中泰证券--中泰通信行业周报：MWC聚焦5G应用韩国5G驱动运营商增长|运营商_新浪财经

原标题：中泰证券--中泰通信行业周报：MWC聚焦5G应用韩国5G驱动运营商增长来源：金融界

MWC聚焦5G应用，5G终端与应用场景创新活跃。22月23日-25日，GSMA主办的2021年世界移动大会（MWC）上海成功举办。通信行业巨头纷纷亮相展会，围绕5G应用场景创新。华为新一代折叠旗舰MateX2手机，oppo卷轴屏手机，多种5G芯片和垂直领域的模组及终端，5G智慧城市、5G智能汽车，以及5G在各个垂直领域的具体应用成为了这次MWC上海各家厂商展示的主要内容。大会期间，GSMA发布《中国移动经济发展报告2021》，指出中国将成为5G应用的领先市场之一，2020年中国新增5G连接数超过2亿，占全球5G连接数的87%。预计到2025年中国5G连接数将超过8亿，为个人消费者和更广泛的经济体提供一系列的产品和服务。中国5G用户已超2亿，上市218款5G手机，其中售价2000元以上的中高端手机占比90%。2020年5G智能手机销量为1.63亿部，占智能手机总销量近53%；到2025年，4G将占中国总连接数的53%，而5G则占47%。IoTAnalytics的数据显示,从全球蜂窝物联网连接数来看，中国电信占据10%，中国联通占据11%，中国移动占据54%，我国三大运营商占全球蜂窝物联网连接的75％。在可预见的未来，4G、5G将共同主导中国的移动接入网络，看好未来两年5G应用的市场机遇。

5G支撑资本支出增长，运营商营收预测向好。2020年前三季度，三大运营商共实现营收12924亿元，同比增长2.4%，中国移动、中国电信、中国联通分别实现营收5744亿元、2926亿元、2254亿元，分别同比增长1.36%、3.46%、3.79%。从ARPU值方面看，三大运营商ARPU值均呈现增速同比回暖趋势，中国移动、中国电信、中国联通2020年上半年ARPU值分别是50.3、44.4、40.9元/户/月，ARPU值降幅收窄，移动电信略有下降，联通连续两个季度同比提升。目前中国已建成开通71.8万个5G基站，约占全球70%。SA独立组网覆盖全国所有地市。中国在5G网络建设方面的累计投入已经超过2600亿元，未来将继续加强政策引导，推动5G网络的研发、建设和应用。GSMA预计到2025年，全球运营商在5G网络的投入将接近1万亿美元。其中，2020年至2025年，中国国内移动运营商将投资近2100亿美元来建设网络，其中90%投向5G。5G促使总资本支出激增，未来几年将趋于合理。到2025年，GSMA预计中国国内运营商的总收入将录得2.0%的年复合增长率(CAGR)，一举扭转2014-2019年间的负增长。

韩国5G率先商用，LGU+营业利润大幅增长。作为全球最早商用5G的国家，韩国5G用户渗透率已领先全球。根据韩国科学技术信息通信部数据，在韩国超5000万人口中，5G用户达到1185多万，在移动通信服务用户中占比已上升至17%。韩国运营商LGU+，在2020年业绩取得高速增长。据其公布的第三季度财报显示，其销售额同比增长5.9%，营业利润同比大增60.6%。LGU+5G用户数占其移动用户数达到18.7%，移动收入增长5.8%。LGU+技术开发小组副总裁曾表示，与4GLTE相比，5G数据流量增长近三倍，用户每月使用流量达30.6GB。此外，5GARPU比4G高出37％，达到约50美元。在韩国约40％的5G用户正在使用AR/VR服务，是5G应用重要的推动力。两年时间，LGU+基于5G服务输出片源数从最初的600部增加到4000多部。此外，其还基于2B产业探索VR/AR内容变现，输出相关5G服务项目。5G最大的价值在ToB领域，预计3到5年后，ToB市场规模将比ToC规模更大。

投资建议：5G网络建设积极推进，5G网络、终端、应用的逐步成熟，运营商基本面向好，积极关注5G应用、物联网、光通信产业链。运营商：中国移动、中国电信、中国联通；终端手机与物联网：移远通信、广和通、拓邦股份、和而泰、移为通信、闻泰科技；军工通信：上海瀚讯、七一二、中国卫通；数据中心：宝信软件、光环新网、数据港、城地股份、科华恒盛、万国数据、世纪互联、奥飞数据等；5G主设备商：中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）；光电缆：中天科技、亨通光电、东方电缆；光器件：天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技；交换路由设备商：紫光股份、星网锐捷。