南京证券IPO：2017营收利润双降 经纪业务大幅收缩

　　南京证券IPO不逢时，2017营收利润双降，经纪业务大幅收缩

　　来源：环球老虎财经

　　业绩下降，对单一业务依赖过重，偏偏还赶上IPO审核新规，南京证券的第三次上市路还能顺利进行吗？

　　南京证券在3月1日再次披露了招股书，此时距离南京证券从新三板回A排队IPO，已然一年。作为江苏第一家从事券商行业的南京证券，眼看着其他同行兄弟已经陆续浸润了资本市场的风雨，而自己作为老牌的券商，却依然还苦苦徘徊在通向A股的道路上。

　　从2012计划上市开始，南京证券的A股之路已经走了6年，但是历经坎坷。在最新的招股书中，南京证券公布了2017年的业绩，再次出现营收和净利润双降的情况。从2016年开始，营收和净利润就已经开始下降，而在IPO新规的背景下，南京证券以这样的成绩单，能否通过IPO的审核，已然是打上了一个大大的问号。

　　营收和净利双降

　　南京证券成立于1990年，是江苏第一家专业的证券公司，但是南京证券却没始终保住“第一”的位置，如今与同省的其他同行相比，排名已经是远远落后。

　　2017年3月，南京证券从新三板回A股排队IPO，并且预披了招股书。从当时披露的业绩来看，2016年南京证券就已经面临着业绩下降的风险，2016年全年营业收入同比下滑50%；净利润下滑61.78%。当时就有媒体质疑，在报告期内，业绩大幅度下滑，可能会成为南京证券IPO受阻的原因。如今一年过去了，当南京证券再次更新招股书的时候，外界才发现，南京证券的业绩下降，已经不是某一年的突发问题，而似乎已经成为了一种趋势。

　　2017年，南京证券全年营收13.85亿元，同比下降8%；净利润为4.12亿元，同比下滑17%。证券经纪业务是南京证券的营收主要来源，但是2017年经纪业务的收入占比仅为41.06%，营收为5.68亿元；这一数据在2015年高达63.67%，营收为19.1亿元。经纪业务的萎缩是南京证券业绩和净利润双降的主要原因。

　　传统主营业务收缩

　　不过，经纪业务在券商行业一向被认为是“靠天吃饭”的业务。2016年二级市场低迷，成交量下降致使券商经纪业务出现了大幅萎缩。据统计，当年129家证券公司全年实现营业收入3279.94亿元，实现净利润1234.45亿元，5家券商未实现盈利。其中，经纪业务较2015年的2690.96亿元减少61%；这一情况在2017年持续，降幅达到了22.04%。南京证券的经纪业务比重从2016年的51.81%下降至41.06%。

　　在经纪业务下降的同时，整个券商行业的佣金比例也在下跌。报告期内，南京证券的平均净佣金率分别为千万之0.51、0.37和0.32，而行业平均佣金率为千分之0.5、0.38和0.34，均呈现逐年下降的态势。虽然公司的平均佣金已经低于行业平均水平，但是南京证券表示，不排除低价策略对公司经纪业务的盈利带来的不利影响。

　　不仅是经纪业务，南京证券的资管业务和投行业务也在不断收缩。

　　2017年以来，监管层对出台了多个资产管理领域的监管新规，对产品设计、杠杆要求和通道设置等提出了更为严格的限制。在此背景下，2017年南京证券的资管业务收入同比下降22.7%，资管业务收入在整体收入占比由6.93%降至5.8%。

　　而投行业务一直不是南京证券的强项。2012年，南京证券曾因保荐的公司造假而导致了投行保荐业务被暂停了6个月。而近年来，由于监管趋严，对新股发行市场带来的冲击，南京证券的投行业务占比已经从2016年17.12%下降至6.48%。

　　受“造假”影响，上市之路一波三折

　　早在2007年，南京证券就已经公开表示过自己的上市计划，直到2012年，南京证券与中信证券签订了上市辅导协议，但是最终没能成功。究其原因，是在南京证券上市辅导前夕，新大地公司被发现了财务造假，而南京证券作为新大地的保荐机构，遭到了证监会的重罚，南京证券投行保荐业务被暂停了6个月，两名保荐人则被处罚款和终身证券市场进入措施。这样的事实造成了南京证券首次计划上市失败。

　　不仅如此，在监管评级中，南京证券的评级从A级变成CC级，直到2015年才回升到BBB级，2016年回到A级，这才算是恢复了元气。

　　不过，这一举动似乎也让南京证券的上市计划破灭。2015年，南纺股份发布了与南京证券重组方案，试图以借壳的方式，让南京证券实现“曲线上市”的梦想。但是没想到，南纺股份竟然也被查出了财务造假。

　　根据调查显示，南纺股份于2006年至2010年，分别虚构利润3109.15万元、4223.33万元、15199.83万元、6053.18万元和5864.12万元。扣除虚构的利润，其利润分别为亏损668.65万元、1430.59万元、13620.47万元、4470.4万元和5969.01万元。

　　随后，南京证券不得不挂牌新三板，同步还进行了定增募资。彼时，南京证券以6元每股的定增价格引入8家新股东，实现配套融资近36亿元，实现了其历史上最大一次增资扩股。

　　然而不久，南京证券就决定回A股上市。但是，对业绩连续下降，对某一业务依赖过重，在目前IPO审核要求中，南京证券似乎并不占优势。

责任编辑：张恒