原标题：优化新三板循环生态 期待改革政策“组合拳” 来源：上海证券报
2020年以来，新三板“日渐苗条”，当年新增挂牌企业136家，却有902家企业摘牌。除了部分被强制摘牌的公司外，主动申请终止挂牌的公司占到八成以上。另一方面，去年超过百家新三板企业成功IPO，占全部过会公司近三成。
“好学生”不断离场，“新生源”数量较少。针对此情况，业内人士表示，新三板的正循环生态不断优化，未来与其他板块的估值差距会不断缩小，精选层公司的估值会逐渐上升，因此挂牌公司要认清自身情况，关注企业发展，切勿好高骛远。而在政策层面，期待监管层进一步推出培育优质挂牌公司、建立良性循环市场生态的政策“组合拳”。
数据显示，新三板全市场市盈率从19.74倍上升至21.10倍，其中精选层市场的市盈率为28.10倍，高于全市场水平。以精选层公司连城数控为例，受益于光伏行业景气回升且背靠第一大客户隆基股份，连城数控在精选层挂牌后成为精选层首只“百元股”，股价继续上涨，滚动PE达到60倍，估值已经追上同行业的A股上市公司晶盛机电，说明新三板市场价值洼地正地不断被修复。
中原证券策略分析师林思闪表示，精选层挂牌公司股价涨跌变化与基本面相关度逐渐增强。第二批精选层企业中，2020年11月挂牌的有4家，开市首日仅1家破发；12月有5家公司挂牌，开市首日无一破发。挂牌1个月股价持续上涨的精选层公司2020年半年报和三季报业绩增速较高，而股价波动不大甚至下跌的精选层企业，其半年报业绩无太大改善。因此投资者应该关注公司质地本身，而公司也应该专注提高自身治理水平。
安信证券新三板首席分析师诸海滨表示，过去三年里，部分新三板企业一会儿转港股，一会儿转科创板，反而缺少对自身的关注，从而错失了很多机会。尤其是当企业盈利体量较小，自身业务不突出时，很容易被边缘化。企业还是应该踏踏实实发展自身，不要盲目转板。
诸海滨指出，由于不同资本市场估值不同，企业及其投资者是逐利的，肯定不愿意待在估值低的市场，然而有时候企业的预期目标太高，会导致投资者的行为发生了变化。精选层本质是慢慢向二级市场过渡的市场，政策固然重要，但投资的本质还是要看企业的价值。公开发行阶段，公司不要把目标放得太高，让投资者赚到钱。企业获得融资后不断发展自身，成长到一定规模再去往其他资本市场，从而获得更高的定价，这样企业、投资者、中介机构都能获利，形成正向循环，这样才会有更多的企业来新三板挂牌。
华安证券新三板分析师王雨晴认为，2021年新三板的政策及市场自我调整有望继续良性循环。政策方面，创新企业挂牌准入制度、转板制度、混合交易、融资融券等业务制度，存量公募、社保、境外合格投资者等长期资金加快入市及进一步优化投资者适当性管理等的落地和完善值得市场期待。
王雨晴表示，随着未来精选层企业数量的增加及转板路径的打通，市场投资者对三板市场及企业的认知将更加充分和全面，有利于企业在资本市场上的优胜劣汰和要素资源的市场化分配，夯实三板市场在我国多层次资本市场中“孵化”和“培育”地位。
“短期内还是要把目前的政策协同并进，研究机构为投资者挖掘核心资产，监管部门要引导机构投资者关注优质公司。经过一年多的改革，精选层的推出向下连通了创新层、基础层企业的路径，向上打开了公开发行和转板制度连通了沪深市场路径，这两个‘循环’预计在2021年将正式形成。改革的政策一定要以‘组合拳’的形式去实施，要等到所有的政策都出齐了，互相配合才能发挥最大的作用。”诸海滨表示。
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