中信建投中期投资策略会观点集萃
新浪财经讯 7月15日消息，中信建投证券7月15日到16日召开2010年2010年中期投资策略报告会。以下为中信建投证券2010年下半年投资策略报告会观点集萃。
中国经济从2008年底到今年4月为一个波动式反弹，中国经济的波动式反弹用三周期模式来看就是一个库存周期，库存周期终结后将进入二次去库存阶段。4月份以后，中国的库存周期终结，经济进入二次去库存阶段，中国经济形势将出现一个向下的过程。
随着二次去库存的确认，二次探底将成为一种大概率事件。其称，根据预测，2010年GDP同比一路下行，四季度V型反转概率减小，至2011年一季度，同比增长率低达7.8%，高于上一个底点6.2%，将形成二次探底的预期。
目前中国在四月已经出现二次库存，二次探底概率比较大，而投资者逻辑需要改变，在资产配置下可以参考布局制度红利、债券投资、稳定创造价值等五个原则。
由于房地产商效绩不会立即变差，因此，房地产只会出现阶段性脉冲行情，调整并未见底。“房地产调控并未结束，保障性住房目前并没有能够对冲房地产收缩。”
在三季度末之后，通胀和房价出现回落，二次去库存进入后半期，市场预期是第二轮库存重建+中周期波动，投资品行业迎来阶段反弹，部分新兴产业值得关注。就布局来看，产业升级，中低端消费和服务仍是重点。
进入三季度左右，当CPI出现下降，尤其是房价出现下跌，中国经济的二次库存进入数量去库存阶段，市场将迎阶段性底部。而下半年将面临阶段性投资选择。
今年二季度是全球的一个库存高峰，在二季度之后，随着经济刺激政策的结构性退出，全球经济可能出现一个二次去库存的过程，工业产出和经济增长的动力可能放缓。从库存周期的基本面分析，今年第二季度至年中可能是全球市场走低的一个过程。
中国的刘易斯第一拐点提前到来，下阶段可积极布局消费、医疗、保健、教育、咨询等和和专业设备等大消费概念和高技术投资品。
2010年银行已处于利润增长的周期拐点。主要依据有四：一是银行过去六年的良好绩效来自宏观层面的高增长，二是泡沫经济仍然存在；三是银行重组中不良贷款集中剥离，最后为外汇注资的制度红利。
如果经济增长在2010年底或2011年初出现二次探底，则2012年底会不良贷款的回升压力会再次增大，而信贷风险有可能集中暴露。
三季度经济仍然处于惯性增长的阶段。这为央行处理过度刺激“后遗症”预留了时间和空间。因此，站在央行的立场上看，如果加息，三季度前半段或许是敏感而合适的时间窗口，但加息总体可能性很小。
随着国家“十二五规划”即将进入议事日程，可以预计的是铁路改革在面临巨大资金压力局面下，投融资方面有望取得发展。目前铁路类上市公司相对有限，在经历了大盘下幅度下跌之后，投资价值逐步显现。
下半年的投资选择方面，可以关注万邦达、碧水源等受益于水务投资景气度高位持续的水务工程公司；也可关注蓝星清洗、洪城水业、重庆水务等受益水价上调的上市公司；同时也可以关注异地扩张能力尤其是区域整合能力较强的公司。
中信建投陈夷华：下半年看好核电 关注风电光伏(16日分会场)
在新能源行业中，核电产业的景气周期来临，核电建设加速。而且，具备与火电竞争的优势。风电高速增长期即将过去；光伏等待行业回暖下半年看好核电，关注风电光伏。
下半年应淡化汽车行业基本面触底反弹预期，局部性估值修复行情有望展开，但基本面尚不支撑全面、持续的上涨，维持行业“中性”评级。
零售行业的PE已处于历史低位，我们认为估值继续向下的空间较小，而在熊市的防御性将使零售行业获得持续的相对大盘高溢价水平。零售行业将继续成为投资的优选，因此我们维持对零售行业“增持”评级。
中信建投郑绮： 销量增长成食品行业盈利新模式(16日分会场)
在行业的选择方面，受益于城市化下移和农村人口城镇化，能迎合城镇新居民消费升级的中低端生活消费品和存货周期长，销售半径远的产品被看好。在公司的选择方面，销售渠道下沉到区县、乡镇等市场的上市公司和销售量能快速增长，市场占有利快速提升，能作为行业整合者的上市公司被着重看好。
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。|
|
|
|
