浙江三维通信股份有限公司的股票发行价为9.15元/股，对应的发行后市盈率为21.28倍，发行总量为2000万股，首次上网定价公开发行的1600万股将于2月15日上市交易，证券代码为“002115”。

　　一、公司基本面分析

　　公司在深圳证券交易所中小板上市，公开发行2000万股人民币普通(A股),占发行后总股本比例25.00%，发行后公司总股本为8000万股，公司成立于1993年5月，为自然人控股公司。公司主要从事移动通信网络优化覆盖设备生产企业和网络优化覆盖解决方案业务，市场主要在国内华东地区，客户主要来自移动运营商，以直销为主，直放站相对技术门槛比较低，公司竞争对手有5-10家，目前广州京信通信、深圳国人通信业务规模和资本实力远高于公司。

　　公司主要产品是围绕各类直放站的销售和解决方案，连续三年增长率在15%-20%之间，产能利用率85%左右，毛利率保持在40%-45%之间。募集资金项目已部分实施，预计在2008年完成，有助于公司规模生产能力和技术能力的提升考虑到公司行业背景及地位，募集资金项目产能的释放，给予公司2006年、2007年、2008年预测增长率为15%、14%、25%。每股收益0.37元、0.43元、0.50元。风险提示：公司比较依赖移动通讯直放站设备市场，技术含量不是太高，竞争对手较多。还有税收优惠政策改变的风险，自然人管理的风险。

　　二、上市定位预测

　　三维通信：专业无线网络优化系统集成商

　　三维通信：合理波动区间应在11-13元

　　三维通信：资产规模扩大助推业绩增长

　　三维通信：预测开盘价是19.18元

　　三维通信：迅速成长的优化设备供应商

　　三、公司竞争优势分析

　　公司属于信息设备制造行业，主要生产用于移动通信网络优化覆盖的设备及解决方案。

　　公司网络优化覆盖设备主要指直放站等同频放大设备，包括宽带直放站、干线放大器、光纤直放站、移频直放站、选频直放站等5类。

　　随着用户规模的增长、网络优化的不断进行和3G的启动，我们估计2006~2008年中国2G和3G网络优化覆盖设备市场总规模将达到48.9、52.9、55.6亿元的规模。

　　与其 他国际和国内同行相比，公司收入规模仍较小。公司在网络优化覆盖领域的收入大概相当于京信通信的1/5，相当于国人通信的1/3。总体上，公司在该领域与领导厂商尚有一定差距，但综合实力仍然排名靠前，随着公司的上市、资金和技术实力的增强和知名度的上升，公司在该市场的综合竞争力有望上升。

　　公司在直放站、GSM-R直放站和数字电视直放站等领域的募资项目将为公司未来收入增长提供重要支持。

　　从细分子行业看，公司的业务目前主要定位在通信设备行业中的移动通信网络优化覆盖子行业。

　　预计我国移动通信网络优化覆盖市场规模将由2006年的48.9亿成长到2009年的64.1亿，年复合增长率为7%.我们认为公司的核心竞争力主要体现在具备提供综合性、系统性解决方案的能力。此外，良好的客户关系、较强的市场开拓能力也对公司的竞争优势构成了有力支撑。而在此基础上所形成的良好的品牌效应，更有助于获得运营商的信任，帮助其获得新的产品订单。

　　本次募集资金主要投向五个项目，其中集成射频项目、直放站技改项目、直放站新一代软件项目和GSM-R项目是在公司现有核心技术基础上的延伸和扩张，数字电视项目则是公司为寻找新的利润增长点而进军的全新业务领域。