佳节临近红包拿来 三主线掘金“大消费”

　　佳节临近 消费红火三大抓手 红包拿来

　　随着佳节渐近，“假日”概念显然再度成为近期盘面关注的焦点之一，以食品饮料、商贸、旅游等为代表的“大消费”概念成为近期资金进出最为频繁的板块。

　　分析人士表示，作为每年“必炒”的一大主题，从历史经验来看“节日效应”一般会提前反映在股价上，叠加通胀预期升温，涨价概念受捧，上述板块节前仍将有望持续派发“红包”。同时“消费升级”作为未来一段时间我国发展的几大明确方向之一，从中长期来看，几乎所有的投资者也都不会质疑“大消费”概念的光明“钱景”。

　　“大消费”短期仍将占优

　　元旦以来，盘面上以食品饮料、家用电器等为代表的“大消费”概念延续强势。其中，贵州茅台、五粮液、美的集团等概念内龙头股纷纷刷新、改写历史新高。作为与一般百姓生活联系最为密切的板块，这些板块的走强无疑也更引发了广大普通投资者的关注。值此春节将至叠加年报发布之际，“大消费”概念再度站上“风口”。

　　此前，几乎每逢春节前后，A股市场总会有不同程度的“红包”行情即所谓“春节行情”。而在此前的“春节行情”中，“大消费”概念也几乎都成为了市场中“必炒”的题材之一。纵观过往多年的数据和趋势，虽然“大消费”概念中细分板块在春节前后有涨有跌，但总体上却都能实现一定的超额收益。

　　整体来看，数据显示，除2013年因前期涨幅过大出现下跌外，2001年至今其余年份春节前后A股均有所上涨。节前五个交易日至后五个交易日，上证指数上涨概率约93.3%，区间平均涨幅为4.31%；节前五个交易日，上涨概率93.3%，平均涨幅2.74%；节后五个交易日，上涨概率81%，区间平均涨幅1.6%。统计数据还显示，节前大小盘股的市场表现基本一致，但节后小盘股则要明显强于大盘股。行业方面，节前偏周期性行业股的走势较强；但节后以偏消费和成长类行业股走势更好。

　　针对上述数据，分析人士指出，处于全球经济扩张惯性期的当下，周期类不确定已隐隐浮现。相较于对成长预期的分歧，布局通胀有望成为在不确定性中把握相对确定的一种现实选择，自然也就成为了市场中阻力最小的方向。而从过往数据来看，温和上行周期中，以食品饮料、家电、TMT等行业为代表的“大消费”概念表现较好。通胀抬升中后期，家电、食品饮料、纺服、汽车、建材等“大消费”行业表现往往都后来居上。因此，综合上述的几个特征，在本轮春节行情中配置“大消费”概念同样也将会是不错的选择。

　　概念机会仍可把握

　　随着春节的渐行渐近，每到这一时点，“归心似箭”的投资者们心情也总是最澎湃和最纠结的。到底持股好？还是持币好？成为最为纠结的问题。而针对2018年以来已积累较大涨幅的“大消费”概念，是选择继续加仓一博，还是兑现收益安心过节？也成为当前持有“大消费”投资者的关注焦点。

　　去年以来，“大消费”概念的表现在市场中可谓是有目共睹。而事实上，2018年以来，“大消费”也并未就此停下上行的脚步。龙头股贵州茅台、美的集团2018年以来更是屡创新高。值此春节将至之际，伴随着消费者消费意愿的持续升温，消费能力的不断上升，“大消费”概念的后市机会也不禁让市场有所联想。

　　从与终端消费者联系最为紧密的商超端来看，CPI与同店销售呈正相关关系。针对这一现象，中信证券用中国超市品类特点全拆分及静态测算：若超市三成品类均涨价10%则静态提升同店销售3%，多品类同涨有叠加效应。中国超市品类构成，生鲜、食品、杂百（美妆洗护、纺织品、厨房用品等）各占约1/3.CPI权重中，食品烟酒占比约30%，其中猪肉、鲜菜、鲜果的价格波动性大。预测2018年通胀均值在2.5%左右，生鲜品类除猪肉外其他品类价格均呈上行态势，尤其蔬菜面临低基数效应；而食品饮料中，白酒处提价通道中，软饮料、啤酒的提价或普遍化。而通胀的缓步抬升对于“大消费”概念中各行业营收无疑是有正向推动作用的。

