或重归反弹高位震荡难免

　　⊙华西证券

　　从上证指数月K线组合看，过去13个月以来月线一直作为反压，此线在2008年12月大致在1700点，目前股指已经放量突破该下降通道的上轨线，原来的压力线现在已经转化为支撑线。我们预测，后续反弹过程仍有反复，但跌穿1700点概率很小，1664点基本可以确认为中期底部。

　　目前市场心态仍较稳定。首先，题材股行情仍有一定的群众基础。其次，上周五市场单边大跌之际，收盘时也仅有9只个股跌停，显示下档承接力较强。

　　综上，本周市场有望重归反弹，但高位震荡难以避免。

　　经济断崖式下跌考验信心

　　⊙招商证券

　　中国经济数据断崖式下降，若引爆房地产问题，将使短期波动风险陡增。进出口增速骤降最根本的原因在于内外需的共同加速回落，下一阶段中国出口增速将继续回落至-10%甚至更多，可能引爆房地产市场问题。首先，出口相关产能转向国内市场，将加大内需部门的竞争压力。其次，大宗商品价格崩溃后上游盈利将快速回落，下游也将受困于需求疲软，工业企业破产风险快速上升。第三，即使存在政策支持，就业压力和收入放缓将导致居民预期快速转变，强烈抑制购房需求。第四，上述变化可能推动房价调整加速，房地产投资将快速下降至零以下。最后，内外需共同回落的叠加可能加大短期经济波动风险，可能导致银行资产质量快速下降，进而加剧惜贷问题，反过来再次影响实体经济。

　　得益于对经济政策的乐观预期，A股此前已经启动了一波反弹行情。但中央经济工作会议整体上看并没有超出预期的内容——实际上也很难有，从而11月份断崖式下跌的经济数据必然考验投资者对政策的信心。因此，即使现在还不敢肯定本轮反弹已经结束，但却可以肯定这种考验在未来数月将更为严峻。

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