新浪财经新股频道2006年回顾与2007年机会展望

　　编者按：从6月19日全流通发行第一股--中工国际，到新股发行重启的第一只大盘股--大同煤业，深沪股市正式宣告恢复因股改暂停的IPO。

　　从航母级蓝筹--中国银行上市，到巨无霸--工商银行A+H，金融跃升中国股市第一权重板块。

　　獐子岛上市首日即显露冲击两市第一高价股的“野心”；A股纯网第一股--网盛科技一度带给投资者无尽遐思，上市首日三度停牌。

　　北辰、招船上市后主力翻云覆雨，被冠之新股中的“妖股”……

　　精彩不断；眼花缭乱。

　　从06年6月19日至06年最后一个交易日(12月28日)，两市上市新股共65只，其中沪市13只，深市52只。

　　伴随扩容中国股市半年多来制造一个接一个“第一”，更现“赶英超美”之说。

　　据编者统计，此间，从流通市值看，沪市增加了5000多亿，深市增加了2500多亿。

　　与筹码扩容对应，资金也急剧膨胀。公开资料显示，基金规模爆炸式增长，净值逼近8000亿；保险投资股市接近800亿；QFII额度突破90亿美元；上市公司三季报显示，社保基金入市规模也稳步提升。

　　扩容之下牛蹄疾进，股指、平均市盈率一路攀升，各路机构盘满钵满。终于，2006年成为券业转折年。

    六大关键词解读

　　几乎没有声音再怀疑当前的牛市，此轮行情的起因亦早已“老生常谈”。大扩容背景下的牛市一扫四年多熊市的阴霾，下面这些在媒体高频出现的关键词从不同角度诠释了这场“结构性牛市”的新变化

　　关键词一：大象

　　工行计入上证指数的市值约占20%，中行约11.73%，两者合计达31.73%。如果这两只银行股同时上涨10%，就可以拉动大盘涨77点。工行每涨1%，大盘就要上升将近5个点。

　　关键词二：定价权

　　分析人士普遍认为，日前A股大涨是推动港股尤其是H股大涨的直接因素，这显示A股市场正逐渐夺回此前失去的市场定价权。定价权回归是趋势，但其过程可能较长。

　　关键词三：结构性牛市

　　我国正处高增长、低通胀的“黄金组合”经济运行轨道，但前几年这种增长并未实实在在反映在股市上。今年这种情况得到根本改变。这与过去几年进行的资本市场结构性改革密切相关，今年三大国有商业银行上市集中反映了这种结构性的变迁和完善。

　　关键词四：二八现象

　　据新浪财经不完全统计，11月份完成募集的开放式基金规模大多在数十亿乃至上百亿之间，如华夏优势增长、南方绩优成长均在百亿以上，当月开放式基金募集总规模达到800多亿；而12月更爆出嘉实策略增长这只过400亿的航母级基金，股市头号机构扩容速度令人咋舌。这就不难理解，在工行完成发行后，股指何以势如破竹，已涨超900点。

　　在市场资金充裕的环境中，权重股溢价在情理之中。目前虽然新基金发行速度放缓，但正值几只百亿基金建仓。大盘基金超配大中盘蓝筹股可能是最好的选择。“二八”格局将成常态。

　　关键词五：打新

　　与二级市场多空激烈博弈相比，“打新”仍然是保险、基金、券商等众多机构的一致选择。目前机构、散户“打新”的热情依然很高。

    关键词六：双向扩容

　　未来一年，市场面临的扩容压力主要来自一批大型国企的IPO，其次是股改限售股的解禁套现。

　　招商证券认为，2007年资金供给约5150亿，包括基金净增量2000亿，保险、社保、年金、QFII等机构投资者新增入市1500亿，证券公司业务发展带动600亿，私募基金与个人投资者增加1000亿等。此后资金供给的增长可能加速，机构投资者占比将迅速增加。

