广交会出口企业感受“寒冬”：占全部成交额86.4%的机电馆成交额比去年秋交会仅增长1.2%；传统的美欧市场仍是重点，但前景不容乐观；东盟、巴西、南非等新兴市场分别增长38.4%、96.3%和29.2%，前景仍相对看好。

　　支撑来自两方面积极应对

　　⊙东北证券

　　微观经济运行趋向快速萎缩，企业经济活跃度十分减弱，居民消费意愿也显著下降，对未来经济前景信心不足。当前信贷增长持续下降，信贷增幅接近本轮经济周期底部，表明企业投资活跃度并不高。

　　上周市场支撑来自两方面，一方面是市场自身的技术支撑，一方面是来自管理层的救市支撑。但市场信心仍然处于疲软状态，市场在等待政策底能否经受经济周期下滑带来的考验。

　　鉴于个股估值已经处于历史较低水平，投资者宜采取相对积极的投资策略。历史上任何底部都是在不确定性中出现的，因此投资者应保持良好心态，不要过度悲观失望。

　　未见一次探底已结束迹象

　　⊙长城证券

　　外围市场仍未获得实质企稳，A股三大银行股以及石化“双雄”与H股价差逐步拉大，汇金象征性的增持恐难改变目前三大银行股价中期下行趋势；受取消补贴和H股大幅下挫影响，石油、石化两大蓝筹有遭遇机构强力抛售迹象；保险股继续呈现牛市涨幅大于指数，熊市跌幅也大于指数的高β特征；在18个城市出台救房地产政策和中央政府出台暖化政策预期下，料地产股短期尚有一定反弹空间。但在实际政策出台后，地产股仍面临反弹能否持续的怀疑。

　　从历史经验来看，跌幅超过70%的股灾式熊市往往表现出“一次探底、迅速反弹”或“一次探底，长期趴伏”两种形态。上世纪大萧条时期的美股和70年代初的我国香港股市，90年代初的日本和我国台湾股市，都是股灾形熊市的典型案例。未来A股市场如何演绎，将在很大程度上取决于对较长时期经济形势的判断。目前从各个角度尚未见到“一次探底”已经结束迹象，建议投资者继续耐心守候。

　　政策真空市场将继续回落

　　⊙宏源证券

　　目前A-H股溢价正在走高，这无疑会压制后市A股反弹高度；20-26日当周解禁限售股环比回落47.52%，但是从大宗交易的折价率再创新高和9月大小非减持再次加速趋势看，A股市场将继续直面解禁限售股特别是小非抛压。20-26日当周，受发布三季度财报影响，多数A股公司控股股东将无法增持，“一增一减”导致实际A股市场的卖盘或许加大。

　　在考虑没有重大政策出台前提下，预计A股将以回落为主。回避A-H溢价率较高的权重股，如中国石油、中国联通等；适当参与化工、煤炭股的超跌反弹机会；关注业绩大幅增长的低价题材股的交易性机会，一般2-3天左右会有约20%-35%的涨幅。

　　利好预期助短期市场稳定

　　⊙东海证券

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