新浪财经讯 7月15日消息，中信建投2010年中期策略研讨会于7月15日和7月16日在西安举行，中信建投首席宏观分析师魏凤春认为，目前中国在四月已经出现二次库存，二次探底概率比较大，而投资者逻辑需要改变，在资产配置下可以参考布局制度红利、债券投资、稳定创造价值等五个原则。

　　以下为研究报告摘要：

　　估值中枢下移：基于经济增长从两位数到个位数的转变，估值中枢肯定下移。其二，由于资产泡沫将无法真正消除，它对创新的消耗又会进一步降低估值的基础；其三，让利的风险随着让利程度的变化而变化，风险溢价增加。

　　不可有精神胜利法：经济有二次去库存到二次探底的过程中，紧缩政策的力度和节奏肯定会发生变化，但不存在二次刺激的制度红利。因此，周期性的行业绝不是系统性的，而只是脉冲的。在增长向分配转变的过程中，不存着系统性的机会。

　　布局制度红利：布局制度红利以增量财富的增加，即城市化下移加速为首要考虑的内容，存量财富的分配又让政府让利为主要内容；关注人力成本上升倒逼产业结构升级带来的机器代替人工的机会，以及因农产品价格提高而分享农业战略性地位上升的红利；对那些被让利的行业采取有秩序撤退态度，不可留恋过时的行业。

　　投资债券：经济下行中的避险需求与政府让利中增大的财政压力，使债券成第一选择；同时，并不太紧张的流动性可支持这一选择。

　　稳定创造价值：在经济变革期，政府必须为社会的稳定寻找对冲的措施。为此可以关注政府通过文化、传媒等软的手段来满足民众个性化需求中创造的机会，比如体育，比如电影、电视剧等。