不利因素之二是CPI、PPI的持续走高，可能会使得我们从紧的货币政策预期不断加强。特别是PPI，PPI是CPI其中的一个指标，PPI从去年10月份以来就持续走高，在今年的5月份更是达到了8.2%。虽然我们知道CPI随着翘尾因素的影响可能会回落，但是PPI的翘尾因素会把它对冲掉。再加上6月12号发改委上调了成品油和电价，所以我们指望CPI在短期内下降，这种可能性是非常小的。所以，CPI和PPI将来可能会维持在高位，也可能会再度走高。这样国家就有可能会进一步动用从紧的货币政策。而且央行行长周小川也说了不排除我们会动用更强硬的政策来控制我们的通胀。

　　国内的因素第三点是中国的经济有可能会放缓，在中国经济变革过程中，如果处理不当，国内经济可能放缓，上市公司的业绩也可能会出现明显的下滑。如果处理不当，可能会出现一个硬着路。

　　无论我们讲的CPI、PPI问题，因为我们知道PPI5月份是8.2%，CPI是7.7%。大家可以看到PPI反映了企业成本的涨幅，CPI是反映企业卖出去产品的涨幅。PPI的涨幅超过CPI的涨幅，就说明企业的利润在下降。6月19号成品油价格和电价的上涨，这样就可能进一步压缩中下游企业的利润空间。所以，上市公司的业绩增长可能会在下半年出现一个明显的下滑。这是国内的因素。

　　国外的因素我们也可以找到几点：

　　第一，美国经济能否回暖，这是一个不确定的因素。它的次贷危机的最坏时期有没有过去？美国上周公布了一些经济数据，这些数据比市场预期的还要差。今天晚上美联储要开会，大家可以从今天的结果看看美国自己对本国经济抱有什么样的预期。

　　第二，国外的因素，也是目前影响我们市场最大的而且是不可控的因素，就是国际油价居高不下。居高不下的态势会不会缓和？如果国内成品油价格上调，但是国际油价依然居高不下，这样会进一步强化我们市场对通胀的预期，未来可能会出台一些更严厉的从紧的货币政策。当然还包括国外的一些因素，也包括周边股市的因素，特别是一些新兴市场，包括印度市场等一些新兴市场的下跌，对中国市场实际上也有一个负面的因素。

　　主持人：：最近两天奥运股比较活跃，可能是因为奥运会快开始了，您是怎么看待奥运行情的？

　　秦雁：：我个人觉得奥运前市场可能会有一波反弹行情，可能因为这样几点。我们知道CPI在6月份和7月份会逐渐下降，这样有利于减弱市场对进一步紧缩政策的预期。而且奥运前可能会有一段政策的真空期，在这样的预期下，奥运前反弹行情的概率比较大。而且我们知道上半年上市公司的业绩增长可能不会像市场预期的那么坏，上半年上市公司业绩增长可能会高于市场的预期。奥运前我感觉市场会有一轮反弹的行情。

　　但是奥运会之后，由于国内面临更多不确定因素，比如国内价格管制放松，成品油价格、电价上涨以后，如果国际原油价格继续上涨，这会怎么办？会不会继续强化紧缩政策预期。比如今年国内受自然灾害影响，粮食出现欠收，而国际高企的油价又影响到国内。两个因素又会导致我们的CPI回到高位，这样国家又会被迫采取更严厉的紧缩政策，下半年的不确定性非常多，而且对上市公司的业绩可能也将继续回落，因为出台紧缩政策以后，上市公司的业绩可能会继续回落。