天能动力等待价值释放|天能动力_新浪财经

原标题：天能动力等待价值释放来源：中国都市商界网

港股市场对投资者保护不足，不良沽空机构得以利用制度漏洞操纵市场价格，损害投资者利益。天能动力分拆核心电池业务回归科创板，有助于释放公司被港股市场低估的价值，并加强对管理层的激励。香港市场的机构投资者对内地企业、内地制度和相关产业缺乏深刻理解，如不改善认识，未来将丧失定价权，逐步被内地资金主导。

陈欣/文

2020年5月27日上午，沽空机构阴霆研究(Cloudy Thunder Research)发布了针对中国最大铅蓄动力电池生产商天能动力(00819.HK)的看空报告。

阴霆研究在看空报告中宣称公司主要存在以下问题：严重少计分销商返利，从而夸大利润;夸大产品单价和销量;流回的股息和洗掉假现金的企图;余下集团为科创板申请人天能电池输血;对余下集团再生铅业务的严重虚假陈述;精心设计股权结构以隐瞒大量关联交易;大存大贷和不断攀升的借款;伪造的预付款和其他财务警号;审计师在提交科创板上市申请前夕辞职。据此，阴霆研究认为该公司存在严重财务造假行为，其股票价值几乎为零。

而此时，天能动力分拆天能电池回归科创板上市正进入关键节点。5月19日，天能电池对上交所的第三轮审核问询函进行了回复，显示其分拆回A股进展顺利，引发天能动力股价创出近期新高10.72元(不复权)。

空仓高启导致估值低迷

就在天能电池披露最新问询函回复的次日，也就是5月20日，市场出现了数量高达220.2万股的沽空盘，卖空均价为10.36港元，较19日的54.8万股沽空盘暴涨。随后数日，市场的沽空盘维持在极高比例，在5月26日甚至达到687万股，占当日交易金额的38.93%。

而在看空报告发布的当天，市场卖空交易量为649.2万股，成交金额占比34.65%，导致天能动力股价下跌7.34%。沽空机构选择了这个攻击时机，也正是因为天能在回归A股的关键时点投鼠忌器，进行反击的手段受限。

天能动力选择停牌应对看空攻击，并在5月29日发布澄清报告，随后于下午1点重新复牌股票交易。在当日剩余的3个小时交易中，沽空交易为17.8万股，其交易金额占市场总成交的比例仅有0.43%。但5月29日收盘，天能动力未平仓空单数为1.37亿股，空仓比高达12.2%，在港股空仓比仅位列中联重科(01157.HK)和中国平安(02318.HK)之后。而此时，天能动力的股价收盘于7.84港元，对应市值88.34亿港元，公司市盈率(TTM)为4.7倍，市净率为1.22倍，股息率仍达5%。

而就在特殊时期引发香港股市暴跌之时，天能动力的股价在3月23日还一度低至4.24港元，对应市值仅有47.78亿港元。而3月27日披露的2019年天能动力业绩显示其增长惊人，公司实现销售收入约406.14亿元，同比增长16.87%;归母净利润约16.82亿元，同比增长41.53%。为何港股市场如此低估天能动力?

侧面信息提供多重认证

对于阴霆研究的看空报告，天能动力已向司法机关报案，并逐条对看空报告进行反驳与澄清。总体上，整篇报告缺乏实质性内容，不少判断颇为武断，采样也存在偏颇，本文就不一一赘述。