　　证监会主席尚福林指出，加强制度性、机制性建设是解决我国资本市场问题的根本。监管层有关人士最近一个月来的言论显示，2007年发行制度方面的革新仍将有所推进；同时，尚福林的讲话明确，未来一段时期机构投资者队伍亦有望继续扩容。在此思路下，分析人士普遍认为，市场将迎来资金、筹码的双向扩容，步入急剧发展时期。

    把握结构性机会

　　扩容已逐渐成为各大券商机构最为关注的市场变化。中信证券称看多07年A股源于“大扩容”；长江证券2007年投资策略报告更以“扩容”作为分析主线

　　长江证券认为，“中国式扩容”演绎结构性牛市在“中国式扩容”的大背景下，07年的结构性牛市将朝着“蓝筹分化、追逐成长”的方向前进。更多的大蓝筹回归将使得蓝筹内部阵营出现分化，成长性行业的龙头公司将获得更多的蓝筹溢价。

    招商证券表示，大型国企陆续上市带来的市场结构优化效应将有助于A股投资者构建预期回报率更高、系统性风险更低的投资组合，从而真正分享中国经济高速增长的成果。

　　瑞信中国研究部主管陈昌华认为，中国股市的发展前景关键取决于企业盈利能力。他举例，2005年A股上市公司的净利润总额为1960亿元人民币，仅占国内全部企业2万亿元利润的9.4%，而在美国这一数字要达到66.4%。大量盈利能力强的企业还没在A股上市。随着A股的扩容，这个状况将会得到改善，从而成为吸引投资者进入市场的主要驱动力。

　　2007年，在牛市由爆发性向结构性转变的过程中，投资者在坚持长期主题投资的同时，可积极挖掘新上市蓝筹，把握大扩容下的结构性机会。

    新形势考验监管

    然而，大扩容时代不少问题仍将继续挑战管理层的监管能力。如：上市公司质量问题；基金的管理水平、集中持股引发的流动性问题；证券交易的一线监管问题；投资者教育问题；股指期货登场面临的影响等等

    股改的成功令管理层受到如潮般赞誉。

　　然而，大扩容时代不少问题仍将继续挑战管理层的监管能力。如：上市公司质量问题；基金的管理水平、集中持股引发的流动性问题；证券交易的一线监管问题；投资者教育问题；股指期货登场面临的影响等等。

    有分析人士甚至尖锐指出，我国股市基本制度建设还只是处于“起步阶段”。

    不过证监会主席尚福林同样清醒，“面对资本市场，我们必须始终保持清醒的头脑，注意多一分冷静，多一分思考。”

　　道路曲折，前途光明。正如证监会研究中心主任祁斌所言，中国经济发展需要一个强大的资本市场，也可能成就一个强大的资本市场。包括发行体制在内的一系列改革推动了市场进步，并将对未来产生深刻影响。

　　附：新股扩容路标

　　保险第一股加盟、金融板块弥补缺陷：2007年1月9日--中国人寿A股上市。

　　A股首只纯网络股诞生：12月15日--网盛科技上市。

　　IPO重启后最受关注的一波新股跳水：12月7日--招商轮船、北辰实业尾盘暴跌。

　　A股巨无霸登临、年内市场结构调整达至高峰：10月27日--工商银行A+H成功上市。

　　A股开始争夺“定价权”：10月16日--北辰实业A股上市。

　　深市第一高价股易主、创下多项“第一”的稀有题材诞生：9月28日--獐子岛上市。

　　新股开闸首只首日现“破发”新股：8月18日--中国国航A股上市。

　　中小板开三股齐发先例、发行节奏初定：8月2日--横店东磁、天源科技、威尔泰上市。

　　A股首只真正意义上的铁路股：8月1日--大秦铁路上市。

　　市场结构性变化的标志、“海归”潮开幕：7月5日--航母级蓝筹中国银行A股回归。

　　新股重发首只大盘股：6月23日--大同煤业上市。

　　IPO重启：6月19日--全流通发行第一股--中工国际上市。