　　“不仅有望量增，更有望质变”，天风证券表示。近年来伴随人均可支配收入的提高、代际切换、人口从一线城市回流、地产的财富效应等因素，当前社零增长已不单是靠量的增长，而更是质的变化。

　　中金公司指出，随着政策红利日益显现，我国城乡居民可支配收入持续增长，国家给予的各项补贴更多地落到实处，收入分配近年来明显改善，劳动者报酬占GDP比例持续提升，消费者信心指数也日益攀升。中低层级城市居民及农村居民对高品质、好品牌的需求日益提升。我国已成为世界第二大经济体，根据统计局数据，2017年我国社会消费品零售总额达36.63万亿元，同比增长10.2%，2018年总额有望超过美国。消费市场不仅有广度、而且有深度。因此，在中国各消费行业做到前三的公司，都将有望进入世界前五的行列，值得给予估值溢价。

　　从近日披露的基金2017年四季报中也显示出了概念在机构投资者之中的受青睐程度。从基金重仓的行业来分析，食品饮料成为第一大重仓板块。截至2017年四季度末，基金前5大重仓行业分别为食品饮料、医药、电子元器件、非银行金融和家电。从基金持股市值占比变化来看，去年四季度食品饮料、家电等行业仍获得增持。而从四季度业绩排名靠前的主动股混基金持仓来看，主要涉及食品饮料、家电等消费类板块。从基金持股市值来看，白酒、白电等消费龙头更受市场追捧，例如五粮液、贵州茅台、格力电器等。

　　目前，针对“大消费”概念后市，投资者还存在一定分歧。一部分投资者认为“元旦以来指数涨幅较大，短期已积累了一定风险，虽然仍看好”大消费“概念的爆发潜力，但短期还是兑现部分收益为宜”。还有一部分投资者表示，“其实元旦后伴随着指数的持续上涨，谨慎情绪一直有所抬升，作为前期涨幅较大的板块，要减仓的基本已经减了，还没减仓的基本也不会减了，如果出现调整，即是加仓的机会”。分析人士表示，从“消费升级”这一中长期趋势来看，“大消费”概念整体机会依然值得关注。

　　三主线掘金

　　不管怎么说，喜气洋洋的春节长假未至，A股市场似乎却已被这种红红火火的氛围所影响。而随着市场趋势走强，行情有望向深度拓展。从时间节点来看，春节或能成为“大消费”概念再次爆发的契机，而各细分板块也都不乏机会。

　　归纳主流券商观点，除了零售外，短期的投资主线还有三条：即传统消费旺季到来的食品饮料；小长假进入预订高峰期的餐饮旅游；贺岁档中蓄势待发的传媒影视。

　　针对食品饮料行业，国金证券指出，近期白酒板块振幅加大是股价高位的正常表现，而在春节备货期内食品饮料板块仍整体看好。总体而言，2018年板块量价齐升仍将是主旋律，也将推动板块基本面确定性趋势持续向上。

　　针对餐饮旅游行业，渤海证券表示，近期，根据途牛等旅游门户陆续发布2018年春节出行趋势报告，今年春节大众旅游和消费意愿持续升温，出游选择主要以国内长线游和出境旅游为主，避寒和冰雪等特色旅游需求较为旺盛，此外定制旅游也有明显增长，体现出游客对于旅游的需求也呈现多样化发展趋势。整体来看，在政策助力和消费升级的大背景下，餐饮旅游行业的发展空间广阔。

　　最后从传媒影视行业来看，华鑫证券强调，随着经济稳步发展和消费的升级，当前已有资金开始布局影视娱乐板块。而随着春节和寒假临近，传统消费旺季到来，市场普遍看好四季度板块业绩表现，未来有望获得更多关注。2018年至今，在大盘市场行情逐步回暖的背景下，对于有较为确定的业绩支撑的个股且长期遇冷的板块和个股，将是较好的市场结构性机会。传媒板块此前长期处于阴跌状态，板块估值水平持续位于历史低位，在行业景气度良好，整体业绩改善之下，未来表现可期。

　　事实上，“大消费”概念的热度已然持续了较长时间，以大家最熟悉的贵州茅台为例，随着消费升级加速，贵州茅台的市场价格一路飙升，这其实体现出的是消费市场旺盛的购买力。反映在二级市场上，便是贵州茅台的股价不断拉升，成为炙手可热的白马股，这便是消费升级与A股市场共振的结果。可以预计，在未来相当长一段时间里，二者共振态势依然将逐步加强，中间虽可能会有阶段性的调整，但大趋势、大方向是明确的。