原标题：中银证券--迈为股份：预告业绩高增长，HJT设备取得积极进展【公司研究】 来源：研报
【研究报告内容摘要】
公司预计2020年业绩同比增长47%-64%；公司丝网印刷设备保持龙头地位，受益于PERC电池扩产，HJT设备订单已开始执行；维持买入评级。
支撑评级的要点2020年业绩预计增长47%-64%符合预期：公司发布2020年业绩预告，预计全年盈利3.65-4.05亿元，同比增长47.45%-63.61%，其中非经常性损益（主要为公司收到的政府补助资金）对公司净利润的影响金额约为6,700万元左右。公司2020年度预告业绩符合预期。
单晶PERC：电池产能扩张支撑业绩高增长：近两年单晶PERC电池片产能快速扩张，公司主营产品太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升，是业绩较快增长的主要推动因素。根据PVIfolik统计，2020年全球新增电池片产能预计近100GW，而出于大尺寸电池片渗透率提升的原因，2021年单晶PERC电池片产能增量预计超过120GW，有望进一步推动PERC电池设备业绩增长。
HJT设备进展积极，在手订单开始执行：公司积极研发HJT高效电池设备，目前已在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT丝网印刷设备，并成功自主研制核心设备板式PECVD、PVD，近期亦参股江苏启威星布局湿法制绒环节，致力于具备提供整线设备的能力。公司HJT设备产能最高可以达到8,000片/小时，生产的电池片转换效率可以达到24%以上，推动HJT产线设备投资额进入4.5亿元/GW左右的新阶段。根据公司公告，目前公司HJT设备在手订单5.88亿元，其中部分订单已发货。
估值在当前股本下，结合公司2020年度业绩预告、电池片产能扩张情况与新技术进展情况，我们将公司2020-2022年预测每股收益调整至7.39/10.48/13.63元（原预测数据为6.77/9.69/12.62元），对应市盈率73.5/51.8/39.8倍；维持买入评级。
评级面临的主要风险新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期；光伏政策风险；下游扩产需求低于预期；设备价格竞争超预期；新技术路线替代进度不达预期。
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