鹰眼预警:景兴纸业净利润几近腰斩存货周转能力趋弱_新浪财经

　　新浪财经讯 4月3日，景兴纸业发布2019年年度报告。年报显示，公司2019年全年实现营业收入52.5亿元，同比下降11.6%，归母净利润1.9亿元，同比下降43.7%，扣非归母净利润1.9亿元，同比下降37.7%。

　　业绩双降毛利率走低

来源：鹰眼预警

　　鹰眼数据显示，2017年-2019年公司的营收分别为53.6亿元、59.4亿元、52.5亿元，分别同比增长45.6%、10.79%、-11.57%；归母净利润分别为6.4亿元、3.4亿元、1.9亿元，同比增长率分别为100.14%、-47.45%、-43.73%，营收和净利润增速均三连降，2019年公司净利润近乎腰斩。

　　景兴纸业主要从事工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售，公司主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛皮卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸等。

　　对于业绩双降、盈利能力下滑，公司在年报中称报告期内受到国际贸易摩擦、国内经济增速放缓、外废进口配额收紧和国废价格高位震荡等因素影响，行业景气度有所下降，行业内企业面临着市场需求结构和行业监管政策的变化，以及进一步加剧的优胜劣汰的市场变化；受宏观经济增速放缓的影响，下游包装行业市场需求不振，成品纸市场价格较上年同期出现下降，导致公司报告期内营业收入下降；与此同时，受外废进口配额收紧的影响，国废需求增加，国内废纸价格处于相对高位，废纸价格与成品纸价差相对缩小，使公司2019年度产品毛利率较上年有所下降，营业毛利有所减少。

　　另外，公司还曾在业绩快报中提及，根据《国务院关税税则委员会关于对原产于美国500亿美元进口商品加征关税的公告》，国家对包括公司进口美废在内的部分美国进口商品加征25%关税，公司进口美废缴纳的关税上升，导致营业成本增加，营业利润同比下降。

来源：鹰眼预警

　　鹰眼数据显示，2017年-2019年公司的毛利率分别为19.9%、12.6%、11%，连续三年下滑，盈利能力不及从前。净资产收益率则分别为17.91%、8.33%、4.4%，持续下降。

　　另外，鹰眼预警还提示，报告期内营业收入同比下降11.57%，但销售费用同比增长7.93%（2018年和2019年分别为1.49亿元和1.61亿元），销售费用与营业收入变动背离，公司面临较大的增收压力。

　　存货周转能力趋弱

来源：鹰眼预警

　　值得注意的是，公司的存货周转能力近年来也明显趋弱。2017年-2019年公司的存货周转率分别为11.6次、10.1次、9.3次，连续三年下滑。（文/上市公司研究院财报鹰眼）

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