“风口之王”亿纬锂能杠上宁德时代 动力电池是下一个主战场

本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

“站在风口上，猪也能飞起来。”

A股的风口之王——亿纬锂能（SZ：300014），频频站上风口，转眼已飞到接近1500亿市值。从电子烟到TWS耳机、ETC，背后似有神来之手在背后操盘。

多面开花的亿纬锂能是运气爆棚还是厚积薄发，破值得一探究竟。而站在千亿的起点，我们更想问的是：这位热点狂魔，未来还有动能吗？

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热点狂魔

成立于2001年的亿纬锂能，以锂原电池起家，至2019年其锂原电池国内市场市占率达60％，妥妥的国内一哥，在全世界也能排名前三。

其主要锂原电池产品是锂亚电池、锂锰电池和SPC电容器等，应用场景非常广泛。随后向消费锂电和动力电池领域拓展，目前在圆柱、方形、软包都有布局，可以算得上电池界的“百货公司”。

图1：锂原电池应用场景，资料来源：招股说明书

让人眼花缭乱的产品线不足为奇，奇就奇在亿纬锂能是个真正的“热点狂魔”。

风口1：手握金豆，钱景无忧

自2016年苹果手机取消耳机孔，并发布首代AirPods以来，TWS耳机的热度一直在提升，销售爆发于2019年，仅上半年TWS耳机的全球出货量就几乎与2018年全年出货量（4600万台）持平，2019年全年出货共1．29亿台，同比增长179％。面对如此井喷式增长，配套于TWS耳机的豆式电池一度供不应求。

造成供求紧张的另一层逻辑是，豆式电池专利壁垒高。头部企业Varta通过一系列专利封锁占据高端市场，主要配套苹果、三星、BOSE等高端品牌；中低端品牌主要被紫建占据，配套华为、小米等品牌。能突破其专利封锁的电池厂家非常有限，亿纬锂能是其中之一。

2019年9月，亿纬锂能的新品金豆电池横空出世，各项参数比肩德国VARTA的CP1254 A3号电池，甚至在快充、循环寿命等方面略胜一筹。凭借其优异性能，金豆电池成功出线，顺利切入三星供应链。

不过目前TWS耳机的市场格局还是苹果一家独大，占据最大市场份额，三星的市场份额还不到10％。好在安卓系已开始上量，就像当初iPhone推开了智能手机的大门之后，安卓系随之崛起一样。毕竟安卓手机用户数量庞大，伴随蓝牙、芯片、传感器等技术的成熟，以及在线办公和在线学习需求逐日旺盛，安卓TWS耳机的市场份额稳步提升。

图2：全球苹果与安卓TWS耳机市场份额的变化（按销量计），资料来源：Counterpoint

根据Counterpoint预测，TWS耳机在2020年全球出货量将达到2亿套，差不多是翻倍的需求，以VARTA目前的产能远无法满足，来得早不如来得巧，金豆电池即将在TWS耳机领域大展拳脚。

图3：全球TWS年度出货量，资料来源：Counterpoint，天风证券研究所