多SKU产品矩阵满足多样化用户需求。公司保持高成长,快周转,现金流充沛,财务指标优于同业公司。
2、新国标提升生产标准,尾部企业出清利好龙头份额提升；锂电渗透率上升,较高成本的锂电凸显公司采购的规模优势；线下经销网络不断加密提升用户触达力,支撑公司市占率提升。复盘空调行业历史,中金认为公司市占率达到一定水平后,定价能力增强,单车均价上升和成本下降释放盈利弹性。
3、公司计划通过精简传统产品线,扩充中高端产品线的方式实现产品矩阵上移。品牌方面,公司通过渠道门店改造,活动宣传进行原有品牌中高端化转型,并有望通过建立高端复线品牌实现中高端市场的突破。
4、公司积极扩张电踏车,电摩产品,丰富产品矩阵。围绕新车销售,公司计划布局快充,换电站,服务站等生态圈,提升用户用车体验。电动二轮车海外市场空间较大,公司以越南为产能中心和起点,辐射东南亚+印度市场,通过塑造爆款车型以及与本地分销网络合作渗透欧洲市场。
中金预计公司2020~2022年eps分别为0.31元、0.47元、0.67元，cagr为47%。当前股价对应2021/2022年33.7/23.6倍p/e。
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